大反攻行情下，平安H股十連陽背後的機會？

港A兩市終於迎來了大反攻。

9月24日，A股三大指數放量上漲，上證指數漲4.15%重回2800點上方，深證成指漲4.36%，創業板指更是暴漲5.54%。港股同樣猛拉，恆生指數大漲4.13%。

大金融板塊作爲港A市場的核心，自然也是聞風而動，保險、證券、銀行以及多元金融全线大漲。而這之中，保險板塊中平安的搶跑更是引人矚目，今日平安A股大漲5.47%，H股大漲7.17%，其中H股更是已走出十連陽行情。

整個大市行情離不开大催化，重磅政策的出台是這一切的導火索，在這一背景下，以平安爲代表的險企其市場機遇也變得愈發清晰起來。

01

好天良夜，大象起舞

在全球普漲的歡歌笑語中，市場苦港A股可謂久矣。

如今，一系列利好政策的出台，推動市場迎來了逆轉。

9月24日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，重磅發聲之下，透露多重利好政策。

最直接作用於市場的莫過於以下五條：

近期將降准0.5個百分點。年底前可能還會再度降息0.25-0.5個百分點。
降低央行政策利率，7天期逆回購操作利率降低0.2個百分點，從目前的1.7%降爲1.5%，引導貸款市場報價利率(LPR)和存款利率同步下行，保持商業銀行淨息差穩定。
創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。
降低存量房貸利率，引導商業銀行將存量房貸利率降至新發房貸利率附近，預計平均降幅大約在0.5個百分點左右。
將全國層面的二套房貸最低首付比例由25%下調到15%，統一房貸最低首付比例。

本月，美聯儲降息50個BP，爲本輪超長加息周期劃下了休止符，也爲全球各大主要經濟體降息提供了更爲寬松的環境。此前，歐央行、英格蘭、加拿大和瑞典等央行均有不同程度降息。

此次我國央行宣布降准、降息，符合市場對於後續貨幣政策走勢的發展預期，有望釋放長期流動性約1萬億元，爲市場創造更加充裕的資金環境。更重要的是，後續央行還將視年內市場流動性狀況，可能還會擇機下調存款准備金率，進一步緩解流動性問題。

此外，還有面向股市的“精准活水”注入，即創設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款。

前者是鼓勵險企、證券公司、基金購买股票，以此爲質押從央行獲取國債、央行票據等高流動性資產。

這類資產無論是信用等級還是流動性都堪稱優質，能夠大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力，且機構通過此工具獲得的資金只能用於投資股票市場，正循環效應凸顯。互換便利首期操作規模是5000億元，未來或還會有第二個乃至第三個5000億出來。

值得一提的是，本次新聞發布會提到了此前中國人壽和新華人壽共同設立的私募證券投資基金，並表示未來還會支持其他符合條件的保險機構成立類似基金。隨着政策層面不斷營造有利環境，壯大保險耐心資本，也正爲險企持續帶來新的機遇。

後者則是引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，且資金只能用於回購和增持上市公司股票。

企業和主要股東能夠以低成本獲取資金，並在市場上直接購买自家股票，有助於公司股價穩定，增強投資者信心。

同時企業和主要股東本身也有充足動力去做這類事情，舉個例子，若一家上市公司的股息率爲6%，其通過股票回購、增持再貸款獲取資金的成本爲2.25%，無疑是一筆穩賺不賠的买賣。

通過這套大招，可以看到央行對於提振股市的決心和力度是空前的，而市場大盤穩定的內核在於金融穩定，這也是今天資金猛拉大金融的關鍵所在。

此外，本次會上，央行行長潘功勝表示，目前，國債收益率曲线作爲重要的價格信號，還存在遠端定價不充分、穩定性不足等問題。央行對長期國債收益率作風險提示，是爲了遏制羊群效應，防範長期國債收益率單邊下行，維護債券市場良好的交易秩序。在降息的大背景下，呵護利率的政策環境也爲險企等金融機構提供了穩健經營的條件。

