信達證券：Q2居民資金離場，但ETF流入

核心結論

今年7月的資金流入環比改善。1）2024年7月，A股月度資金淨流入佔流通市值的比例爲2.06%，較上月的1.55%環比改善。截至2024年7月，過去12個月累計淨流入佔自由流通市值的比例爲1.99%，較上月的1.74%環比走強。2）從分項上來看，今年7月資金淨流入的改善主要源於7月上市公司分紅金額遠超季節性、外資淨流出放緩和公司回購持續上升。

7月新增开戶數環比回升。1）新增开戶數方面，2024年7月上證所新增开戶數爲115.14萬戶，較上月環比增加7.54萬戶。對比歷史同期來看，2024年7月的新增开戶數爲2016年以來的最低水平。2）年初至7月底，上證所累計新增开戶數達到1063.80萬戶，低於2016年以來的全部年份。

融資余額近期持續下降。1）融資余額方面，2024年7月融資余額環比減少356.08億元,相較上月減少389.89億元有所收斂。7月底至8月15日，融資余額減少108.19億元。2）融資余額佔流通市值的比例出現回升。截至8月15日，全A融資余額佔流通市值的比例爲2.32%，處於2018年以來的中位值水平。

北上資金連續兩月淨流出。北上資金方面，2024年7月北上資金淨流出166.30億元，已連續兩個月淨流出。而7月底至8月15日淨流出219.52億元，整體上看，北上資金在今年2月-5月持續淨流入後在6、7月轉向淨流出。

上市公司回購、減持、分紅均表現積極。1）2023年底至2024年8月15日，上市公司回購金額爲3087.73億元，月均回購規模爲406.28億元，月均回購規模高於2005年以來的所有年份。2）從月度數據來看，上市公司2024年7月的增持規模爲54.96億元，相較上月的49.93億元有所擴大；2024年7月底至2024年8月15日的減持規模爲2.33億元。從年度數據來看，2023年底至2024年8月15日，上市公司累計增持規模爲111.70億元，月均增持規模爲13.73億元，月均增持規模有所收斂。3）二季度以來，上市公司分紅金額大增且遠超季節性。2024年7月上市公司分紅金額爲6471.83億元，相較6月明顯擴大。2023年底至2024年7月上市公司累計分紅金額達到14922.66億元。對比歷史同期來看，去年底至7月的累計分紅金額創2014年以來新高。

7月股權融資規模出現回升。1）7月的股權融資規模爲240.65億元，較上月的144.67億元環比增加。2）年度數據方面，2023年底至2024年8月15日的股權融資規模爲2043.87億元，月均融資規模低於2016年以來全部年份。

正文

總覽：Q2居民資金離場，但ETF流入

1.1 年度層面上，資金面轉爲淨流入，公司回購、分紅持續上升

據我們的不完全統計，2024年初至8月15日，A股實現資金淨流入6494億元，資金淨流入額佔自由流通市值的比例爲2.08%。此外考慮到私募基金、保險、公募基金等資金流入項可能存在重復計算，我們保守計算剔除私募基金與保險的資金淨流入匯總情況，其佔自由流通市值的比例爲3.1%。

從各分項數據來看，年度資金面轉強主要源於公司分紅超季節性、公司回購持續上升、股權投資規模較小。

1.2 月度層面上，資金淨流入回升，分紅、回購金額持續上升，外資淨流出放緩

2024年7月，A股月度資金淨流入佔流通市值的比例爲2.06%，較上月的1.55%環比改善。截至2024年7月，過去12個月累計淨流入佔自由流通市值的比例爲1.99%，較上月的1.74%環比走強。

