收入繼續承壓，年內財政空間再壓縮——7月財政數據點評

主要觀點

7月稅收收入延續負增，非稅收入保持高增長，一般公共預算收入繼續同比爲負。2024年7月，一般公共預算收入當月同比-1.89%， 6月同比-2.61%。7月稅收收入當月同比-3.97%，同比降幅有所收窄（6月爲-8.52 %），7月非稅收入當月同比14.55%，延續高增速（6月爲16.41%）。累計來看，1-7月，一般公共預算收入累計同比-2.6%，稅收收入同比-5.4%，非稅收入同比12.0%。扣除去年同期中小微企業緩稅入庫擡高基數、去年年中出台的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響後，可比增長1.2%左右。

資源型省、市、自治區的財政收入下滑較多，各地普遍依靠非稅收入彌補稅收缺口。地方財政數據披露時間有差異，以1-6月來看，西藏、重慶、新疆、吉林的一般公共預算收入同比增速靠前，而安徽、浙江、廣東、江西等地爲負增長，河南、廣西、青海、山西等地同比降幅較大，或受到上半年煤炭價格震蕩的影響，稅收收入下滑較多。而財政收入增速較高的區域，如重慶、吉林等地，稅收收入增速同樣不理想，多依靠非稅收入拉動增速。

稅收方面，四大稅種均同比爲負，車市、房市持續低迷。7月，四大稅種全部爲負，增值稅、消費稅和個人所得稅同比下降，分別爲-2.8%、-3.1%和-4.6%，企業所得稅同比-4.9%，較6月明顯收窄（6月受緩稅入庫等因素擾動）。車輛購置稅同比-12.9%，繼續大幅下降。土地和地產相關五類稅收加總來看，同比下降-2.0%。

政府性基金收入跌幅持續下探，地方財政承壓。2024年7月，政府性基金收入同比-33.6%（6月-32.4%），今年以來政府性基金收入跌幅不斷加大。1-7月，政府性基金收入累計同比-18.5%，與2023年同期接近，2023年1-7月政府性基金收入同比-14.3%。按照財政預算計劃，2024年政府性基金收入同比增長0.1%，實現全年目標壓力不小。由於政府性基金收入主要來自地方，收入持續下滑對地方財力壓力不小。

對於融資性收入，7月專項債發行規模不大，城投債淨融資僅小幅爲正，難以彌補財政收入缺口。四本账資金平衡是財政發力的制度基礎，財政收入（經營性收入）的缺口，可以依靠債務收入（融資性收入）彌補，對於廣義地方政府來說，後者包括地方債和城投融資。而7月份，專項債發行依舊處於低位，城投債淨融資小幅爲正，但遠不足以彌補財政收入的下滑。

收入端承壓與穩增長目標之下，7月財政支出同比轉正，基建支出明顯發力。7月單月一般公共預算支出同比增長6.6%，增幅轉正，前值爲-3.0%，1-7月，財政支出累計同比增長2.5%，前值爲2.0%。7月基建支出力度明顯加大，同比增長12.6%，除城鄉社區事務，節能環保、農林水、交運支出同比均超過15%。

7月廣義財政收入降，支出升。7月廣義財政收入仍低迷，第一本账和第二本账結合來看廣義財政收支，7月廣義財政收入當月同比-8.3%，1-7月累計同比-5.3%，而一般公共預算支出帶動廣義財政支出增速，7月廣義財政支出同比3.7%，1-7月累計同比-2.0%。

考慮到實際資金用途，8月專項債對地方項目投資的拉動作用或受限。8月專項債發行節奏明顯加快，並且8月計劃發行和實際發行數基本一致。但考慮到新增國債和超長期特別國債對地方儲備項目的消耗，以及今年以來缺少“一案兩書”的新增專項債已超過4700億元，新增專項債用於項目投資的增量資金或有限。

風險提示：政策變化超預期、數據統計口徑存在誤差、財政收入不及預期。

正文

7 月稅收收入延續負增，非稅收入保持高增長，一般公共預算收入繼續同比爲負。2024 年 7 月，一般公共預算收入當月同比-1.89%， 6 月同比-2.61%。7 月稅收收入當月同比-3.97%，同比降幅有所收窄（6 月爲-8.52 %），7 月非稅收入當月同比 14.55%，延續高增速（6 月爲 16.41%）。累計來看，1-7 月，一般公共預算收入累計同比-2.6%，稅收收入同比-5.4%，非稅收入同比 12.0%。扣除去年同期中小微企業緩稅入庫擡高基數、去年年中出台的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響後，可比增長 1.2%左右。

政府性基金收入跌幅持續下探。2024年7月，政府性基金收入同比-33.6%（6月-32.4%），今年以來跌幅不斷加大。1-7月，政府性基金收入累計同比-18.5%，與2023年同期接近，2023年1-7月政府性基金收入同比-14.3%。按照財政預算計劃，2024年政府性基金收入同比增長0.1%，實現全年目標壓力不小，政府性基金收入缺口對支出形成掣肘。

考慮到實際資金用途，8月專項債對地方項目投資的拉動作用或受限。8月專項債發行節奏明顯加快，並且8月計劃發行和實際發行數基本一致。但考慮到新增國債和超長期特別國債對地方儲備項目的消耗，以及今年以來截止8月26日，缺少“一案兩書”的新增專項債已超過4700億元，新增專項債用於項目投資的增量資金或有限。