美國對華加徵關稅：名大於實，意在選战
2024年5月14日，美國白宮發布對華加徵301關稅四年期復審結果，宣布將在原有對華301關稅基礎上，進一步對來自中國的電動汽車、半導體、醫療用品在內的一系列商品加徵關稅。從動機上看，拜登政府此次關稅動作主要是爲大選爭取支持，試圖撬動當前選情不利的搖擺州票倉。從影響上看，此舉以象徵性意義爲主，在提高關稅的主要行業中，中國對美直接出口的佔比較低，並且多數產品對美出口佔比近些年呈現下降趨勢。當前我國出口形勢總體良好，出口國別結構不斷優化，“一帶一路”經濟體是後續出口的重要支撐力量。展望後續，美國大選選情仍然焦灼，但短期內暫不需要包含“特朗普衝擊2.0”的極端預期，雖然部分歐盟政客近期亦在渲染所謂“產能過剩”問題，但中歐與中美經貿關系難以直接類比，近期中歐對話頻繁亦可緩釋極端經貿衝突的風險。以光伏產業爲例，中國廠商在光伏供應鏈中佔絕對主導地位，且主要通過東南亞基地出口美國，故實質性影響微乎其微。
▍2024年5月14日，美國白宮發布對華加徵301關稅四年期復審結果，宣布將在原有對華301關稅基礎上，進一步對來自中國的電動汽車、半導體、醫療用品在內的一系列商品加徵關稅。
根據白宮發布的通知，此次加徵關稅集中在七個行業，分別是鋼鐵和鋁，半導體，電動汽車，鋰離子電池、電池零部件和關鍵礦物，太陽能電池，港口起重機和醫療產品，涉及約180億美元中國產品，將在未來三年內分階段實施。其中，對中國電動汽車的關稅稅率將在2024年從25%增至100%，對太陽能電池的關稅稅率將在2024年從25%增加至50%，對半導體的關稅稅率到2025年將從25%增至50%，其他行業加徵至25%至50%不等。
▍從流程上看，此次關稅措施是由美國總統拜登指示貿易代表根據《1974年貿易法》第301條所加徵的關稅。
根據美國《1974年貿易法》第301條款，美國總統能夠單方面實施關稅或其它貿易限制，以保護本國產業免受其他國家所謂“不公平貿易做法”的損害，例如違反貿易協定或者增加美國企業負擔的“差別對待”等行爲。美國貿易代表辦公室（USTR）由美國國會根據1962年的《貿易擴張法案》創建，作爲1974年《貿易法案》的一部分，美國國會將該辦公室確定爲總統辦公廳內的內閣級機構，並賦予其權力和責任以協調貿易政策。USTR在收到利害關系人的請求後，可以對外國政府的行爲、政策或做法發起調查，即所謂的“301調查”。如果調查結果表明存在“不公平”的行爲，USTR可能會採取報復措施，如徵收額外關稅或費用。此次關稅動作便是在特朗普政府時期對我國發起“301調查”加徵關稅的基礎上，基於四年期復審進行的再次加徵。
▍從動機上看，拜登政府此次關稅動作主要是爲大選爭取支持，試圖撬動當前選情不利的搖擺州票倉。
根據《紐約時報》、錫耶納學院、《費城詢問報》聯合進行的最新民調顯示，截至2024年5月9日，由於經濟和移民問題，拜登在6個搖擺州中的5個州的支持率均落後於特朗普，僅在威斯康星州略有領先。可以看出，此次關稅政策，特別是對於電動汽車和鋼鋁加徵關稅的動作，更多是爲了撬動包括賓夕法尼亞州、密歇根州在內的“鐵鏽地帶”關鍵搖擺州、工業州票倉。同時，此次關稅動作亦有充分鋪墊和緩衝，今年4月耶倫和布林肯訪華時均對“產能過剩”問題進行渲染，而且多項加徵關稅要到2025年和2026年才生效，市場預期或相對充分。總的來看，此次加徵關稅的操作帶有爲大選“造勢”的成分，本質上是拜登試圖在維持中美關系“競爭而不衝突”的前提下，在關鍵搖擺州爭取更多選票支持。