從分項上來看，今年7月資金淨流入的改善主要源於7月上市公司分紅金額遠超季節性、外資淨流出放緩和公司回購持續上升。1) 二季度以來，上市公司分紅金額大增且遠超季節性。4月單月上市公司分紅金額爲519億元，5月單月則爲2321億元，均爲過去十年以來同期最高。6月單月上市公司分紅金額爲5557億元，7月單月則爲6472億元，均僅低於2023年同期。2）外資淨流入方面，7月北上資金淨流出166.30億元，相較上月的淨流出444億元流出幅度放緩。3）上市公司2024年7月的回購金額爲624.61億元，相較上月的435.03億元有所擴大；從年度數據來看，2023年底至2024年8月15日，上市公司回購金額爲3087.73億元，月均回購規模爲406.28億元，月均回購規模高於2005年以來的所有年份。

1.3 A股資金流入及流出分項的關鍵變化匯總

7月新增开戶數小幅回升，仍爲八年來最低水平

新增开戶數方面，2024年7月上證所新增开戶數爲115.14萬戶，較上月環比增加7.54萬戶。對比歷史同期來看，2024年7月的新增开戶數爲2016年以來的最低水平。

年初至7月底，上證所累計新增开戶數達到1063.80萬戶，低於2016年以來的全部年份。

銀證轉账方面，全國證券公司客戶交易結算資金余額最新數據截至2022年6月。從歷史數據來看，寧波證券公司客戶交易結算資金余額與全國的變動趨勢較爲一致。以寧波證券公司交易結算資金的數據來看，2022年8月以來銀證轉账的同比增速連續多期呈現負值。2024年6月，寧波證券公司客戶交易結算資金余額同比增速爲-15.80%。

融資余額連續三月淨流出

融資余額方面，2024年7月融資余額環比減少356.08億元,相較上月減少389.89億元有所收斂。7月底至8月15日，融資余額減少108.19億元。

年初至8月15日，融資余額相較去年底下降了1763.98億元。如按月份折算爲全年，我們預計全年融資余額或將下降2920.50億元,超過2016年、2018年、2022年的淨流出規模。

融資余額佔流通市值的比例出現回升。今年1月下旬至春節前，融資余額的下降速率快於流通市值，我們認爲主要原因可能是伴隨着市場的快速調整，部分槓杆資金面臨平倉壓力，期間融資余額佔流通市值的比例也出現快速下降，由2018年以來的最高水平（2.64%）下降至中位值水平（2.3%左右）。春節後，融資余額與流通市值同步回升，二者回升幅度接近，並於5月中旬开始回落。7月下旬，融資余額佔流通市值的比例呈現小幅回升。截至8月15日，全A融資余額佔流通市值的比例爲2.32%，處於2018年以來的中位值水平。

ETF 基金資金持續保持淨流入

4.1 7 月偏股型公募基金份額小幅下降

我們統計普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動型股票基金的份額變動，下文將這三類基金統稱爲偏股型基金。

從月度數據來看，2024年7月，偏股型公募基金份額環比減少了25.15億份（前值爲增加786.18億份）。2024年7月末至2024年8月15日，偏股型公募基金份額增加了269.09億份。

從年度數據來看，截至2024年8月15日，偏股型公募基金份額較2023年末增加了755.90億份。

月度數據方面，2024年7月股票型ETF基金淨流入1725.39億元。2024年7月底至2024年8月15日，股票型ETF基金淨流入293.00億元。

年度數據方面，截至2024年8月15日，股票型ETF基金份額相較2023年末淨流入6352.72億元。

4.2 北上資金7月淨流出有所放緩

從年度數據來看，2023年底至2024年8月15日北上資金累計淨流出A股0.04億元，南下資金累計淨流入港股4151.87億元。互聯互通渠道整體淨流出A股4151.91億元。

從月度數據來看，1）北上資金方面，2024年7月北上資金淨流出166.30億元，而7月底至8月15日淨流出219.52億元，整體上看，北上資金在而今年2月-5月持續淨流入後在6、7月轉向淨流出。2）南下資金方面，2024年7月南下資金淨流入441.52億元，而7月底至8月15日淨流入308.39億元。