金融支持房地產：政策要求進一步立體化

國務院新聞辦公室1月25日舉行新聞發布會，國家金融監督管理總局副局長肖遠企在會議中就房地產領域的後續工作安排做出介紹[1]。同時，1月24日晚間，金管局與人民銀行還聯合印發了《關於做好經營性物業貸款管理的通知》[2]。

發布會上就近期房地產領域金融工作提出了四項重點。分別是：1）加快推進城市房地產融資協調機制落地見效，在城市政府牽頭協調機制下，向本行政區域內金融機構推送可以給予融資支持的房地產項目名單；2）指導金融機構落實好經營性物業貸款管理要求，尤其是明確了發放的經營性物業貸款在今年年底前可以用於償還房企的存量貸款和發行的公开市場債券；3）繼續做好個人住房貸款金融服務，因城施策進一步優化首付比例、貸款利率等個人住房貸款政策；4）要求大力支持“三大工程”建設，盡快形成實物工作量。

四項重點工作的針對性強，兼顧防風險與促發展。結合央行最近的貨幣政策調整，我們認爲金融支持房地產的能力與空間均可能得到進一步延伸。除了在保交樓領域已經取得一定成效以外，未來對於房地產項目在市場化、法治化原則下的融資支持有望做到更爲精准和充分，以及开發企業在經營性物業貸款上能夠獲取一定增量，料對於釋緩潛在的現金流壓力也有積極作用。最後，我們認爲“三大工程”在PSL工具以外也有望獲得更多融資支持，支持實物工作的加快推進。

未來房地產領域工作有望朝着更爲體系化、協調化的方向發展。自去年下半年以來，我們認爲本輪房地產政策框架正加快完善，無論是圍繞城中村改造、保障房建設、加快存量資產盤活所形成的實物供給側調節方案，還是對於相關各環節的財政和金融支持，都在取得愈發全面、立體的制度設計，整體的政策框架面貌正在變得更爲清晰。未來我們認爲相關環節的實際工作成效值得進一步觀察和期待。

新房市場穩固企穩前，自下而上角度建議關注優質紅利股和“三大工程”概念股。我們認爲在當前基本面疲弱壓制投資者風偏背景下，自下而上角度：1）資產質量和盈利能力較穩健的優質紅利股股息收益率具備吸引力；2）隨“三大工程”政策的出台與落地，相關概念股或繼續跑出相對收益。若近期出台的供、需端政策在中期維度上逐步形成合力推動基本面實際改善，兼具估值優勢的均好型房企也將有所受益。

風險

各項支持措施實際落地成效不及預期。

注：本文摘自中金公司於2024年1月26日已經發布的《金融支持房地產：政策要求進一步立體化》，分析師：

孫元祺 分析員 SAC 執證編號：S0080521050008 SFC CE Ref：BOW951

李昊 分析員 SAC 執證編號：S0080522070007 SFC CE Ref：BSI853

張宇 分析員  SAC 執證編號：S0080512070004 SFC CE Ref：AZB713

宋志達 聯系人 SAC 執證編號：S0080122070113

王惠菁 分析員 SAC 執證編號：S0080521050006 SFC CE Ref：BND383

王翼羽 分析員 SAC 執證編號：S0080521050007 SFC CE Ref：BOR985

標題：金融支持房地產：政策要求進一步立體化

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