中信證券：高質量發展配電網，擁抱升級與數智化

配電網迎來高質量發展階段，立足分布式新能源、充電樁並網需求，加速向有源化、數智化發展，投資景氣度有望長期向上——在行業適度超前建設背景下，中信證券建議圍繞配電網擴容、數智化升級與能效提升等方向利好的變壓器、電表、數智化設備系統、充電樁等環節布局。

▍配電網升級新要求：適度超前建設，高質量發展。

3月1日，國家發改委、國家能源局發布《關於新形勢下配電網高質量發展的指導意見》，在當前分布式新能源接入持續增長，與新能源汽車加速滲透催動充電樁建設需求快速增長的背景下，《意見》提出“圍繞建設新型能源體系和新型電力系統的總目標”，推動形成“有源”雙向交互配電網，打造源網荷儲資源高效配置平台；並提出圍繞兩階段發展目標，適度超前規劃建設，保持合理供電裕度：

1）到2025年——配電網具備5億千瓦左右分布式新能源、1200萬台左右充電樁接入能力，有源配電網與大電網兼容並蓄，配電網數字化轉型全面推進，在具備條件地區推廣車網協調互動和構網型新能源、構網型儲能等新技術；

2）到2030年——基本完成配電網柔性化、智能化、數字化轉型，實現主配微網多級協同、海量資源聚合互動、多元用戶即插即用，有效促進分布式智能電網與大電網融合發展，較好滿足分布式電源、新型儲能及各類新業態發展需求。

▍圍繞有源化與V2G互動，發力數智化。

從第一階段發展目標可以看出，當前配電網建設的痛點在於向有源化轉化過程中源網荷儲的柔性互動要求，因此對整體配電網系統提出了容量超前鋪設、設備系統智能化升級、數據顆粒度提升的新要求。中信證券認爲《意見》中提出的分布式新能源及充電樁並網目標爲當前階段配電網建設計劃支持的保守目標，若後續受到新型電力系統加速建設、新能源汽車滲透率提升、用電量持續較快增長等因素催化，配電網投資存在進一步加速增長的空間，2024年配用電投資料將恢復較快增長，佔電網投資比重將提升；中長期來看，電網投資支撐“雙碳”轉型有望保持穩定增長，預計配用電投資將成爲長期增量的重要來源。

▍立足裝備能效與智能化升級，加速設備更新。

回歸電力設備行業角度，《意見》提到適度超前規劃變配電布點——結合城市老舊小區改造、防洪防澇等需求，中信證券預計在2023年部分受損配網直接建設的基礎，配電網投資將繼續投向配網基礎設施升級、電表布點升級、充電設施建設等方向。同時，《意見》也明確提出“2025年電網企業全面淘汰S7（含S8）型和運行年限超25年且能效達不到准入水平的配電變壓器，全社會在運能效節能水平及以上變壓器佔比較2021年提高超過10個百分點”——中信證券預計此舉有望加速釋放一批存量配電變壓器加速更新升級需求，並在此基礎上有望推動更多中低壓設備加速能效升級和替換。

▍風險因素：

新型電力系統建設不及預期，電網投資增長放緩，配電網數智化升級進展緩慢，分布式新能源建設放緩，新能源汽車增長不及預期，行業競爭加劇。

▍投資策略：

中信證券認爲打造新型電力系統，要求電網圍繞1）大基地+外輸通道和2）分布式智能配電網兩個維度協調推進建設，電網設施建設與數智化升級適度超前，電網投資有望持續維持穩健增長。根據配電網高質量發展目標指引，中信證券建議重點關注受到配電網擴容、數智化升級與能效提升等利好的環節：1）綜合型電網龍頭；2）變壓器產業鏈；3）電表行業；4）數智化建設；5）充電樁產業鏈。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年3月3日發布的《電力設備與新能源行業新型電力系統行業觀察15—高質量發展配網，擁抱升級與數智化》報告，分析師：華鵬偉S1010521010007；華夏S1010520070003

標題：中信證券：高質量發展配電網，擁抱升級與數智化

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