中信證券：eVTOL迎首飛，未來城市交通近在眼前

2024年2月27日，峰飛航空研發的eVTOL飛行器“盛世龍”從深圳蛇口郵輪母港順利飛至珠海九洲港碼頭，爲全球首次跨海跨城的eVTOL飛行，是低空經濟行業發展的重要裏程碑。eVTOL飛行器作爲低空經濟行業內的重要載體，其應用與需求有望推動行業及上下遊產業鏈的發展。雖然行業仍處於起步階段，但隨着更多催化性事件和政策的湧現、產業鏈逐步完善，相關材料及零部件廠商有望受益。關注布局基本面向好與低空經濟主題概念共振的材料及零部件標的。

▍峰飛航空實現eVTOL跨海跨城首飛，低空經濟行業裏程碑事件。

根據科創版日報，2月27日全球首條電動垂直起降航空器（eVTOL）跨海跨城空中航线迎來首飛，峰飛航空科技研發的eVTOL“盛世龍”從深圳蛇口郵輪母港順利飛至珠海九洲港碼頭，將單程2.5小時到3小時的地面車程縮短至20分鐘。根據峰飛航空官網，“盛世龍”最大航程超過250公裏，巡航速度超過200公裏/小時，最大載荷爲350公斤，可搭載一名飛行員以及最多四名乘客。此次首飛有力驗證了eVTOL飛行器在城市間快捷、高效短途出行的可行性，標志着低空經濟行業裏程碑式的突破。

▍eVTOL下遊應用場景豐富，未來城市交通雛形照進現實。

eVTOL代表“Electric Vertical Takeoff and Landing”，即電動垂直起降。顧名思義，eVTOL飛行器，俗稱“飛行汽車”，不受跑道和燃油的限制，可在有限的空間內進行垂直起降，這使其在城市環境和其他擁擠地區中更爲靈活。同時，eVTOL飛行器成本遠低於同級別的直升機。因此，eVTOL作爲低空經濟的重要組成部分，其快速、靈活性、低成本、低排放特性使其在各種應用場景都極具潛力。除城市交通外，eVTOL還有望被應用在貨運、緊急醫療服務、觀光娛樂、軍事等場景。

▍行業尚處起步階段，國內各大整機廠商進展喜人。

目前，低空經濟行業仍處於商業化的初期，但國內外已湧現了數百種飛行汽車產品，基本處在試飛、取證的階段，實現商業化運營尚需時日。除了此次首飛的“盛世龍”，國內已有多家廠商取得突破性進展：億航智能旗下的EH216-S於2023年10月取得全球首張eVTOL航空器的型號合格證；小鵬匯天的“陸地航母”分體式飛行汽車將於2024年四季度开啓預定，並計劃於2025年四季度开始量產交付；沃蘭特、時的科技、御風未來等廠商的飛行器均已進入測試階段。因此，雖然行業尚處起步階段，但整體上升勢頭強勁，預計2024年將湧現更多低空經濟標志性事件、催化因素。

▍政策呵護加碼，低空經濟產業鏈正加速形成。

截至目前，廣東、安徽、山西、江西、江蘇等省都將“低空經濟”寫入了2024年政府工作報告。其中以深圳爲首：2023年12月，深圳發布《支持低空經濟高質量發展的若幹措施》，旨在引進培育低空經濟鏈上的企業，並完善產業配套、擴大飛行應用場景；隨後出台的《深圳經濟特區低空經濟產業促進條例》，爲全國首部低空經濟產業促進專項法規。該法規提到，政府將協同空中交通管理機構、民用航空管理部門，在符合條件的區域設立低空融合飛行試驗區，組織开展低空融合飛行活動，建立城市場景下的融合飛行標准，有望解決低空經濟現階段發展的主要限制。

▍市場潛力巨大，看好低空經濟產業鏈上遊材料及零部件投資機會。

根據Fact.MR，2024年全球eVTOL市場規模有望達4.2億美元，2034年有望達到29.6億美元，CAGR達21.5%；中國是全球eVTOL行業的重要組成部分，2024-2034年行業規模有望從1.1億美元增長至8.0億美元，CAGR爲22.2%，市場潛力巨大。低空經濟產業鏈上遊爲原材料與核心零部件供應領域，是壁壘較高且直接受益於行業發展的核心環節。可關注材料零部件供應商。

▍風險因素：

法律法規限制風險；市場競爭加劇風險；商業化進程不及預期風險；安全運營風險；技術發展風險。

▍投資策略：

我們認爲低空經濟行業仍處於商業化的初期，看好低空經濟、飛行汽車相關主題性機會，建議密切跟蹤行業內頭部整機廠商的取證、飛行進展，以及地方政策的出台和落實進度。關注布局基本面向好與低空經濟主題概念共振的材料及零部件標的。

注：本文節選自中信證券研究部已於2024年3月4日發布的《新材料行業低空經濟近期事件點評—eVTOL迎首飛，未來城市交通近在眼前》報告，證券分析師：李超  陳旺

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