美聯儲降息，這個板塊可能是最大贏家

大票跌倒，小票喫飽。

隔夜美股，在CPI數據超預期利好的助攻下，突然來一個大跌，先前大熱的納斯達克成了重災區。

大型科技公司幾乎全軍覆沒。

特斯拉跌8個點，英偉達跌4個點，微軟蘋果這兩個超級大盤股，也跌了超過2個點，回調的跡象很明顯。

不過，另一邊，中概反而漲得不錯，納指中國金龍指數漲超2個點。

今天港股，並沒有受到影響，在昨天已經大漲的情況下，繼續上漲。

而漲幅最好的一個板塊，是港股創新藥。

近日，美股、日股等市場的指數都創出歷史高位。隨着重要經濟數據、降息預期等利好相繼兌現，進入回調狀態的概率正在上升。

從中湧出的資金，自然會去尋找新的窪地。

港股會成爲最可能的去處之一，而港股創新藥是一個值得重點關注的板塊。

01 負面消退

創新藥在過去兩年多的時間裏，經歷了比較巨幅的回調，也令到不少投資者，甚至機構投資者都損失慘重。

但是，風險是漲上去，機會是跌出來的。

特別是對於一些擁有長线價值的行業，下跌充分之後，通常會重現出現布局機會，創新藥就是其中一個。

從自身的價值上看，創新藥其實是目前整個醫藥板塊裏最好的資產。

往大的說，人類目前尚無法攻克的疾病，都需要用到創新藥去解決；往小的說，創新藥，特別是國內創新藥的成長空間，替代空間都非常大。

創新藥也是國家政策重要支持的方向之一，已經出台了一系列政策來支持創新藥的研發、銷售和商業化。

從"十一五"到"十四五"規劃，持續強調創新藥的研發和產業化，提高創新質量。如《"十四五"生物經濟發展規劃》，將生物醫藥發展列爲重點領域之一，並設定了生物藥物和醫療服務普及程度顯著提升的發展目標。

在審批上，國家藥監局（NMPA）加快了創新藥、罕見病治療藥品、臨牀急需藥品的審評審批流程。

在全鏈條政策保障上，國家審議通過了《全鏈條支持創新藥發展實施方案》，該方案將統籌價格管理、醫保支付、商業保險、藥品配備使用、投融資等政策，優化審評審批和醫療機構考核機制，以支持創新藥的發展。

除了中央政府，地方政府，如北京、上海、廣州、珠海等多地已出台支持創新藥全產業鏈發展的地方性文件，對創新藥行業發展的支持。

在資本和市場准入上，政策也發大力氣完善創新藥價格形成機制，激發源頭創新，並統籌用好投融資政策，以支持創新藥的商業化和市場准入。

目前，我們國家正處於新舊發展模式的交替期，處在從中低端生產力向高端生產力轉變的關鍵時期，這會奠定未來數十年甚至更長時間發展的基礎。

對於符合國家高質量發展大方向的行業，政策扶持、資金扶持等等的利好，會持續不斷，而有了政策的支持，有利於增加行業和公司抵御風險的能力，創新藥正屬於此類行業之一。

雖然醫保控費、集採等，一度打擊了市場對於創新藥發展的信心，但這些因素造成的影響逐漸消退，市場對於創新藥的信心正持續修復。

02 底部+流動性刺激

創新藥板塊的大幅回調，雖然很慘烈，但並沒有消滅創新藥的長线價值，反而將估值打到比較低的位置。

以中證港股通醫藥衛生綜合指數爲例，經過四年充分調整後，市盈率低至23倍，處在近3年1.22%分位；市淨率1.49倍，處於近3年1.21%分位。

可以說，已經充分釋放市場的悲觀預期，創新藥的至暗時刻很可能已經過去。

從股價上看，衆多的創新藥公司仍然處於比較低的位置。以信達生物爲例，歷史高位是107港元，目前爲40港元左右，尚沒有回到腰斬的位置。

因爲很多創新藥公司尚未實現盈利，通過市研率，即市值/研發費用，發現它們同樣處在歷史性的低位。盡管市值回撤比較大，但我們也看到衆多優質的創新藥公司，如百濟神州、信達生物，並沒有降低研發費用，反而是一路增加的。

因爲這個行業非常重視研發，只有將藥物研發出來，之後的商業化才可以推進。增加研發費用，爲的是以後獲取更好的商業回報。

長期上看，創新藥能夠深度受益中國龐大的消費人群，特別是深度老齡化，有強大的剛需做保證。同時，醫藥行業也是一個已經被證明能穿越周期的行業，創新藥也就具備了長线價值。

也就是說，分子端是有長期確定性的。

短期上看，除了估值底部，有較好的安全邊際外，還有一個很重要的刺激因素。這個因素來自分母端，也就是美元的降息預期。

這段時間，美股市場也在交易降息預期。所以看到美股科技股，特別是大型科技公司，mag 7漲勢非常好。

但隨着隔夜這些大型科技公司步入回調，資金开始切換到小盤股、中概股，當然也包括生物醫藥。

SPDR標普生物科技ETF，也就是大家熟悉的XBI，上漲2.6%，漲幅超過納指中國金龍指數，美股夜盤延續升勢，並帶動港股創新藥上漲。

投資者可能會問，這一次資金回流，能持續多久呢？

03 重現港股4月升勢？

今年4月份下旬，港股迎來強勢反彈，一直持續到5月中旬。

恆生指數、恆生科技指數，以及港股醫藥板塊，漲幅都非常好。

究其原因，一個是整體港股確實處在歷史性的低位，性價比非常有優勢；一個是政策利好不斷，有房地產刺激政策，也有支持港股市場發展的政策；還有美元降息預期。

當時，資金在經歷了美股、日股新高之後，特別是美國科技股大幅上漲之後進入回調，存在高低切換的需求，港股屬於全球價值窪地，自然成爲資金非常好的一個選項。加上當時，外資行業集中唱多港股，外資大幅流入，造就了港股的一個小陽春。

這一次，我們看到很多類似的跡象。

如同樣是美股、日股剛剛創出歷史新高，同樣是美國科技股漲幅過大，進入回調階段。相比之下，港股過去兩個月，回調幅度接近10%，仍然屬於全球性的價值窪地，能夠很好地滿足資金高低切換的需求。

而廣受關注的大會，將於下周召开，市場對這次大會的預期比較好，寄希望於它能夠爲下一步經濟復蘇奠下總基調。

另外，中國經濟的老大難--地產，也出現了不少改善的跡象，包括銷售數據環比好轉，房企債務問題繼續得到緩解等。最新的CPI數據，雖然略低於預期，但沒有像去年那樣出現負值，以美元計，中國6月的出口數據，同比8.6%超預期。這些數據雖然沒有證明中國經濟馬上反轉，但目前大環境下，有邊際改善，就會利好市場信心的修復。

因此，資金有可能再次出現4月份那樣流入港股的情況。

不同的是，港股科技板塊，在經歷了4、5月份的反彈之後，並沒有太大的回調，很多公司的股價目前正處於年內或者接近年內高點的位置。