中銀宏觀：國債增量資金已形成實質性支出
摘要
消費稅種收入同比增速表現較好。公共財政支出延續發力。國債增量資金已形成實質性支出。
2023年12月公共財政收入實現16653.0億元，同比下降8.4%，增速較11月明顯下降12.7百分點；其中，當月稅收收入實現12709.0億元，同比下降7.8%，增速較11月明顯回落11.1個百分點；非稅收入規模爲3944.0億元，同比下降10.3 %，增速較11月明顯回落20.1個百分點。
消費相關稅收收入增速表現較好。國內增值稅仍是佔比最高的稅種，2023年12月國內增值稅收入同比下滑1.7%，拖累當月稅收同比增速0.6個百分點。但消費端相關稅種維持正貢獻；2023年12月，消費稅、進口環節增值稅及消費稅同比分別增長5.2%和29.2%，增速較上月分別改善1.1和25.9個百分點，分別拉動當月稅收同比增速0.4和3.2個百分點，汽車行業年底銷售衝量及國際油價變動共同推升消費相關稅收收入表現。
其他權重稅種方面，2023年12月企業所得稅同比下降1.9%，拖累當月稅收同比增速0.1個百分點，當前價格因素對企業盈利有所加厚，靜待“擴內需”進一步提振企業盈利。
2023年12月全國一般公共預算支出實現36112.0億元，同比增長8.3%，增速較11月收窄0.4個百分點；其中，地方公共財政支出實現31188.0億元，同比增長6.6%，增速較11月收窄4.3個百分點。受趕工因素影響，去年同期公共財政支出力度較大，高基數是12月支出增速回落的重要原因，12月當月支出力度不弱。
2023年12月中央政府性基金收入規模713.0億元，同比增長164.1%，特別國債落地發行，支撐中央政府性基金收入。地方政府性基金收入規模18821.0億元，同比增長6.2%，增幅走擴5.0個百分點，土地收入增速回升是主要提振因素；國有土地使用權出讓收入15965.0億元，同比增速由負轉正1.8 %，增速較上月改善3.3個百分點，前期政策扶持效果顯現。
2023年12月中央政府性基金支出規模2271.0億元，同比增長62.2%，中央財政支出持續發力；地方政府性基金預算支出15887.0億元，同比增長20.2 %，增速改善21.3個百分點由負轉正；國有土地使用權出讓收入相關支出10196.0億元，同比增長0.7 %，增速改善3.3個百分點由負轉正。
2023年末財政支出延續發力並呈現出以下兩個特點：其一，地方基建投資正在積極蓄力；土地出讓金安排支出是基建投資的重要資金來源之一，12月地方政府性基金預算支出、土地出讓金安排支出增速均爲正，2024年基建投資蓄勢待發。 其二，中央預算積極發力，特別國債增量資金逐步形成“實質性”支出；2月1日國新辦舉行新聞發布會，財政部副部長王東偉表示將“適當增加中央預算內投資規模，發揮好政府投資的帶動放大效應”，關注中央預算對“科技自立”、“穩增長”領域的持續扶持。
風險提示：海外衰退風險；地緣關系的不確定性。
消費稅種收入同比增速表現較好
2月1日，財政部發布數據，2023年全年（1-12月），全國一般公共預算收入216784.0億元，同比增長6.4%，增幅（較1-11月，下同）繼續收窄1.5個百分點。其中，中央一般公共預算收入99566.0億元，同比增長4.9%，增幅繼續收窄2.0個百分點；地方一般公共預算本級收入117218.0億元，同比增長7.8 %，增幅繼續收窄0.9個百分點。
單月數據方面，2023年12月公共財政收入實現16653.0億元，同比下降8.4%，增速較11月明顯下降12.7百分點；其中，當月稅收收入實現12709.0億元，同比下降7.8%，增速較11月明顯回落11.1個百分點；非稅收入規模爲3944.0億元，同比下降10.3 %，增速較11月明顯回落20.1個百分點。
消費相關稅收收入增速表現較好。國內增值稅仍是佔比最高的稅種，2023年12月國內增值稅收入同比下滑1.7%，拖累當月稅收同比增速0.6個百分點。但消費端相關稅種維持正貢獻；2023年12月，消費稅、進口環節增值稅及消費稅同比分別增長5.2%和29.2%，增速較上月分別改善1.1和25.9個百分點，分別拉動當月稅收同比增速0.4和3.2個百分點，汽車行業年底銷售衝量及國際油價變動共同推升消費相關稅收收入表現。
其他權重稅種方面，2023年12月企業所得稅同比下降1.9%，拖累當月稅收同比增速0.1個百分點，當前價格因素對企業盈利有所加厚，靜待“擴內需”進一步提振企業盈利。
