中信證券：中國衛星互聯網加速，看好相關材料和零部件

綜合商業、競爭和安全等多方面，中國必須發展衛星互聯網行業，目前“GW星座”和“G60星鏈”合計規劃約2.5萬顆低軌衛星，隨着兩大計劃加快部署推進，預計2024年將成爲中國低軌衛星密集發射元年，技術和市場的成熟有望使得國內低軌通信衛星的發射量在2026年迎來爆發。衛星制造和衛星發射環節對衛星互聯網產業鏈起到支撐作用，同時也直接受益於低軌衛星發射量的高速增長，我們看好相關材料和零部件的投資機會。

中國必須發展衛星互聯網行業。

SpaceX星鏈計劃累計發射低軌通信衛星超5000顆，並已經實現現金流平衡，證明衛星互聯網在商業上的可行性。對於中國來說，發展衛星互聯網行業不僅在推動6G“空天地一體化”方面具有長遠的商業價值，更是應對低軌資源競爭和國防安全威脅的必然舉措。盡管起步較晚，但是國家層面和地方層面對衛星產業的政策支持力度不斷加大，“GW星座”和“G60星鏈”合計規劃約2.5萬顆低軌衛星，中國衛星互聯網行業有望加速發展。

預計2024年將成爲中國低軌衛星密集發射元年，2026年有望迎來爆發。

SpaceX星鏈計劃成功的核心在於通過衛星批量生產、一箭多星技術、火箭回收復用等方式降本增效，引領航天產業革命。目前中國在這些方面較國際領先水平仍有不小的差距，但隨着國家隊和商業航天公司加速追趕，相關技術有望逐步取得突破。我們預計海南商業航天發射場的投入使用和“GW星座”、“G60星鏈”加快部署推進將使得2024年成爲中國低軌衛星密集發射元年，而隨着供需兩端不斷成熟，國內低軌通信衛星的發射量有望在2026年迎來爆發。

看好衛星制造和衛星發射環節材料和零部件的投資機會。

衛星互聯網產業鏈主要包括衛星制造、衛星發射、地面設備、衛星運營及服務四大環節，其中衛星制造和衛星發射環節處於中上遊，對衛星互聯網產業鏈起到支撐作用，具備技術密集、資本密集、高集成總裝的特點，壁壘較高，同時也直接受益於低軌衛星發射數量的高速增長。根據SIA（美國衛星產業協會），2022年全球衛星制造和衛星發射環節的市場規模爲228億美元。我們看好在衛星制造中價值量佔比較高的載荷（射頻芯片、陶瓷管殼、行波管、激光星間鏈路）、姿控系統（星敏感器、霍爾電推）、電源系統（鍺襯底、砷化鎵太陽能電池、空間鋰離子電池），在衛星發射中價值量佔比較高的發動機制造（金屬材料、C/C復合材料）和具備獨供性質的配套燃料（特燃特氣）。

風險因素：中國衛星互聯網建設進度不及預期；商業航天發展不及預期；商業火箭發射成功率不及預期；競爭加劇風險；技術迭代風險。

注：本文來自中信證券發布的《新材料行業衛星互聯網專題——中國衛星互聯網加速，看好相關材料和零部件》，報告分析師：李超、陳旺

標題：中信證券：中國衛星互聯網加速，看好相關材料和零部件

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