越南7月經濟：無懼全球需求放緩，制造業強勢延續

7月全球主要國家經濟出現一定程度波動。尤其是美國7月就業數據、失業率以及平均收入不及預期，引發了市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂。即便如此，越南經濟在7月並無過多波瀾，主要經濟數據繼續逆勢大幅上行。

2024年7月，越南工業生產活動進一步加速發展，國內工業生產指數（IIP）同比大增11.2%，除去農歷新年前後數據擾動的幹擾，這是2022年以來的最高水平。今年前7個月，工業生產指數累計同比增速達到8.5%。7月，越南制造業PMI連續4個月位於擴張區間，錄得54.7，與上月持平。PMI強勁增長主要是由於近期訂單的大幅增加，進而推動制造業擴大生產。

截至7月底的數據顯示，年內流入越南的外商承諾直接投資總額達到180億美元，比2023年同期增長約14.5%。今年前7個月的FDI到位資本達到125.5億美元，比2023年同期增長8.4%。FDI的高增長意味着在地緣政治緊張局勢加劇的情況下，國際制造商對越南相對安全且穩定的社會環境愈加青睞，進而越來越多地將資金轉向越南。

隨着國內生產活動快速擴張，進出口活動也取得了積極進展。7月出口規模達到359億美元，同比增速達到19.1%；進口規模達到338億美元，同比增速爲24.7%。值得注意的是，目前越南大部分進口產品都是原材料，這意味着未來一段時間出口額將會持續增長。

綜上所述，在7月全球經濟放緩的環境中，越南經濟延續了年初以來的強勁增長態勢，以制造業爲核心的工業生產持續發力，IIP增速進一步提升。往前看，多點开花的越南產業將會爲未來經濟的增長繼續創造動力。

正文

7月全球主要國家經濟出現一定程度波動。美國方面，雖然通脹繼續朝向美聯儲2%的目標值回落，但是美國7月就業數據、失業率以及平均收入也呈現下降趨勢，這引發了市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂，並進一步引發了美國股市的劇烈波動。作爲全球最發達經濟體，美國經濟衰退擔憂毫無疑問會帶來全球需求走弱的恐慌。即便如此，越南經濟在7月並無過多波瀾，主要經濟數據甚至繼續逆勢大幅上行。

01 7月越南制造業表現強勁

2024年7月，越南工業生產活動進一步加速發展，國內工業生產指數（IIP）同比大增11.2%，除去農歷新年前後數據擾動的幹擾，這是2022年以來的最高水平。今年前7個月，工業生產指數累計同比增速達到8.5%。制造業仍是工業增長的主要貢獻行業，7月制造業生產同比增速從上月12.6%進一步提升至13.3%。除此以外，供水、廢物處理行業增速飆升至12.1%，升至第二；電力生產和配送增速回落至9.9%，但是全年累計來看，電力生產和配送行業增長最快，達到12.4%。一方面，採礦業繼續呈現負增長，2024年7月下降-7.0%，今年前七個月下降-6.2%，這在一定程度上表明越南正在進行產業轉型，努力減少對自然資源的依賴。

繼6月制造業採購經理指數（PMI）大幅提升後，7月制造業PMI連續4個月位於擴張區間，錄得54.7，與上月持平。PMI的強勁增長主要是由於近期訂單的大幅增加，進而推動制造業擴大生產。在訂單增加的背景下，企業對存貨的依賴度加深，導致制成品庫存大幅下降；就業人數繼續增加，但增幅較上月有所放緩，使得積壓工作略有增加。

今年以來，服務業保持了9%以上的穩定增長勢頭，社零和消費服務總額也延續了之前的高速增長趨勢，7月同比增長9.4%，高於6月的9.1%。這一增長率與2018-2019年期間相當，當時越南經濟在受到COVID-19疫情嚴重影響之前，經歷了約7.0%的穩定增長。按分項看，商品零售額佔零售總額的77.3%，增速爲8.6%。不過，增長最快的是住宿和餐飲服務業，當月增長13.9%，其次是旅遊服務業，增長了6.8%。這兩個行業在2024年前七個月也創下了最高增長率，分別達到15.2%和31.8%。7月赴越南的外國遊客數量繼續保持良好增長勢頭，同比增速達到10.9%。自今年初以來，赴越南的外國遊客數量累計增長了51.0%。

02 越南制造業在全球產業鏈中地位進一步鞏固

7月越南國外直接投資持續增長，凸顯了其作爲全球制造業代工廠的吸引力，這一趨勢也爲實現政府設定的2030年工業化和現代化目標奠定了堅實基礎。截至7月底的數據顯示，年內流入越南的外商承諾直接投資總額達到180億美元，比2023年同期增長約14.5%。今年前7個月的FDI到位資本達到125.5億美元，比2023年同期增長8.4%。FDI的高增長意味着在地緣政治緊張局勢加劇的情況下，國際制造商對越南相對安全且穩定的社會環境愈加青睞，進而越來越多地將資金轉向越南。

盡管經濟數據利好，但對越南通脹的擔憂仍然存在。2024年7月越南通脹同比增長4.36%，基本與上月4.33%持平，這推動今年的平均通脹升高至4.12%，但是仍在政府設定的2024年通脹目標區間4.0%-4.5%之間。此外，越南平均利率較2023年底也上升了0.8%-0.9%，這在一定程度上會抵消財政刺激政策和寬松政策的效果。

從分項看，今年前7個月通脹壓力主要來自於三個領域：教育、醫療保健、住房和建築材料，平均通脹增速分別爲9.1%、7.2%、5.5%。值得一提的是，自2024年7月1日起，越南基本工資上漲30%，由於最低工資的提高將在未來幾個月推動中低收入群體的支出，通貨膨脹可能仍將復雜化。。

盡管通脹表現欠佳，但是越南盾(VND)匯率在7月因貿易順差、外國直接投資和匯款而出現回升。此外，由於預期美聯儲降息在即，其他貨幣（尤其是日元）反彈，美元指數在當月略有下降，這對越南盾產生了積極影響。7月越南盾兌美元升值約0.75%，當月收盤價爲25,264越南盾兌1美元。不過自今年年初以來，越南盾兌美元依舊貶值約4.1%。與此同時，越南國家銀行此前上調公开市場操作利率，隨後股份制銀行也上調存款利率，對越南盾形成了一定支撐，7月外匯需求有所緩解，越南盾匯率趨於穩定。

注：本文來自國泰君安發布的《越南7月經濟：無懼全球需求放緩，制造業強勢延續》，報告分析師：周浩、孫英超

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