特朗普遇刺、美國政治變局！油市僵局怎么破？

當地時間7月13日，美國前總統、現共和黨總統候選人唐納德•特朗普在賓夕法尼亞州的競選集會上遇刺受傷，這件事無疑會提升其勝選概率。一旦再次成爲美國總統，特朗普將給美國和世界的許多方面造成重要影響，包括會在國際石油領域再次留下他的痕跡。

2024年上半年國際原油市場總體比較沉悶，油價波動較小。比如，國際基准原油布倫特價格的漲跌幅超過2%的交易日天數僅爲12天，日均漲跌幅僅爲1.04%，兩者均創10年以來的最低水平。如果特朗普在11月的總統大選中獲勝，這種沉悶的市場狀況可能會被打破。

圖1 2014年至2024年上半年布倫特原油價格波動情況

一、拜登的掙扎

影響國際石油市場的重要因素既包括供求關系等基本面因素，也包括政治和金融等非基本面因素。美國是世界最大石油生產國和消費國，其政治和金融實力在全球首屈一指，有影響國際石油市場的強大實力。然而，目前美國在國際石油領域裏的控制力較弱，而這對油市狀況產生了重要影響。

首先，沙特政府採取了“等等看”的石油政策，而拜登政府無法改變其態度，這是上半年國際石油市場缺少波瀾的一個重要原因。

沙特是世界最大的石油出口國，對國際石油市場具有巨大影響力。過去幾年，沙特多次領導世界部分重要產油國減產提價，在國際石油市場裏掀起波瀾。2024年上半年，出於多種考慮，沙特政府改而採取觀望政策，沒有繼續減產，但也沒有實質性增產。

沙特等石油出口國的按兵不動，對拜登政府不利。美國是“車輪上的國家”，民衆對汽油價格十分敏感。自2021年5月起，美國普通汽油全國平均價格始終高於每加侖3美元，較多民衆對此不滿。2024年11月總統大選將至，而汽油價格高企，這對拜登和民主黨的選情不利。

圖2 美國國內普通汽油平均價 Source: US Energy Information Administration.

但是，對此拜登政府卻缺少有效應對手段。

美國國內汽柴油價格與國際原油價格高度關聯。拜登政府要壓低國內成品油價格，就必須設法“迫降”國際原油價格，而這免不了需要世界第一大石油出口國沙特的配合。然而，由於卡舒吉事件的影響等原因，拜登政府與沙特政府的關系始終冷淡。結果，從2021年至今，拜登及其高官多次籲請沙特增加原油產量，沙特政府均置之不理。如今大選在即，拜登政府更加急切地希望沙特政府能夠帶頭增產壓價，但是沙特政府態度謹慎。對此，拜登也無可奈何。

其次，迄今拜登政府找不到終結巴以衝突的辦法，但避免了能源地緣政治最嚴重情境的發生，這是上半年油市缺少波動的另一個重要原因。2023年10月7日新一輪巴以衝突爆發。之後衝突外溢，其表現之一是自11月起也門胡塞武裝爲表示對巴勒斯坦的支持，开始襲擊途經紅海及其周邊海域的部分商船。2024年1月，美軍开始打擊胡塞武裝，但是效果不佳，胡塞武裝得以繼續襲擾紅海及其周邊海域的航運。在現階段的中東亂局中，拜登政府既約束不了以色列內塔尼亞胡政府，也遏制不住也門胡塞武裝。結果，巴以衝突及其對國際油價的推漲作用得不到有效控制。

另一方面，伊朗被許多人認爲是胡塞武裝、哈馬斯、黎巴嫩真主黨等反以力量最重要的後台。鑑於此，新一輪巴以衝突爆發後，以色列和美國共和黨多次要求拜登政府制裁和打擊伊朗。但是，拜登政府頂住了壓力，沒有改變其相對溫和的對伊政策。結果，伊朗的原油產量和出口量在巴以衝突爆發後不但沒有減少，反而繼續增長。根據歐佩克數據，2020年7月伊朗原油日均產量僅爲193萬桶，2023年10月升至312萬桶，2024年5月更進一步升至323萬桶。伊朗原油的增產在一定程度上遏制了國際油價的大漲。

圖3 2018年1月至2024年5月伊朗原油產量 Source: OPEC.

