國泰君安：底部結構“再重塑”，市場有望在節前企穩

導讀

本周市場出現內生性調整，主要指數全部收跌。展望後市，在技術、資金、估值等多重作用下，市場仍可能在當前低點附近重新塑造底部結構；隨着春節到來、避險資金逐步離場，市場有望在節前找到支撐、逐步企穩。配置方面，建議繼續持有當前倉位、等待底部結構完成。行業方面，建議繼續持有大型股份制銀行、中字頭建築、券商和紅利板塊，但切勿追高；成長板塊處於“加速下探”時間，建議多看少動，待權重指數完全企穩後再行配置。

摘要

本周（2024-01-29至2024-02-02）行情概況：

（1）主要指數：市場持續回調，主要指數全部收跌。其中，中證1000、科創50、中證500跌幅居前，分別下跌13.19%、9.74%、9.23%。

（2）板塊觀察：本周行業板塊全部收跌，在线教育、數字孿生、網絡安全等板塊下跌超18%；匯金持股、央企等板塊跌幅不到3%。

（3）市場情緒：成交金額小幅下降，股指合約貼水收盤。本周滬深兩市日均成交額0.75萬億元，環比上周下降6%。截至周五，IF、IH和IC主力合約分別貼水0.45%、0.31%和1.10%。

（4）資金流向：兩融余額小幅下降，北向資金淨流入99億元。最新余額數據（02月01日周四）爲1.55萬億元。本周電力設備及新能源、電子、通信分別淨流入24.65、22.18、19.48億元。

（5）量化“黑科技”：主要指數估值處於底部區域，創業板指、深證成指等估值處於極端底部。市場主要指數下跌能量處於正常水平，尚未觸發下跌信號。

本周行情歸因：（1）央企上市公司市值管理考核將全面推开。（2）1月制造業PMI環比上升0.2個百分點，結束連續三個月回落勢頭。（3）財政收入突破21萬億元，重點領域支出保障有力。

下周行情展望：本周市場出現內生性調整，主要指數全部收跌。展望後市，有幾點積極因素值得關注：一是周五上證指數在月线BOLL线下軌附近快速反彈，且最低點2666點已臨近2020年3月疫情後低點2646點，此處有望獲得雙重技術支撐；二是大資金繼續呵護市場，多個寬基ETF品種有資金放量买入；三是隨着調整的深入，國證2000成爲最後一個跌破2022年4月低點的寬基指數，有“補跌完成”的意味，標志着市場整體調整節奏已經統一；四是經過連續調整，全市場估值水平已來到近年來相對低位。我們認爲，在技術、資金、估值等多重作用下，市場仍可能在當前低點附近重新嘗試塑造底部結構；隨着春節到來、避險資金的逐步離場，市場有望在節前找到支撐、逐步企穩。配置方面，考慮到市場已經處於疫情後的相對低位且估值水平較低，建議繼續持有當前倉位、等待底部結構完成。行業配置方面，建議繼續持有防御能力較強的大型股份制銀行、中字頭建築、券商和紅利板塊，將上述板塊作爲“築底波動期”中的壓艙石，但對於其中位置相對較高的品種切勿追高。目前成長板塊處於“加速下探”的時間，目前建議多看少動，待權重指數完全企穩後再行配置。

風險提示：俄烏局勢發展超預期；宏觀政策落地效果不及預期；量化模型基於歷史數據構建，而歷史規律存在失效風險。

注：本文來自國泰君安發布的《A股市場運行周報第115期：底部結構“再重塑” 市場有望在節前企穩》，報告分析師：廖靜池、余齊文

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