2023年度業績預告：大盤基本面相對向好

摘要

金融、消費板塊業績預告表現良好

發布年度業績預告的公司數有所增長。我們統計了除北交所的A股上市公司年度業績預告表現，截至2024年1月31日，有2722家公司發布了年度業績預告，總數同比有所增長；預告2023年度淨利潤下限中位數爲2300萬元，淨利潤同比增速下限中位數爲5.28%。

金融、消費板塊業績預告表現較好。金融板塊表現較爲優異，其預告淨利潤同比增速下限中位數處於高位，達到77.05%；周期上遊板塊業績預告情況欠佳，淨利潤增速下限中位數爲-52.99%，業績預期或有所回落。

業績預告同比增速出色的公司大多分布在周期下遊板塊。我們統計了2023年度預告淨利潤下限和淨利潤同比增速下限排名前十的公司概況，其中業績預告同比增速出色的公司主要分布在周期下遊板塊，且業績預告類型大多爲預增和扭虧。

大盤基本面相對向好。在滬深300、中證500、中證1000和中證2000範圍內，發布業績預增公司的佔比均處於較高水平。其中滬深300指數業績首虧和預減的公司在公布業績預告的公司中佔比相對較低，2023年爲29%，而中證2000指數業績首虧和預減的公司佔比爲38%，從業績預告中可知大盤基本面相對向好。

盈利變化趨勢：加速增長公司數量有所提升，該類公司未來3個月或將實現近3%的平均超額收益

本節對業績預告改善的情況進行了分類，根據業績增速和加速度，將發布業績預告的公司分爲加速增長、減速下滑和觸底反彈三種類別。

加速增長類別公司在多數年份股票收益表現較優。板塊分布方面，加速增長類別公司板塊分布的變化趨勢較爲穩定，2023年集中在科技、周期中遊、一般消費板塊。股票收益方面，加速增長類別公司在多數年份能實現一定超額收益，但2022年表現欠佳。

減速下滑類別公司淨利潤同比增速略有下滑。減速下滑類別公司數量在2023年總數略有增長，從60上升至82個。2023年度的預告淨利潤下限中位數和預告淨利潤同比增速下限中位數分別爲875萬元和-87.73%，同比增速較前一年略有下滑。股票收益方面，減速下滑類別公司在2010、2013、2017、2018、2021和2022年表現良好。

觸底反彈類別公司未來股票收益個別年份表現良好。近年觸底反彈類別公司數量有所上升，2023年數量達到292個，較前一年增長13.18%。股票收益方面，觸底反彈類別公司在個別年份的未來收益表現良好，且在2022年長期具有一定超額收益。

市場關注度：業績超預期類別公司未來3個月或將實現近3.5%的平均超額收益

本節將從市場關注度的角度對發布業績預告的公司進行分類描述，根據分析師研報標題、分析師預期淨利潤一個月變化率和調研活動數量，構建業績超預期、一致預期改善和調研活動三種公司類別。

報告標題包含業績超預期的公司在多數年份的未來3個月具有一定超額收益。行業分布方面，報告標題包含業績超預期的公司在2023年報預告主要集中於電子和汽車行業，總數分別爲13和9個。股票收益方面，業績超預期類別公司在多數年份的未來3個月具有一定超額收益。

一致預期改善類型公司主要集中於電子行業。一致預期改善類型公司行業分布在2023年報預告主要集中於電子行業，總數爲32個。股票收益方面，一致預期改善類別公司在2009、2010、2011、2012、2016、2017、2018、2019、2021年表現良好，但2022年有所回撤。

調研活動類別公司總數大幅提升。整體而言，調研活動類別公司總數在近三年大幅上升，2023年數量達到1004個。股票收益方面，調研活動類別公司在2017年以來的中長期超額收益表現良好，半年後均能實現正的超額收益率。

風險

本篇報告結論基於歷史數據，無法確保不同類型組合樣本外表現。

正文

A股2023年度業績預告總覽：金融、消費板塊業績預告表現良好

金融、消費板塊業績預告表現良好

圖表1：發布業績預告的 A 股上市公司個數變化(各年份年度業績預告)

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表2：公司預告淨利潤中位數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表3：公司預告淨利潤同比增速中位數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

扭虧公司佔比有所提升。我們統計了不同預告類型公司數佔當期上市公司總數的比率，其中2023年度業績扭虧公司佔比提升至7.32%，預增的公司佔比略有下滑，佔比爲11.83%。