房地產相關稅種改善基礎不牢固。2023年12月契稅、房產稅均實現同比正增長，同比增速分別實現0.5%和18.3%。但需注意的是，當前商品房銷售表現仍較弱勢，12月商品房銷售面積同比降幅進一步走擴至23.0%；地產行業“弱預期”尚未完全扭轉，銷售改善進度較慢，地產相關稅種改善基礎不牢固。
公共財政支出延續發力
2023年1-12月，全國一般公共預算支出274574.0億元，同比增長5.4%，增幅（較1-11月，下同）走擴0.5個百分點。其中，中央一般公共預算本級支出38219.0億元，同比增長7.4%，增幅走擴1.6個百分點；地方一般公共預算支出236355.0億元，同比增長5.1 %，增幅走擴0.3個百分點。
單月數據方面，2023年12月全國一般公共預算支出實現36112.0億元，同比增長8.3%，增速較11月收窄0.4個百分點；其中，地方公共財政支出實現31188.0億元，同比增長6.6%，增速較11月收窄4.3個百分點。受趕工因素影響，去年同期公共財政支出力度較大，高基數是12月支出增速回落的重要原因，12月當月支出力度不弱。
支出結構方面，2023年12月公共財政支出繼續向“穩增長”傾斜；當月向基建領域的支出佔比實現24.9%，較上月增加3.5個百分點，交運、城鄉社區、農林水事務支出同比增速均仍高於10%。值得注意的是，12月公共財政城鄉社區支出同比增長36.6%，月內城中村改造等“三大工程”大力推進；爲提供資金保障，三大政策性銀行重啓並淨新增PSL規模3500億元。
國債增量資金已形成實質性支出
2023年1-12月，全國政府性基金預算收入70705.0億元，同比下降9.2%，降幅（較1-11月，下同）收窄4.6個百分點。分中央和地方看，中央政府性基金預算收入4418.0億元，同比增長7.1 %，增速改善11.0個百分點由負轉正；地方政府性基金預算本級收入66287.0億元，同比下降10.1%，降幅收窄4.3個百分點，其中，國有土地使用權出讓收入57996.0億元，同比下降13.2%，降幅收窄4.7個百分點。
單月數據方面，2023年12月中央政府性基金收入規模713.0億元，同比增長164.1%，特別國債落地發行，支撐中央政府性基金收入。地方政府性基金收入規模18821.0億元，同比增長6.2%，增幅走擴5.0個百分點，土地收入增速回升是主要提振因素；國有土地使用權出讓收入15965.0億元，同比增速由負轉正1.8 %，增速較上月改善3.3個百分點，前期政策扶持效果顯現。
支出方面，2023年1-12月，全國政府性基金預算支出101339.0億元，同比下降8.4%，降幅（較1-11月，下同）繼續收窄4.9個百分點；中央本級政府性基金支出4851.0億元，同比下降12.5%，降幅明顯收窄25.2個百分點；地方政府性基金預算支出96488.0億元，同比下降8.2%，降幅收窄4.0個百分點，國有土地使用權出讓收入相關支出55407.0億元，同比下降13.2%，降幅收窄2.5個百分點。
單月數據方面，2023年12月中央政府性基金支出規模2271.0億元，同比增長62.2%，中央財政支出持續發力；地方政府性基金預算支出15887.0億元，同比增長20.2 %，增速改善21.3個百分點由負轉正；國有土地使用權出讓收入相關支出10196.0億元，同比增長0.7 %，增速改善3.3個百分點由負轉正。
2023年末財政支出延續發力並呈現出以下兩個特點：其一，地方基建投資正在積極蓄力；土地出讓金安排支出是基建投資的重要資金來源之一，12月地方政府性基金預算支出、土地出讓金安排支出增速均爲正，2024年基建投資蓄勢待發。其二，中央預算積極發力，特別國債增量資金逐步形成實質性支出；2月1日國新辦舉行新聞發布會，財政部副部長王東偉表示將“適當增加中央預算內投資規模，發揮好政府投資的帶動放大效應”，關注中央預算對“科技自立”、“穩增長”領域的持續扶持。
風險提示：海外衰退風險；地緣關系的不確定性。
注：本文來自中銀證券於2024年2月2日發布的《【中銀宏觀：2023年財政數據點評】國債增量資金已形成實質性支出》，分析師：朱啓兵 陳琦
標題：中銀宏觀：國債增量資金已形成實質性支出
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