“免稅茅”率先突出！股價迎來漲停板，發生了什么？

1月9日，中國中免迎來大漲，截至發稿，中國中免漲超7.52%，盤中一度漲停，成交額超35億元，居A股第一，總市值1677億元。

消息面，中國中免2023年四季度業績略超市場預期，昨日盤後，公司發布2023年度業績快報，2023年公司實現營業收入675.76億元，同比增長24.15%；歸屬於上市公司股東的淨利潤67.17億元，同比增長33.52%；其中第四季度淨利潤15.10億元，同比增長275.62%。

光大證券表示，公司離島業務持續發展，掌握口岸重要位置，有望受益於出入境客流持續恢復，維持“买入”評級。

Q4業績略超市場預期

數據顯示，報告期內，中國中免經營發展穩中提質，盈利能力持續優化，主營業務毛利率穩步提升。2023年，公司主營業務毛利率爲31.44%，同比提升3.42個百分點。

具體來看，2023年公司實現營收675.76億元/同比+24%，歸母淨利67.2億元/同比+33.5%。其中Q4公司實現營收167.39億元/同比+11%，歸母淨利15.10億元/同比+276%，歸母淨利率9.0%，環比Q3持平。

參考海口海關數據，Q4海南離島免稅銷售額89億元/同比+14%，購物人次151萬人次/同比+74%，人次增長與海南機場客流增長趨勢一致，整體表現平穩。但Q4海南離島免稅客單價僅爲5878元/同比-34%，反映需求恢復仍受消費力、代購減少等因素影響。

盈利能力方面，根據業績快報有機構測算Q4公司毛利率30.5%，同比+9.5pct，較2021年亦改善4.2pct，環比-3.8pct，分析認爲主要受匯率與Q4雙十一促銷活動影響。此外，機構預計Q4公司在費用優化、管理提效方面有顯著改善，Q4利潤率12.4%，同比+6.1pct，環比+1.6pct，預計主要與機場租金費用優化、運營管理效能提升有關。

去年市值蒸發近2800億

回看2023年走勢，中國中免在一年內股價跌幅達62.89%，2023年總市值蒸發了2791億元，比一年內市值蒸發了2621億元的寧德時代還要多。

與其他白馬股一樣，中國中免的高估值是過去基金抱團取暖的產物，抱團的瓦解，必然導致市值的崩塌。

對於中國中免，市場上出現兩種聲音，作爲中免一直以來的支持者，頂流明星基金經理劉彥春率領下的景順長城依然重倉持有。更爲謹慎的投資者則認爲，由於地緣政治、經濟環境等衆多影響，消費行業面臨逆周期，中國中免身處其中也很難不受到影響。

實際自2022年一季度，景順長城新興成長首次小幅減倉中國中免，結束了此前近7個季度的連續增持，可以看作一個時代的結束。

彼時數據顯示，中國中免機構持股數量由2022年底的1391家降至去年6月底的635家，累計持股也由15.25億股降至14.14億股，持倉累計市值則由3294億元降至1563億元。

瘋狂賣出中國中免的還有外資，中國中免是外資的重倉股，去年以來，北向資金持續賣出，疊加港股中免解禁，造成港股下跌，引領A股下跌。

據不完全統計，2023年中國中免港股共遭摩根大通減持12次，合計減持超過700萬股。

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