圖表4：不同預告類型的公司佔比變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

金融、消費板塊業績預告表現較好。統計行業分布時，爲方便展示，我們在中信一級行業的基礎上劃分了大類行業板塊，具體劃分標准如下表所示。其中金融板塊表現較爲優異，其預告淨利潤同比增速下限中位數處於高位，達到77.05%；周期上遊板塊業績預告情況欠佳，淨利潤增速下限中位數爲-52.99%，業績預期或有所回落。

圖表5：大類板塊劃分標准（基於中信一級行業分類）

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表6：發布2023年度業績預告公司的分行業淨利潤及其同比增速中位數

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表7：發布2023年度業績預告公司的分板塊淨利潤及其同比增速中位數

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表8：2023年度預告淨利潤下限排名前十的公司概況

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表9：2023年度預告淨利潤同比增速下限排名前十的公司概況

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

業績預增、扭虧類型的公司數量略有提升

業績預增、扭虧類型的公司數量佔比略有提升。預增和扭虧類型的公司預期有較好的業績表現，2023年的年度業績預增、扭虧類型的公司佔比略有提升，從去年的17.66%提升至19.15%，但其淨利潤下限中位數有所下調。

圖表10：業績預增、扭虧類型的公司個數與佔比變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表11：業績預增、扭虧類型的公司預告淨利潤及其同比增速中位數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

業績預增、扭虧類型的公司集中分布於周期中遊、一般消費和科技板塊。2023年報預告業績預增、扭虧類型的公司在機械、基礎化工、電新和醫藥行業的公司數量處於較高水平，而在消費者服務和紡織服裝行業的公司數量佔比處於高位。總體而言，業績預增、扭虧類型的公司集中分布於周期中遊、一般消費和科技板塊，且板塊分布的變化趨勢較爲穩定。

圖表12：2023年報預告業績預增、扭虧類型的公司行業分布

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表13：2023年報預告業績預增、扭虧類型的公司板塊分布

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表14：不同板塊的業績預增、扭虧類型的公司個數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表15：預增+扭虧業績預告類型佔比

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表‍16：預減+首虧業績預告類型佔比

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資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表17：滬深300內業績預告類型佔比

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表18：中證500內業績預告類型佔比

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表19：中證1000內業績預告類型佔比

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表20：中證2000內業績預告類型佔比

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

盈利變化趨勢：加速增長公司數量有所提升，該類公司未來3個月或將實現近3%的平均超額收益

我們在報告《基本面量化系列（3）：業績成長是否具有延續性》中通過擬合拋物线的方式刻畫業績變化趨勢，本節將利用業績增速和業績加速度指標，對發布業績預告的公司進行分類描述，並統計未來的超額收益表現。

加速度指標通過回歸方式計算，即取過去8個季度的單季度歸母淨利潤，對時間序列的二次方程進行回歸，並取二次項回歸系數a爲加速度指標的代理變量。（爲降低淨利潤數量級對回歸系數的影響，回歸前對淨利潤、時間t序列均進行z-score標准化處理）

對於所擬合的拋物线最低點的位置，則可通過二次方程的系數進行准確描述，即：

由於回歸前已對時間序列t進行了z-score標准化處理，因而小於0時，說明業績拐點出現在回歸計算的第4個季度及以前；大於0時，則說明業績拐點出現在第5個季度及以後。此外，若大於1.53，則表明最新一期的歸母淨利潤並未到達最低點，未來公司收益可能會繼續下行。

本節將關注業績加速度大於0的公司表現，並根據拋物线最低點和業績增速將發布業績預告的公司分爲加速增長、減速下滑和觸底反彈三種類別。

圖表21：根據盈利變化趨勢對公司分組

資料來源：中金公司研究部

加速增長：近期集中於機械、計算機和基礎化工行業，多數年份股票收益較優

加速增長類型公司集中於機械、計算機和基礎化工行業。行業分布方面，加速增長類型公司在2023年報預告主要集中於機械、計算機和基礎化工行業，總數分別爲60、57和45個。盈利方面，有色金屬行業的預告淨利潤下限中位數在行業內較高，爲50000萬元。

圖表22：發布2023年度業績預告的加速增長類別公司

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：文字大小與預告淨利潤下限正相關

圖表23：發布2023年度業績預告的加速增長類別公司行業分布

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表24：發布2023年度業績預告的加速增長類別公司分行業淨利潤及其同比增速中位數

