晶圓廠，傳來好消息

最近，台積電、聯電和世界先進都發布了最新公告，他們似乎都傳來了好消息。

6月7日周五，台積電披露最新月度數據，顯示公司5月銷售額爲2296.2億新台幣（約合71.14億美元），同比增長30.1%。今年1-5月，台積電累計銷售額達1.06萬億新台幣（約合328.39億美元），同比增長27%。

有媒體報道稱，在AI浪潮助推下，全球都在搶建數據中心，得益於此，台積電的利潤率能夠始終保持高位。

在6月4日的股東大會上，時任台積電董事長的劉德音表示，預計AI需求比一年前樂觀，隨着AI的應用和芯片對公司提出更高要求，台積電對未來的增長充滿信心。

會後，台積電新任董事長魏哲家暗示擬提高AI芯片代工服務價格，其主要客戶之一英偉達的創始人兼CEO黃仁勳在次日回應稱：

“台積電價格太低了。”

“就台積電對全世界和科技行業的貢獻而言，財報數字顯然被低估了。”

此番發言後，摩根士丹利隨即發布報告上調台積電目標價至980新台幣，維持“增持”評級，稱看好其漲價邏輯，預計兩年內3nm晶圓的平均售價將上漲11%，4nm晶圓平均售價平均上漲3%，CoWoS封裝的價格上漲20%。

聯電4 月營收年增3.89%，前五個月累計營收創歷史同期次高

晶圓代工大廠聯電公布2024 年5 月自結合並營收，金額爲新台幣195.09 億元，較4 月197.41 億元，小減1.17%、但較2023 年同期的187.78 億元，成長3.89 %。累計，2024 年前5 個月合並營收金額來到938.82 億元，較2023 年同期的938.82 億元成長2.66%，爲歷史同期次高紀錄。

聯電先前法說會時表示，在包括電腦、消費及通訊等領域的庫存狀況逐漸回復情況下，第二季晶圓出貨量將較第一季增加1%~3%、美元平均售價保持穩定。南科12A P6 廠新產能持續开出之後，產能利用率維持64%~66% ，拉擡毛利率到30%。

股東會時共同總經理王石表示，聯電與英特爾美國合作12 納米FinFET 制程，是聯電追求具成本效益的產能擴張，和技術節點升級策略的重要一環，此舉並延續聯電對客戶的一貫承諾。這項合作將協助客戶順利升級到此關鍵技術節點，同時受惠於擴展位於北美市場產能帶來的供應鏈韌性。聯電期待與英特爾展开策略合作，利用雙方的互補優勢，以擴大潛在市場，同時大幅加快技術發展時程。

另一位共同總經理簡山傑也指出，聯電开積極开發12 納米FinFET 制程平台相對前代14 納米FinFET 性能大幅提升，芯片尺寸也更小，功耗降低，充分發揮FinFET 性能、功耗、閘密度的優勢，廣泛用於各種半導體產品。聯電12 納米FinFET 制程平台2026 年开發完成，2027 年量產。

世界先進5 月營收月增5.3%，下半年營收持續升溫

世界先進7 日公布5 月合並營收爲35.70 億元，較2023 年同月的31.40 億元增加約13.73%，較上月營收33.88 億元增加約5.37%。世界先進預期，進下半年以後，營運可望持續較上半年加溫。

累計1 至5月合並營收約165.92 億元，與去年同期新台幣148.96 億元相較則增加約11.38%。

在先前的法說會上，世界先進指出，客戶投片動能在第2季不論在驅動IC或電源管理IC等產品线都會有相當程度的貢獻增加，大尺寸驅動IC在2024年第3季有世界級運算賽事舉辦，筆電的庫存調整已經到相對健康或是低點，帶動大尺寸驅動IC拉貨。

世界先進估第2季受惠於半導體需求逐步復蘇，晶圓出貨量有望季增17%至19%，產品平均售價將下滑2%至4%，毛利率約25%至27%。觀於營收，世界先進今年5月營收爲35.70億元，月增5.37%、年增13.73%；累計前5月營收165.92億元，與去年同期相比增長11.38%。

世界先進近日宣布攜手恩智浦半導體於新加坡成立合資公司VSMC，並興建一座12 吋（300mm）晶圓廠，將採用40-130 納米技術，生產包括混合訊號、電源管理和類比產品，以支援汽車、工業、消費性電子及行動裝置等終端市場的需求，相關技術授權及技術轉移預計將來自台積電。

世界先進財務長暨發言人黃惠蘭指出，此座晶圓廠總投資金額78億美元，其中68億美元用於資本支出，10億美元爲支應營運資金、技術授權金等其他等。以來源觀察，40億美元爲子公司股本、19億美元爲保證金及使用費，世界先進分別挹注24億美元及7億美元。

黃惠蘭說明，世界先進合計將投入31億美元，首先會從現有手頭資金支應、部分來自客戶收取長約保證金，另考量台灣尚處於低利環境，應會進行銀行聯貸和借款。爲維持公司健康財務結構，公司也評估辦理現金增資，目前預估負債比應不會超過60％。

此座新廠鎖定生產車用及工業用的混合信號、電源管理、類比芯片等，爲長期需求穩健成長產品。較大折舊將自2026年起顯現、2027年影響較大，預估2025～2028年可能影響毛利率4～9個百分比，費用率估低於12％、量產後可降至約10％，月產能達逾3萬片時損平。

美系外資對此認爲，世界先進新加坡首座12吋晶圓廠的68億美元的資本支出規模，遠高於其預期的30億美元，月產能5.5萬片規模、23億美元的設施投資、8200萬美元的單位產能資本支出均較高。

同時，VSMC須向台積電支付技術授權費，雖然董事長方略表示新廠逾半數產能已獲得客戶預訂計畫及訂單，但美系外資認爲獲客戶承諾的產能仍不夠高。不過，公司表示將維持每年配息4.5元水准，可能爲股價帶來一定的下行保護。

美系外資表示，若VSMC至2029年能將產能提高至每月5.5萬片，意謂世界先進2029年營收有望較2024年倍增。不過，新廠擴產可能導致毛利率稀釋4～9個百分點，假設12吋晶圓廠平均售價爲2100美元，意謂12吋晶圓廠毛利率僅接近30％。

整體而言，美系外資認爲新加坡12吋晶圓廠投資計畫對世界先進財務面產生負面影響，包括股價將對投資金額高於預期、可能辦理現增籌資導致逾10％的潛在股本稀釋、4～9個百分點的毛利率稀釋，預期股價將出現負面反應，給予「減碼」評等、目標價72元。

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