港交所下調“18C”門檻，港股通門檻下調還會遠嗎？

港交所在正式引入第18C章特專科技公司機制不到一年半後，宣布就《上市規則》作出短期修改。

港交所放寬特專科技公司香港上市門檻

8月23日，香港證監會與聯交所聯合宣布了一系列針對特專科技公司及特殊目的收購公司（SPAC）的上市規則短期修改，這些調整旨在回應市場意見，反映市場環境的變化，預計將進一步提升港股市場的吸引力。

這一調整將於三年限期內暫時適用，由2024年9月1日起至2027年8月31日止（實施期）。

1.特專科技公司上市門檻下調

根據新規，《主板上市規則》第18C.03(3)條特專科技公司上市時的最低市值門檻將大幅下調。

已商業化公司：市值門檻從60億港元降至40億港元，下調33%；

未商業化公司：市值門檻則從100億港元降至80億港元，下調20%。

2.SPAC並購交易規定優化

除了特專科技公司上市門檻的調整外，港交所還對特殊目的收購公司（SPAC）的並購交易規定進行了優化。

新規規定，進行SPAC並購交易涉及的最低獨立第三方投資額將調減至5億港元，或按照《主板上市規則》第18B.41條所規定的有關投資金額相對SPAC並購目標議定估值所佔百分比的孰低值。

此外，港交所還對第三方投資者的獨立性進行了重新規定。明確第三方投資者是否獨立，將按該投資者對SPAC並購交易作出相關投資的最終協議籤署之日以及直至繼承公司上市期間作爲評定基准。同時，SPAC或SPAC並購目標的控股股東等不會被視爲獨立第三方投資者，以確保並購交易的透明度和公正性。

這一調整旨在降低SPAC並購交易中估值不實的風險。要求SPAC必須獲得獨立第三方投資方可完成並購交易，這一舉措是確保並購目標估值合理的重要手段。新的最低獨立第三方投資額規定，將繼續代表第三方投資作爲“投入風險資本”的重要承諾，爲並購交易提供有力支持。

3.市場反應積極

此次門檻的下調，有望吸引更多估值未達到原標准的獨角獸企業前來上市。據胡潤研究院發布的《2024全球獨角獸榜》數據顯示，截至2023年12月31日，中國共有340家獨角獸企業，這意味着特專科技公司上市的潛在資源依然豐富。業內人士表示，門檻的降低將極大地擴大上市資源數量，有助於篩選出更多有發展潛力的公司。

港交所上市主管伍潔鏇表示，港交所致力於不斷審視及提升上市機制，確保與時俱進，增加香港資本市場的吸引力和競爭力。這些修改將爲發行人和投資者提供更大的靈活性和清晰度，同時維護嚴格的監管標准。

上市公司倡議降低港股通進入門檻

此外，8月26日，香港19家上市公司向上交所、深交所、港交所、恆生指數公司以及兩地證監會發出《倡議港股通渠道擴容與門檻調整的聯名信》，聯名信指出：

當前全球宏觀經濟形勢愈加復雜、嚴峻，市場流動性不足的局面給企業估值，投融資活動帶來較大挑战，因此維持港股通渠道的暢通和穩定，對於保持中國及香港資本市場的國際領先地位、正確發揮資本市場資源配置功能以及確保兩地資本市場長期穩定健康發展顯得尤爲重要。當前港股通的門檻標准，使投資者的關注點從公司的基本面轉移到對短期市場波動的擔憂上。同時，在當前流動性的現狀下，出通機制對內地、香港投資者的利益也構成了潛在傷害，導致投資者被迫拋售股票，進而加劇市場波動並削弱市場信心。

基於此，提出以下“三個方面的倡議”，希望能夠在未來的政策調整中得到貴機構的重視與採納：降低港股通進入門檻；暫緩“出通”調整，並對已“出通”的公司做追溯調整；支持18A公司進入港股通。