英偉達“親兒子”，震撼華爾街

都說英偉達是AI大牛股，但有一只股票，踩在英偉達的肩膀上，漲得比英偉達還要高。

超微電腦，過去一個月的時間，瘋漲了2倍，如果把時間拉回去年，超微電腦最大漲幅高達13倍。看着K线圖，這是連大哥英偉達都無法企及的高度。

這超微電腦，到底是“神”還是“妖”？又能不能繼續創造神奇？

01 何方神聖？

雖然中文發音相似，但你千萬別以爲超微電腦，和那個做芯片的AMD（美國超微公司）是競爭對手。

實際上，超微電腦是做服務器的，屬於英偉達的供應商。這么解釋可能更容易明白，超微電腦拿到英偉達的芯片，然後和其他配件一起，做成服務器，再賣給雲服務廠商。

據說超微電腦和英偉達還有不少淵源，包括兩者都是1993年成立，創始人都是中國台灣人，兩家公司合作關系超過20年。期間，英偉達老板黃仁勳曾多次爲超微電腦的梁見後站台，顯示兩位創始人的關系非一般。

過去一年，英偉達的芯片到底有多難拿，相信不用多說大家也知道，AI大廠的老板們就差沒集體在老黃家門口蹲點了。

正因爲和英偉達的鐵一般的供應商關系，所以江湖上流傳，超微電腦在服務器廠商中有優先拿到英偉達芯片的“權利”。AI服務器中，最核心的就是英偉達的芯片，只要拿到貨，後面的生意就是一馬平川。

於是乎，超微電腦去年四季度，不僅營收翻倍，利潤也大漲70%。可以說是完完整整地喫到了英偉達的超級紅利。從股價走勢上看，英偉達和超微電腦非常的相似，不過最近一個多月，超微電腦的上漲幅度明顯高於英偉達。英偉達的漲幅只有50%左右，但超微電腦漲幅是英偉達的4倍多。

股市的俗話，機會是跌出來，風險是漲出來的。

任何一只股票，如此快速地上漲，都會引起市場的警覺，這大概就是超微電腦突然在英偉達大跌超4%那天大跌20%的原因。

從獲利的角度上看，一年10多倍的漲幅，尤其是過去一個月的漲幅，股價來到史無前例的1077美元，已經相當炸裂，此時選擇獲利了結，無可厚非。

大家可能會問，國內喜歡炒產業鏈可以理解，畢竟我們在配套領域做得挺好，就像當年的手機廠，炒果鏈一度成爲A股最亮麗的風景线，立訊精密、藍思科技、歌爾、瑞聲，論股價的階段性漲幅，很多都超過蘋果，甚至不乏百倍的公司。

但美股，特別是美國公司，做終端做軟件的多，做中低端配套產業鏈的公司很少，超微電腦怎么就跑出來了？

而且，這是一個注冊在美國，如假包換的美國公司。

換個角度看就明白了，雖然注冊地在美國，但產能基本在亞洲地區，比如中國台灣地區。

所以，盡管股價漲了之後，各種看好聲音、造神運動很多，但無可否認的是，超微電腦就是一家給芯片廠供應外設設備，以及組裝成型的制造業公司。

02 到底誰在炒？

前文特別強調了產能在亞洲這一塊，爲什么？

主要是說明炒作資金的來源地。雖然沒有確切的數據證明，但僅從邏輯上推理，大概可以得出炒作資金，主要有兩大類：

第一是來自亞洲的資金，因爲亞洲人最了解組裝產業鏈，也更多的一手信息，比如訂單多少，排產多少，華爾街在這方面明顯不是亞洲人的對手，更多的時候他們是被動跟隨的狀態，可以想象得到，第一波拉上去的資金，應該就來自亞洲資金；

第二種就是被動型以及激進型的量化對衝資金，因爲股價瘋漲上去之後，會觸發量化交易程序被動跟隨，如果沒有人爲喊停，這種被動行爲還會繼續，直到有力量扭轉局面。

從業績上看，超微電腦的股價完全有理由漲上去。

但如果從交易層面上看，會發現一個比較嚴重的問題，那就是換手率。

我們可以對比一下最近一個月英偉達和超微電腦的換手率。前者基本在1-3%之間波動，而後者在20-70%，在衝上1000美元的那段時間，換手率基本每天都達到50%。

這預示着什么呢？

等於說，每天有一半的持股人把股票拋了，套現走人。理論上講，如果是好公司，持股者更傾向於長期持有，每天交易的量不會太大，因爲長线持有，能夠長期喫到公司發展的紅利。而如果大漲之後，大量的持股者選擇套現走人，要么意味着股價太高了，後期可能大幅回調，要么就是這家公司長期發展並沒有想象中好，資金傾向於急流勇退。

從超微電腦的利潤率上看，毛利率15%，淨利潤7%，和亞洲擅長的代工業、制造業差不多。雖然綁定了英偉達，但和英偉達50%的淨利潤率相比，差距還是比較大的。

這類生意在亞洲或許不錯，畢竟不是每個洲都能像歐美那樣，牢牢佔據產業鏈最高端，但在美股市場，這類公司並不是華爾街主流機構配置的首選。

這會帶來一個潛在的風險，那就是缺乏長线資金壓倉底，股價波動也會比較大。

美股的另外一只股票MARA，可以爲超微電腦未來的走勢提供參考。