站在當下挖掘大金融的機會，若論穩定性，保險>銀行>券商；若論彈性，券商>保險>銀行。總的來說，保險的綜合性價比更高。尤其是類似平安這樣的高股息險企，更容易成爲資金首選。

再來看降首付，無疑是直接利好地產銷售，有助於降低險企的地產投資風險敞口。

此外，降低存量貸款利率則有助於降低居民債務壓力，提升消費意愿。截至2024年6月末，中國個人購房貸款余額37.8萬億元。每降低1個點的存量貸款利率就能釋放3000多億的購买力，疊加預期改善帶來的消費傾向提升，這個數據只會更大。

保險消費作爲可選消費之一，無疑會受益於居民消費意愿和能力整體提升。

總的來看，經濟復蘇和資本市場回暖共同爲險企的業務拓展和投資收益提供了保障，保險業正迎來資產端與負債端的共振。

招商證券研報認爲，隨着資產端股市、地產和利率三重催化，壽險板塊利潤表現和股價估值的掣肘有望被全面打开。

站在當前節點，保險板塊已然成爲不可忽視的關鍵點。

今日以平安爲代表的一衆保險股的大漲正顯示出市場對保險股的強烈信心和期待。

然而，不可否認，經歷了行業的變革與轉型，保險行業的分化正愈演愈烈，競爭格局日趨復雜。

在這樣的大背景下，如若撥开迷霧，那些真正能夠在市場中持續領跑的企業究竟會有哪些特質？

平安或許是一個值得重點且反復研究的樣本。

02

滾石上山，艱貞無咎

在古希臘神話中，西西弗斯不斷推動着“巨石”上山，盡管山坡太陡峭巨石又會滾回原地，但他依舊周而復始，永無止息。

回顧平安的發展歷程，其每十年都在战略上有一次深度的迭代，而在這一過程中，平安也猶如西西弗斯推動巨石上山一樣，充滿了挑战與困難。

但憑借不斷的進化與革新，平安最終實現了一次又一次的跨越式發展。

持續勾勒的“J曲线”也成爲平安不斷蛻變的印證。

換言之，在經歷改革和轉型的初期平安盡管可能會遭遇一定的經營壓力，但隨着改革措施的逐步落實和市場適應，其將快速實現反彈並進入一個更高增長的新階段。

進入到2024年，平安更是不斷交出亮眼的成績單。

此前數據顯示，今年前八個月，平安實現總保費收入爲6207.06億元，創歷史同期新高，且同比增速從前2月的0.29%擴張到前8月的7.64%。

與保費收入相匹配的還有一系列核心指標的亮眼成績，深度詮釋着平安改革的成效。

盡管平安壽險及健康險的代理人規模經歷了顯著的精簡，但這一轉變隨之帶來的是業務的質量和效率的顯著提升。

數據顯示，平安的壽險代理人人均新業務價值從2019年的56791元/人均每年，穩步攀升至2023年的90285元/人均每年。與此同時，代理人的月均收入也從2019年的6309元增長至2023年的9813元。

如今，平安代理人數量已經呈現企穩，而人均新業務價值與代理人數量曲线價差仍然在持續擴大之中，這也預示着平安正朝着更加精細化、效率化的發展方向邁進，代理人渠道的優化升級正在爲公司帶來更高的業務價值和市場競爭力。

不難窺見，在經歷改革深度調整後，平安已經迎來了破曉時分。

延續的高增長態勢，也意味着經歷改革帶來的短暫壓力後，平安正开啓新一輪的成長。而持續修煉的內功，也讓此時平安的增長正變得更具有突破力與爆發性。

正如中國平安董事長馬明哲在半年報致辭中這樣寫道。“中途蓄力，才能爬坡過坎；乘勢揚帆，方可破浪前行。”

