從內閣提名到“百日新政”，特朗普政策將如何推進？

隨着2024年美國總統大選結果落幕，國會控制權也即將明晰，可對特朗普目前到就職之初的政策推進節奏做出推測，以研判外部環境變化的潛在時間。第一步，總統就任前，內閣提名是觀察特朗普政策傾向與執行尺度的重要窗口，需在11月內關注國務卿、財政部部長、商務部部長及美國貿易代表等關鍵職務的任命，特別是萊特希澤等極端對華“鷹派”人物是否進入內閣。第二步，總統就任後，中信證券認爲政策優先級較高且僅用總統權力即可推進的控制移民、對華加徵關稅、對華科技博弈等政策或落地相對較快，而需要國會配合的國內減稅、能源擴產等政策可能在2025年漸進推進。在關稅上，對華關稅最快或可在明年二季度啓動，但全球普遍關稅計劃或遭遇巨大阻力，中國企業出海的模式難以遭到根本性破壞。

▍隨着2024年美國總統大選結果落幕，國會控制權也即將明晰，可對特朗普目前到就職之初的政策推進節奏做出推測，以研判外部環境變化的潛在時間。

▍截至目前，國會選舉結果雖未完全明確，但共和黨可大概實現“橫掃”，這是推測後續政策節奏的前提。

10月以來，全球金融市場持續反映“特朗普交易”的預期，但其本質上是對共和黨“橫掃”情形的推演，特朗普的諸多政策主張需要立法環節的配合。參議院方面，本次選舉前，民主黨以51席對49席控制參議院，共和黨只需淨贏兩席就能翻轉控制權。根據美聯社北京時間11月10日消息，共和黨目前以53席對46席領先民主黨，獲得參議院掌控權。不過，共和黨最終無法贏得可以在參議院推進大多數立法所需的60席這一絕對多數優勢，後續在財政等關鍵問題上仍將面臨激烈博弈。衆議院方面，本次選舉前，共和黨以222席對213席的優勢控制衆議院。根據美聯社北京時間11月10日消息，目前共和黨以213席對202席領先民主黨，有望實現對國會的“橫掃”。

▍第一步，總統就任前，內閣提名是觀察特朗普政策傾向與執行尺度的重要窗口，需在11月內關注國務卿、財政部部長、商務部部長及美國貿易代表等關鍵職務的任命，特別是萊特希澤等極端對華“鷹派”人物是否進入內閣。

從流程上看，內閣閣員由總統提名，在徵求參議院的意見並獲得其投票確認後就職，在總統行使行政權的過程中扮演着重要作用。客觀來看，總統在競選期間的表述未必能在上任後完全兌現，但其提名的內閣人選的特徵，在一定程度上代表了政策傾向與執行尺度，是其就任前的重要政策觀察窗口。雖然新內閣在2025年1月20日特朗普宣誓就職後才能正式組建，但參照過往經驗，關鍵內閣人選或在11月末陸續公布。中信證券建議重點關注國務卿、財政部部長、商務部部長及美國貿易代表等關鍵職務的任命，其對於未來美國經濟、外交政策或將發揮關鍵影響。綜合路透社、Politico等媒體的公开信息，目前國務卿的潛在人選包括理查德·格雷內爾（Richard Grenell）、比爾·哈格蒂（Bill Hagerty）和馬可·盧比奧（Marco Rubio）等；財政部部長的潛在人選包括斯科特·貝森特（Scott Bessent）、約翰·保爾森（John Paulson）和拉裏·庫德洛（Larry Kudlow）等；商務部部長的潛在人選包括琳達·麥克馬洪（Linda McMahon）等；美國貿易代表（USTR）的潛在人選包括羅伯特·萊特希澤（Robert Lighthizer）和傑米森·格裏爾（Jamieson Greer）等。特別需要關注的是如萊特希澤等極端對華“鷹派”人物是否得到內閣提名。萊特希澤曾在2017 年至 2021 年擔任美國貿易代表，是特朗普對華貿易政策的“設計師”，其於2023年出版的書籍《不存在自由貿易：改變航程、挑战中國、幫助美國工人》（No Trade Is Free: Changing Course, Taking on China, and Helping America’s Workers），鼓吹關稅“多多益善”，試圖顛覆“關稅加重通脹”的一般認知；並試圖通過在美國傳統政治框架內論述發動對華關稅摩擦的合理性，以抵消加徵大範圍關稅給人帶來的“激進”觀感，將發動對華關稅摩擦、打擊中美投資與一些“進步性目標”，例如保護美國就業機會和應對氣候變化等相結合。

▍第二步，總統就任後，中信證券認爲政策優先級較高且僅用總統權力即可推進的控制移民、對華加徵關稅、對華科技博弈等政策或落地相對較快，而需要國會配合的國內減稅、能源擴產等政策可能在2025 年漸進推進。在關稅上，對華關稅最快或可在明年二季度啓動，但全球普遍關稅計劃或遭遇巨大阻力，中國企業出海的模式難以遭到根本性破壞。

通常而言，總統在就職演講中通常會以“百日新政”等名義提出就任後的優先政策事項。從此前特朗普第一任期上任首年來看，控制移民、退出跨太平洋夥伴關系協定（TPP）、啓動關稅調查等僅動用總統權力的政策在“百日新政”中就已經陸續落地，而擴大能源开採、減稅等需要國會配合的政策落地時間相對靠後。參考這一歷史經驗，中信證券認爲在“特朗普2.0”時期，政策優先級較高且僅用總統權力即可推進的控制移民、對華加徵關稅、對華科技博弈等政策或落地較快，隨後需要國會配合的國內減稅、能源擴產等計劃也將在2025年漸進推進。特別是在關稅問題上，總統有諸多方式選擇，但這些方式本質上是國會對總統的授權，僅當國會無反對意見時才可順利落地。對華關稅方面，特朗普對華加徵關稅或有三種選擇：最快情形下，特朗普可援引《國際緊急經濟權利法》（IEEPA）；中性情形下，特朗普或使用 301、 201 等調查；最慢情形下，可取消對華最惠國待遇。因此，在理論上，對華關稅最快或可在明年二季度啓動。但是，在全球普遍關稅方面，其計劃可能在國會遭遇巨大阻力，落地可行性存疑，因此中國企業出海的模式難以遭到根本性破壞。

▍風險因素：

美國經濟狀況超預期惡化；全球地緣局勢超預期升級；中美地緣政治博弈超預期加劇。