中信證券：信創產業把握拐點，擁抱核心

信創產業發展步入深水區，當前以芯片、EDA、辦公軟件爲代表的核心品類正加速釋放，未來由核心品類到高依賴品類的全局放量值得期待。我們認爲，在“政策深化支持”+“外部擾動持續”+“安全事件頻發”等多重因素催化下，產業有望迎來新一輪發展機遇。建議關注從核心單品到全局品類的信創產業龍頭標的。

▍產業背景：“政策深化支持”+“外部擾動持續”+“安全事件頻發”三重催化下，信創產業迎來新一輪機遇。

1）政策層面，二十屆三中全會提出“緊急打造自主可控的產業鏈供應鏈”，政治局會議上指出“加快構建新發展格局，因地制宜發展新質生產力”，進入“十四五”衝刺階段，舉國體制和因地制宜結合料將進一步加快信創發展，政策落實將更加堅定。

2）外貿層面，2018年以來，美國等西方國家不斷加強對我國的技術制裁，當前科技貿易管控或將持續甚至進一步擴大範圍，倒逼國內公司加速技術創新，信創產業發展迫在眉睫。

3）安全層面，2024年7月19日，“微軟藍屏”事件席卷全球，再次印證了信息安全的重要性，自主可控產業的發展迫切性進一步凸顯，其是保障國家安全重要方式。

▍發展階段：2024-2025年，關注重要品類加速機遇，由單品到全局品類放量值得期待。

過去幾年，信創產業按照相關規劃有序發展，但市場對板塊預期存在一定分歧。我們認爲當前關鍵在於明確信創產業發展節奏，在關鍵時點把握行業主要矛盾點和核心邏輯。信創發展階段可大體分爲：

1）2022年：政策定調，關注指引；

2）2023年：开始招標，關注份額；

3）2024-2025年：品類加速，關注彈性；

4）2025-2027年：全局放量，關注空間；

5）2028年-未來：信創&AI走向融合；

我們認爲，2024-2025年，應重點關注招標落地帶來的品類加速機遇，產業有望逐步從單品加速迎來全局放量。需求端，行業信創接棒黨政，以金融、電信、軍工、交通爲代表的行業進入加速推廣期，部分場景已進入核心系統替代階段。資金端，2024年3月的政府工作報告提出擬連續幾年發行超長期特別國債，專用於國家重大战略實施和重點領域安全能力建設，2024年將率先發行1萬億元。同時財政部3月披露，2024年中央財政在涉及突破核心技術、推動高水平科技自立自強的科技經費近5000億元，爲信創需求側資金提供了強有力支持。

▍核心品類：芯片/EDA/辦公具備高確定性，產品能力已具備強競爭力。

1）CPU/GPU：各地算力資源池加速建設推進，爲國產芯片提供需求端的強有力支持，如北京市提出到2027年具備100%自主可控智算中心建設能力；國內龍頭廠商CPU性能領先，GPU逐步追近海外水平，生態持續加速建設並完善，已具備較強的國產替代能力；

2）EDA：全流程能力的補足是目前國內EDA企業的核心看點，其中並購整合是值得重點關注的重要手段。國內EDA龍頭已具備模擬、平板爲代表的全定制設計EDA工具的全流程能力，我們預計2025年前後其有望完成設計類EDA工具的全流程覆蓋，競爭力將進一步提升。

3）辦公軟件：國內企業因地制宜，AI商業化進程有望持續提速。國產辦公軟件競爭力較強，在多端協同、雲協作等領域領先海外，AI將成爲下一個重要增長點。

▍高依賴品類：DB/OS具備彈性，ERP/CAD有望引領全局放量。

DB、OS、ERP、CAD成爲下一輪信創重要關注方向，有望迎來更大彈性，但亦應更多關注外部擾動、政策節奏、產品實際落地等情況。

1）DB（數據庫）：本地部署市場是信創替代的主要方向，海外公司仍佔據較大份額。國內廠商中已具備較強替代能力，在產品性能、自主可控、Oracle兼容等方面具備較強優勢。

2）OS（操作系統）：未來各廠商或逐步形成以OpenEuler爲核心根技術的統一技術路线。

3）ERP：高端ERP產品復雜度高、國產化率較低，預計是此輪信創替代重點。央國企數智化背景下，國產化有望結合AI加速落地各大企業。

4）CAD：國內企業產品能力不斷提升，目前2D CAD領域AutoCAD佔據絕對主導地位，國內企業產品與其能力接近，可替代性較強。3D領域，海外巨頭於各自擅長領域具有強勢地位，國內企業加速對其產品追趕，國產化內需+性價比外需有望促其需求快速增長。

▍風險因素：

黨政及企業IT預算明顯波動的風險；政策推出和落地不及預期；貿易摩擦帶來的供應鏈擾動；競爭加劇的風險；產品研發不及預期。