▍從影響上看，此舉以象徵性意義爲主，在提高關稅的主要行業中，中國對美直接出口的佔比較低，並且多數產品對美出口佔比近些年呈現下降趨勢，美國加徵關稅預計對我國相關產品出口的影響較小，與此前特朗普政府時期的激進政策不可類比。
根據我們測算，2024年1-3月，鋁及其制品、鋼鐵、礦產品、車輛及其零附件對美出口在中國相應產品對外出口中的佔比分別僅爲10.7%、0.8%、1.9%、9.2%，比例較低。與2018年全年相比，2023年全年鋁及其制品、鋼鐵、礦產品、車輛及其零附件對美出口在中國相應產品對外出口中的佔比分別下降了1.0、0.3、1.5、14.6個百分點。以此次加徵關稅較多的汽車行業爲例，我國該行業近年來出口主要增長點是歐盟和俄羅斯，對美出口並非主要目的地。2023年全年，中國車輛及其零附件對美國出口同比下降7.3%，對歐盟、俄羅斯出口分別增長14.4%和257.7%。半導體產品方面，根據中國機電產品進出口商會的數據，2023年中國大陸集成電路出口額排名前三的國家/地區分別爲中國香港、中國台灣、韓國，對美出口佔比僅爲1.7%。太陽能電池方面，根據對外經濟貿易大學數字經濟實驗室的數據，2023 年中國太陽能電池前三大出口貿易夥伴爲荷蘭、巴西和印度，佔比分別爲33.6%、13.9%和 13.6%，美國在中國太陽能電池出口中佔比較低，份額排名在10名以外。醫療產品方面，根據《醫藥經濟報》披露的數據，雖然2023年美國仍是我國最大的醫療器械出口目的地（2023年佔比爲23.6%），但近些年“一帶一路”經濟體在我國醫療器械出口中的佔比上升較爲明顯，2023年“一帶一路”沿线64個國家在我國醫療器械出口中佔比較2022年上升4.8個百分點至29.1%，已經高於美國所佔份額。並且美國此次加徵關稅的只是部分醫療產品，預計對整體醫療產品出口的影響不大。從整體口徑來看，未來醫療產品對一帶一路的出口仍會是亮點。鋰離子電池方面，歐盟在中國鋰電池出口所佔份額高於美國。根據中國化學與物理電源行業協會的數據，2023年德國、荷蘭、西班牙和意大利四個歐盟國家在中國鋰電池出口佔比合計達到25.3%，高於美國（20.8%）。
▍同時，當前我國出口形勢總體良好，出口國別結構不斷優化，“一帶一路”經濟體是後續出口的重要支撐力量。
近年來美國在中國出口中佔比不斷下降。根據我們測算，2024年1-4月，美國在中國出口中佔比爲13.8%，低於東盟（16.9%）和歐盟（14.6%）。2021-2023年，美國在中國出口中佔比分別較前一年下降0.3、0.7、1.6個百分點。在美國所佔份額下降的同時，“一帶一路”經濟體對我國出口的支撐越來越明顯。與2018年全年相比，2023年美國在中國出口中的佔比下降了4.4個百分點，而2023年東盟、拉美、非洲和俄羅斯在中國出口中的佔比較2018年分別上升了2.7、1.3、0.9、1.4個百分點。並且近年來“一帶一路”經濟體對我國進口依賴度總體呈現上升趨勢，向後看“一帶一路”經濟體對我國出口的支撐力量將趨勢性增強。截至2023年四季度，阿根廷、巴西、馬來西亞、泰國、印尼、越南、菲律賓對中國的進口依賴度分別較2019年四季度上升1.2、3.3、0.9、1.6、1.5、5.3、2.4個百分點。