平安的“滾石上山”之路，雖然充滿挑战，但每一步都堅實而有力，而隨着如今外部環境迎來的不斷改善，平安已經站上了一個新的起點之上。

03

激蕩新時，乘風破浪

在改革成果持續兌現之際，如今平安更深層次的價值增長魅力還在於其战略的深度演變。

被譽爲“現代管理學之父”的彼得·德魯克，談及效率與效能的關系曾如是說道：效率是“以正確的方式做事”，而效能則是“做正確的事”。對企業而言，不可缺少的是效能，而非效率。

如果說壽險改革代表着是平安在提升效率方面的舉措，那么圍繞“綜合金融+醫療養老”战略布局則展現了平安追求效能的深遠眼光，它不僅關注於執行的方式，更關注於業務方向的正確性和市場定位的准確性。

可以說，這一战略是平安順應保險行業高質量發展趨勢的重要舉措，它超越了單純的效率提升，更重要的是，它正在不斷激發公司成長的新動力，推動平安進入一個嶄新的增長階段。

回望平安的每一個十年，其在不同歷史階段的战略轉型和創新發展，深刻體現了其對市場變化的敏銳洞察和對未來趨勢的准確把握。

從第一個十年，從無到有的業務拓荒，到第二個十年，以服務驅動开始實踐綜合金融，再到第三個十年，开啓科技驅動，逐步探索‘金融+科技’战略。

如今進入第四個十年，圍繞需求驅動，平安正持續推進“綜合金融+醫療養老”战略，並不斷釋放其飛輪效應。

在新的战略階段，平安以生態爲抓手，與行業高質量發展深度錨定。通過構建以客戶爲中心的生態圈，平安實現了業務的深度融合和價值的最大化。

在綜合金融方面，平安通過整合旗下銀行、保險、證券、信托等多個金融板塊，爲客戶提供一站式的金融服務。

在醫療養老方面，平安積極布局，通過構建醫療養老生態圈，爲客戶提供從健康管理、疾病預防到養老護理的全生命周期服務，滿足日益增長的市場需求。

透過中國平安半年報不難看到，其醫療養老生態圈正加速釋放出增長價值，成爲驅動公司發展的強勁引擎。

2024年上半年，中國平安28.6%的新增客戶來自於醫療養老生態圈，享有集團醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值佔比超68%。

截至6月末，在平安2.36億的個人客戶中，有超63%的客戶同時使用了醫療養老生態圈提供的服務，其客均合同數約3.36個、客均AUM約5.75萬元，分別爲不使用醫療養老生態圈服務的個人客戶的1.6倍、3.8倍。

可以說，平安的發展战略早已經從傳統的金融服務提供商轉變爲一個國際領先的綜合金融、醫療健康服務提供商。通過“綜合金融+醫療養老”战略的推進，平安不僅在服務國家战略、服務社會需求、服務民生保障方面發揮着重要作用，也在不斷鞏固和擴大其在市場中的領導地位。

隨着居民對金融服務和醫療養老服務的需求與日俱增，平安的未來發展前景正變得愈發引人期待。

战略模式的演變深層次來看更寓意着企業商業價值的重估，而伴隨業績層面不斷驗證的效能提升，平安的市場表現也將有望帶來更多的想象空間。

04

結語

在保險行業的長河中，平安如同一艘輕舟，從轉型的陣痛中穩健走出，順利穿越萬重山巒。

如今隨着行業駛入一個“資負”共振的新時刻，平安價值的潛力正迎來加速釋放的重要拐點。

在政策的暖風中，憑借其穩健的經營和战略升級，平安展現了“成長性與穩定性”的雙重魅力，符合當下市場機構的理想標的畫像。

在信心比黃金更寶貴的當下，平安的战略模式演變和商業價值重估潛力，對於整個保險行業乃至國家經濟轉型發展的積極貢獻都將不言而喻。

隨着平安繼續在綜合金融、醫療養老等領域深耕細作，其在未來的發展道路上定能乘風破浪，創造出更多的價值與奇跡。

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