破發！溯聯股份登陸創業板，股價跌超14%

6月28日，重慶溯聯塑膠股份有限公司（以下簡稱“溯聯股份”）在創業板上市，保薦人爲中銀國際證券股份有限公司。其發行價格53.27元/股，發行市盈率爲35.31倍，高於24.56倍的行業市盈率。截止到發稿時間，其股價跌超14%，最新市值超45億元。

溯聯股份專注從事汽車用流體管路及汽車塑料零部件的設計、研發、生產及銷售，產品覆蓋汽車各類塑料流體管路及相關零部件，包括動力系統的燃油管路總成、蒸發排放管路總成，以及真空制動管路總成、天窗排水管、新能源汽車熱管理系統管路總成、流體控制件及緊固件等管路零部件。

報告期內，公司的汽車燃油管路總成、汽車蒸發排放管路總成這兩大業務營收佔比較高，是公司的重要收入來源。

公司主營業務收入分產品類別列示，圖片來源：招股書

根據招股書，本次發行前，韓宗俊直接持有公司41.82%的股份，是溯聯股份的控股股東及實際控制人。

本次IPO所募集的資金主要用於汽車用塑料零部件項目、汽車零部件研發中心項目及補充營運資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

業績方面，2020年至2022年，溯聯股份實現營收約5.85億元、7.26億元、8.49億元，淨利潤分別約0.9億元、1.11億元、1.53億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

2023年1-3月，公司實現營業收入約2.21億元，同比增長19.95%；扣非後的歸母淨利潤爲3023.89萬元，同比上升6.28%。

公司預計2023年1-6月的營業收入約4.01億元至4.24億元，同比增長10.99%至17.29%，主要系公司對比亞迪、寧德時代、廣汽集團等客戶的銷售收入增長較大所致；預計歸母淨利潤爲6385.41萬元至6995.68萬元，同比增長1.19%至10.86%。

報告期內，溯聯股份的綜合毛利率分別爲29.91%、30.53%、32.72%，高於可比公司平均值。

公司存在客戶集中度較高的風險。2020年至2022年，溯聯股份向前五大客戶銷售金額合計佔當年營業收入的比例分別爲73.79%、74.67%和68.77%。公司主要客戶包括長安汽車、上汽通用五菱、比亞迪、北京汽車、奇瑞汽車等，一旦公司與主要客戶之間的合作發生變化，可能會影響公司的經營業績。

報告期各期末，公司應收账款、應收票據及應收款項融資合計的账面價值分別約3.02億元、3.21億元、3.15億元，佔流動資產的比例分別爲61.49%、61.84%和49.35%，佔營業收入的比例分別爲51.67%、44.29%和37.09%，佔比較大。如果公司應收账款、應收票據等管理不當，可能存在壞账風險。

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