▍此次關稅動作更多是聚焦於拜登政府關注的战略產業，與特朗普鼓吹的全面關稅有本質區別。
目前美國大選選情仍然焦灼，但短期內暫不需要包含“特朗普衝擊2.0”的極端預期。今年以來隨着美國大選升溫，特朗普在競選期間亦對於中美經貿關系釋放一系列消極信號，其在2024年大選的競選綱領中更提出要向全球大多數國家加徵10%的“基本關稅”。相比之下，拜登則更加聚焦战略性領域，此次對華加徵關稅的新能源、半導體等產業都是其任內大力推動制造業回流的重點，是《通脹削減法案》《芯片科學法案》等重要法案的補貼對象。白宮方面在此次新聞通稿中也指出，其加徵關稅的重點在於所謂“公平競爭”和“保護美國工人與企業”，而不是“破壞我們的聯盟或不分青紅皁白地徵收10%的關稅，提高從所有國家進口商品的價格” ，突出與特朗普思路的區別 [1]。因此，盡管當前特朗普與拜登的民調支持率難分伯仲，選情仍然焦灼，但由於距離大選時間依然較遠，我們認爲短期內暫不需要包含“特朗普衝擊2.0”的極端預期。
▍此外，雖然部分歐盟政客近期亦在渲染所謂“產能過剩”問題，但中歐與中美經貿關系難以直接類比，近期中歐對話頻繁亦可緩釋極端經貿衝突的風險。
近期部分歐美政客頻繁渲染中國所謂“產能過剩威脅論”，且與歐盟近年來強調對華所謂“去風險”的思路逐步融合。圍繞以電動汽車、鋰電池、光伏產品爲代表的“新三樣”的所謂“產能過剩”問題，歐盟方面近期在相關領域推出的貿易保護手段動作也尤爲頻繁。不過，中歐與中美經貿關系不可直接類比，相較於美國在大選年內以“國家安全”爲名、以選战爲實的關稅動作，歐盟更加關注在長期加強內部的供應鏈韌性、降低關鍵產業鏈的對外依賴，短期內出台大面積關稅政策的概率較低。此前中國元首訪問歐洲期間，中歐也圍繞關於“產能過剩”和“去風險”議題進行了深入溝通，歐方亦表態希望同中方持續坦誠對話，加強合作，或可爲後續中歐關系的平穩健康發展奠定基礎，有效緩釋極端經貿衝突風險。
▍以光伏產業爲例，中國廠商在光伏供應鏈中佔絕對主導地位，且主要通過東南亞基地出口美國，故美國此次加徵關稅的實質性影響微乎其微。
近年來中國光伏電池產量佔全球比例已提升至90%左右，而中資光伏電池產能佔全球比例達95%以上，中國廠商在光伏供應鏈中佔絕對主導地位。美國本土光伏電池產能規模小且技術相對落後，其發展新能源短期無法擺脫對中資光伏電池廠商的依賴。由於美國對中國光伏長期存在“雙反”、“201”、“301”等關稅，因此近年來中國光伏廠商出口美國產品主要通過東南亞基地，國內直接出口規模基本可忽略不計。本次針對光伏電池稅率的翻倍提升僅針對中國國內產能，因此我們認爲其對光伏產業所造成的實質性影響微乎其微，更多是政治手段而非經濟訴求。
▍風險因素：
地緣政治形勢惡化超預期；美歐政策節奏超預期；美國大選結果不確定性；美歐經濟基本面超預期波動；“一帶一路”經濟體基本面超預期波動。
注：本文節選自中信證券研究部已於2024年5月15日發布的《海外政策時評（21）—美國對華加徵關稅：名大於實，意在選战》報告，分析師：楊帆S1010515100001、遙遠S1010521090003、崔嶸S1010517040001、華鵬偉 S1010521010007、瑪西高娃S1010520100001
標題：美國對華加徵關稅：名大於實，意在選战
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