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

加速增長類別公司在多數年份股票收益表現較優。整體而言，加速增長類別公司總數隨時間變化而震蕩上行，2023年總數爲613個，較上一期數量有所增長。其淨利潤中位數有所下滑，2023年度的預告淨利潤下限中位數和預告淨利潤同比增速下限中位數分別爲6900萬元和107.29%。板塊分布方面，加速增長類別公司板塊分布的變化趨勢較爲穩定，2023年集中在科技、周期中遊、一般消費板塊。股票收益方面，加速增長類別公司在多數年份能實現一定超額收益，但2022年表現欠佳。

圖表25：加速增長類別公司個數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表26：加速增長類別公司預告淨利潤及其同比增速中位數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表27：不同板塊的加速增長類別公司變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表28：加速增長類別公司發布業績預案後一段時間的超額收益均值分年度表現（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）

減速下滑：總數略有增長，2023年集中於基礎化工和電子行業

減速下滑類型公司2023年主要集中於基礎化工和電子行業。減速下滑類型公司行業分布在2023年報預告主要集中於基礎化工、電子行業，總數均爲15個。盈利方面，減速下滑類型在大部分行業的淨利潤增速下限中位數均小於0。

圖表29：發布2023年度業績預告的減速下滑類別公司

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：文字大小與預告淨利潤下限正相關

圖表30：發布2023年度業績預告的減速下滑類別公司行業分布

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表31：發布2023年度業績預告的減速下滑類別公司分行業淨利潤及其同比增速中位數

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

減速下滑類別公司淨利潤同比增速略有下滑。減速下滑類別公司數量在2023年總數略有增長，從60上升至82個。2023年度的預告淨利潤下限中位數和預告淨利潤同比增速下限中位數分別爲875萬元和-87.73%，同比增速較前一年略有下滑。板塊分布方面，減速下滑類別公司板塊分布的變化趨勢有所波動，2023年主要分布在一般消費、周期中遊和科技板塊。股票收益方面，減速下滑類別公司在2010、2013、2017、2018、2021和2022年表現良好。

圖表32：減速下滑類別公司個數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表33：減速下滑類別公司預告淨利潤及其同比增速中位數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表34：不同板塊的減速下滑類別公司變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表35：減速下滑類別公司發布業績預案後一段時間的超額收益均值分年度表現（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）

觸底反彈：公司個別年份未來股票收益表現良好

觸底反彈類型公司集中於基礎化工、電子和醫藥行業。行業分布方面，觸底反彈類型公司在2023年報預告主要集中於基礎化工、電子和醫藥行業，總數分別爲46、38和31個。

圖表36：發布2023年度業績預告的觸底反彈類別公司

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：文字大小與預告淨利潤下限正相關

圖表37：發布2023年度業績預告的觸底反彈類別公司行業分布

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表38：發布2023年度業績預告的觸底反彈類別公司分行業淨利潤及其同比增速中位數

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

觸底反彈類別公司未來股票收益個別年份表現良好。近年觸底反彈類別公司數量有所上升，2023年數量達到292個，較前一年增長13.18%。該類別公司在2023年度淨利潤增速中位數爲6.46%，淨利潤中位數上升至400萬元。板塊分布方面，觸底反彈類別公司板塊分布的變化趨勢相對穩定，2023年集中在一般消費、周期中遊和科技板塊。股票收益方面，觸底反彈類別公司在個別年份的未來收益表現良好，且在2022年長期具有一定超額收益。

圖表39：觸底反彈類別公司個數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表40：觸底反彈類別公司預告淨利潤及其同比增速中位數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表41：不同板塊的觸底反彈類別公司變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表42：觸底反彈類別公司發布業績預案後一段時間的超額收益均值分年度表現（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）

市場關注度：業績超預期類別公司未來3個月或將實現近3.5%的平均超額收益

分析師預期和調研活動均能展示市場對公司的關注程度。本節將從市場關注度的角度對發布業績預告的公司進行分類描述，根據分析師研報標題是否包含“超預期”字段、分析師預期淨利潤一個月變化率是否大於5%和近三個月公司是否存在調研活動，構建業績超預期、一致預期改善和調研活動三種公司類別。

圖表43：根據市場關注度對公司分組

資料來源：中金公司研究部

業績超預期：近期數量略有提升，在短期具有一定超額收益

2023年報告標題包含業績超預期的公司集中於電子和汽車行業。行業分布方面，報告標題包含業績超預期的公司在2023年報預告主要集中於電子和汽車行業，總數分別爲13和9個。盈利方面，機械行業的預告淨利潤下限中位數達到110337萬元，處於較高水平。

