中信證券：銀行理財景氣度延續向好

2024年2月共新發2,117只銀行理財產品，發行量環比減少27.8%，同比減少13.7%，發行數量在連續12個月同比增加後，首次出現同比減少，主要由春節錯位原因導致。從理財產品收益率來看，受益於債市延續向好和股市回暖，2月產品收益率仍保持高位，2024年2月純債型和非純債型固收類理財產品平均收益率分別爲4.04%/ 5.30%，較2024年1月分別變化 -0.18pct/ +1.94pcts。從存續規模來看，2024年2月末時點/日均存續規模分別約27.7萬億元/27.56萬億元，較2024年1月末分別上升約0.83萬億元/ 0.46萬億元，市場景氣度較高，1月信貸表現超預期後，後續月份信貸對理財市場的擾動或將減小，疊加理財產品持盈收益較好，預計理財市場景氣度有望延續向好。

▍新發產品數量：2月發行銀行理財產品2,117只，春節因素導致發行量下降。

產品發行量環比減少815只，環比減少27.8%；同比減少337只，同比減少13.7%，理財產品發行數量在連續12個月同比增加後，首次出現發行數量同比減少，推測主要由春節錯位原因導致。發行方：理財子發行佔比保持在50%以上。理財子公司發行產品1,064只，佔比50.3%；農商行發行產品427只，佔比20.2%；城商行發行產品516只，佔比24.4%。2024年2月理財子公司新發行產品佔比仍保持在50%以上。

▍新發產品要素：

1）產品類型：固定收益類產品佔比保持高位。受資本市場波動影響，2024年2月混合類、權益類和商品及金融衍生品類產品佔比仍處於低位，新發行固定收益類產品佔比保持高位。

2）投資期限：短期限產品佔比明顯提升。2月較前月來看，3個月以內期限產品發行佔比明顯上升，反映市場仍然偏好流動性良好的短期限產品。

3）業績比較基准：固收類產品業績比較基准明顯下行。按投資性質區分，2024年2月新發行固定收益類理財產品的平均業績基准爲3.30%，較上月大幅下降0.08pct，受到年初市場利率走勢影響，各類型、各期限新發理財產品業績比較基准均明顯下行。

▍理財產品收益率：收益表現延續高景氣。

1）固收類理財產品收益率延續高景氣。2024年2月純債型和非純債型固收類理財產品平均收益率分別爲4.04%/ 5.30%，較1月分別變化-0.18pct/+1.94pcts，整體看，純債型產品較好的收益表現延續穩定，而非純債型產品收益明顯較純債型產品更優主要受益於當月權益市場的回暖。股市和利率債雙牛行情下，2月固收理財收益率低於債基，但理財絕對收益仍較爲可觀，2月純債類/非純債類理財收益率分別低於純債類/非純債類債基273bps/520bps。

2）現金類理財產品收益率小幅下降。2月現金類理財產品平均收益率約爲2.21%，較1月下降0.03pct，中信證券推測主要與市場流動性情況改善相關，2月現金類理財收益率高於公募貨幣基金約13bps，優勢有所走擴。

▍理財產品存續規模：2月規模快速修復。

1）時點口徑規模：中信證券測算2024年2月末理財產品存續規模約27.7萬億元，月末時點規模較上月末上升約0.83萬億元。

2）日均口徑規模：中信證券測算2月理財產品日均存續規模達27.56萬億元，較上月提升約0.46萬億元。1月信貸表現超預期後，後續月份信貸對理財市場的擾動或將減小，疊加理財產品持盈收益較好，預計理財市場景氣度有望延續向好。

3）產品結構：2月時點口徑與日均口徑數據均顯示固收類產品佔比繼續上升，集中度持續提升。

▍風險因素：

1）居民投資理財產品意愿保持低位；2）理財產品業績大幅偏離業績基准；3）行業監管政策重大調整；4）部分數據來源於第三方數據平台，由於統計口徑的不同，可能與後續官方披露結果存在一定差異。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年3月5日發布的《2024年2月銀行理財市場回顧—景氣度延續向好》報告，分析師：肖斐斐S1010510120057；彭博S1010519060001；林楠S1010523090001

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