中信證券：自主可控疊加糧食安全，關注種業投資機會

特朗普勝選。我們認爲：第一，參考歷史經驗，關稅反制預期漸起，或擡升農產品進口成本，拉動種植產業鏈景氣度回暖。第二，科技自主可控政策或將進一步加碼。種子作爲“農業芯片”或將進一步獲得強政策支持而實現躍進式發展。第三，糧食安全重要性凸顯，降低對美進口依賴度將倒逼國內糧食生產加速實現“國產替代”。外部催化明確，建議加大布局種植產業鏈。一是種業板塊。二是種植板塊。

▍事件：

據新華社11月6日報道，美國共和黨總統候選人特朗普於當地時間11月6日凌晨宣布在2024年總統選舉中獲勝。

▍關稅反制預期漸起，或改善種植鏈景氣度。

復盤上一次特朗普任期，2018年3月美國宣布對華加徵關稅。作爲反制，中國宣布對美國大豆、玉米等農產品加徵25%關稅。中美兩國分別是全球最大的農產品進口國和出口國。我國進口美國農產品規模極爲龐大，也是我國對美進口的重要組成部分。其中，尤以大豆對美進口依賴度爲甚。據海關總署和農業農村部數據，2023年我國自美國進口大豆2417萬噸，佔國內大豆消費量22%。據觀察者網報道，今年特朗普在競選活動中多次宣稱，將對所有中國進口商品徵收超過60%的關稅。若後續落地，我國或對美加徵關稅作爲反制，我國糧食進口成本或有提升，糧食種植景氣度或有改善，並進而改善種業景氣度。

▍糧食安全重要性強化，降低對美依存度至關重要。

擴種大豆必要性提升，速度加快。這客觀上要求存量耕地的種植結構調整，也即適量縮減玉米種植面積，積極推動玉米大豆復合種植。在守住玉米不減產底线情況下，快速提升單產成爲唯一路徑，加快推進轉基因玉米和大豆種植成爲必然。一是，可以一次性立竿見影的提升約8-12%的單產，二是，耐除草劑性狀爲玉米大豆帶狀復合大規模種植提供前提條件。生物育種產業化是當前快速提升糧食產量、降低對美依存度的最佳路徑。當前，技術、產業、監管、品種、制種、商業模式、農戶認知等均越來越成熟。據第二十一屆全國種子雙交會數據，2024年全國轉基因玉米種子制種面積達20萬畝。我們預計，2025年種植面積將突破5000萬畝，2026年开始進入“億畝時代”，後續或越推越快。

▍農業科技迫切要求自主可控，加速突破種業關鍵技術。

外部不確定性進一步加大，農業科技自主可控的迫切性進一步提升，種子“卡脖子”問題亟待解決。種子企業將進一步強化種業科技創新的主體地位，並在新型舉國體制下，獲得種質資源、資金、人才、政策等各類創新要素的傾斜和匯聚。我們預計頭部種企或將沿着科技創新和並購重組兩條核心路徑，加速做優做大做強。

▍風險因素：

中美關系不確定性擾動；突發地緣政治事件的擾動；特朗普內閣成員人選或政見變化超預期；國內農業政策推出力度、執行進度不達預期；我國發生大面積自然災害；糧食價格劇烈波動。

▍投資策略：

特朗普勝選。我們認爲：第一，參關稅反制預期漸起，或擡升農產品進口成本，拉動種植產業鏈景氣度回暖。第二，科技自主可控政策或將進一步加碼。種子作爲“農業芯片”或將進一步獲得強政策支持而實現躍進式發展。第三，糧食安全重要性凸顯，降低對美進口依賴度將倒逼國內糧食生產加速實現“國產替代”。外部催化明確，建議加大布局種植產業鏈。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年11月7日發布的《農林牧漁行業重大事項點評—自主可控疊加糧食安全，關注種業投資機會》；盛夏  羅寅  黎劉定吉

標題：中信證券：自主可控疊加糧食安全，關注種業投資機會

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