2024年上半年美聯儲按兵不動也在一定程度上抑制了國際石油市場的波動程度。國際原油價格以美元定價，因此美元匯率對國際油價有重要影響。而美元匯率受美聯儲政策影響較大。在上半年的四次議息會議上，美聯儲既不加息、也不降息，讓基准利率維持在5.25%至5.50%不變。受此影響，上半年美元指數波動較小，這也抑制了同期國際油價的波動率。

二、下半年的變化

2024年下半年，國際石油市場預計將發生一些重要變化。

首先，沙特的石油產量等政策預計將發生變化，而其方向將在很大程度上取決於11月的美國總統大選結果。如果特朗普獲勝，那么之後沙美間的石油政策協調預計將加強。2017年5月特朗普出訪沙特，成爲第一位將沙特作爲首訪國家的美國總統，這讓沙特王室很高興。特朗普及其女婿庫什納與薩勒曼王儲等沙特王室成員的私人關系也較好。如果特朗普再次成爲美國總統，那么之後沙特將大概率與美國達成重要交易：美國將向沙特提供與日本等盟國相當的高層次安全保證，而這是沙特王室多年來孜孜以求的；反過來，作爲交換，沙特將努力滿足特朗普政府穩定國際油價的要求。

如果拜登成功連任，那么沙特政府在塵埃落定後，可能會從“短期內將難以與美國達成以石油換安全的交易”這一假定出發，改變其現階段的觀望政策，並再次做出重要的石油產量決定，以追逐其經濟利益最大化。

其次，如果特朗普當選，美國與伊朗的關系或將出現重要變化。這一變化雖然大概率會與巴以衝突有關，但又不完全以巴以衝突的延續爲前提。具體來說，在特朗普再次成爲美國總統後，如果目前的巴以衝突還沒有結束，那么特朗普政府在美國國內猶太人利益集團、南方福音派等力量的影響下，會在衝突中繼續支持以色列，其支持力度甚至可能會加強。但另一方面，與拜登的做法不同，特朗普支持以色列的方式可能會包括重新加大對伊朗石油的制裁力度。關於這一點，特朗普的基本邏輯是如果美國（及其盟友）嚴厲制裁伊朗石油出口，那么伊朗的外匯收入會大幅減少；伊朗缺錢了，就不得不減少對伊拉克什葉派民兵、敘利亞、黎巴嫩真主黨、哈馬斯、也門胡塞武裝等反以色列力量的支持，從而能讓以色列得到更可靠的安全保護。如果在特朗普就任時巴以衝突已經結束，那么他大概率仍然會加重對伊朗的石油等方面的制裁。在其第一個總統任期內，特朗普對伊朗實施了極限施壓。如果他再次成爲美國總統，出於地緣政治競爭、爲美國石油公司掃除競爭對手等目的，特朗普可能會再次對伊朗石油生產和出口實施嚴厲的制裁措施，設法讓盡可能多的伊朗石油退出國際市場。

相反，如果拜登成功連任美國總統，那么今後四年內美國與伊朗在國際石油領域的默契預計將延續。

下半年，隨着通貨膨脹情況的好轉，美聯儲大概率會开啓降息周期。預計下半年美聯儲將僅僅降息1至2次，但2025年會降息更多。匯率波動的影響會蔓延至石油市場，並助長國際油價波動率的上升。

三、下半年油市會更趨復雜

綜合各種重要因素，可以預判下半年石油市場會變得更加復雜，其波動將加劇，不過波動方向具有較大的不確定性，需要加強研究、密切跟蹤。

不確定性的最大來源將是美國大選。拜登會成功連任？還是特朗普將東山再起？這會對之後的國際石油市場產生重要影響。而即使是選舉結果確定後，在一段時間內美國政治對國際油價的影響仍會有較大的不確定性。比如，特朗普如果當選，他之後大概率要在中東做兩件大事，一個是加大對伊朗的石油等方面的制裁，另一個是以安全換石油、讓沙特增加石油產量。這兩件事，前者推高油價，後者壓低油價。如果這兩件事同時發生，它們綜合起來會對油價產生什么影響呢？針對該問題以及其他相似問題，中國政府、相關企業和研究者需要密切關注，並做深入細致地研究分析。