圖表44：發布2023年度業績預告的業績超預期類別公司

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：文字大小與研報標題超預期數量正相關

圖表45：發布2023年度業績預告的業績超預期類別公司行業分布

業績超預期指分析師研報標題包含“超預期”字段

注：業績超預期指分析師研報標題包含“超預期”字段

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表46：發布2023年度業績預告的業績超預期類別公司分行業淨利潤及其同比增速中位數

注：業績超預期指分析師研報標題包含“超預期”字段

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

報告標題包含業績超預期的公司在多數年份的未來3個月具有一定超額收益。

報告標題包含業績超預期的公司整體震蕩上行，2023年公司總數爲95個。其淨利潤和淨利潤增速中位數一直處於較高水平，2023年度的預告淨利潤下限中位數和預告淨利潤同比增速下限中位數分別爲48157萬元和70.22%，但均較上一期有所下滑。板塊分布方面，業績超預期類別公司板塊分布的變化趨勢較爲穩定，2023年集中在周期中遊、科技和一般消費板塊。股票收益方面，業績超預期類別公司在多數年份的未來3個月具有一定超額收益。

圖表47：業績超預期類別公司個數變化（各年份年度業績預告）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）；業績超預期指分析師研報標題包含“超預期”字段

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表48：業績超預期類別公司預告淨利潤及其同比增速中位數變化（各年份年度業績預告）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）；業績超預期指分析師研報標題包含“超預期”字段

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表49：不同板塊的業績超預期類別公司變化（各年份年度業績預告）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）；業績超預期指分析師研報標題包含“超預期”字段

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表50：業績超預期類別公司發布業績預案後一段時間的超額收益均值分年度表現（各年份年度業績預告）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）；業績超預期指分析師研報標題包含“超預期”字段

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

一致預期改善：近期集中分布在電子行業

2023年一致預期改善類型公司主要集中於電子行業。一致預期改善類型公司行業分布在2023年報預告主要集中於電子行業，總數爲32個。盈利方面，消費者服務行業的預告淨利潤同比增速下限中位數達到134.27%，在該類別中處於較高水平。

圖表51：發布2023年度業績預告的一致預期改善類別公司

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：文字大小與一致預期淨利潤一個月變化率正相關

圖表52：發布2023年度業績預告的一致預期改善類別公司行業分布

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表53：發布2023年度業績預告的一致預期改善類別公司分行業淨利潤及其同比增速中位數

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

一致預期改善類別公司個別年份表現良好。一致預期改善類別公司淨利潤下限中位數近三年單調減少，其中2023年度的預告淨利潤下限中位數下降至11500萬元。板塊分布方面，一致預期改善類別公司板塊分布集中在周期中遊和科技板塊。股票收益方面，一致預期改善類別公司在2009、2010、2011、2012、2016、2017、2018、2019、2021年表現良好，但2022年有所回撤。‍‍

圖表54：一致預期改善類別公司個數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表55：一致預期改善類別公司預告淨利潤及其同比增速中位數變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表56：不同板塊的一致預期改善類別公司變化（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表57：一致預期改善類別公司發布業績預案後一段時間的超額收益均值分年度表現（各年份年度業績預告）

資料來源：Wind，朝陽永續，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：基准指數爲萬得全A（等權）指數（8841388.WI）

調研活動：數量大幅提升，近期集中於電子和機械行業

2023年調研活動類型公司集中於電子和機械行業。行業分布方面，調研活動類型公司在2023年報預告主要集中於電子和機械行業，總數分別爲134和120個。盈利方面，交通運輸行業的預告淨利潤同比增速下限中位數達到111.90%，處於較高水平。

圖表58：發布2023年度業績預告的調研活動類別公司

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

注：文字大小與調研活動數量正相關

圖表59：發布2023年度業績預告的調研活動類別公司行業分布

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

圖表60：發布2023年度業績預告的調研活動類別公司分行業淨利潤及其同比增速中位數

資料來源：Wind，中金公司研究部（數據截至2024-01-31）

調研活動類別公司總數大幅提升。整體而言，調研活動類別公司總數在近三年大幅上升，2023年數量達到1004個。其淨利潤中位數一直處於相對較高水平，但近期淨利潤下限中位數有所下滑，2023年度的預告淨利潤下限中位數爲4500萬元。板塊分布方面，調研活動類別公司板塊分布的變化趨勢較爲穩定，集中在周期中遊、科技和一般消費板塊。股票收益方面，調研活動類別公司在2017年以來的中長期超額收益表現良好，半年後均能實現正的超額收益率。

圖表61：調研活動類別公司個數變化（各年份年度業績預告）