2023年11月經濟數據預測：生產和消費增速明顯回升

預計11月工業增加值回升，制造業投資維持平穩、基建投資小幅回落，地產投資跌幅收窄；消費在前期政策效果顯現和低基數效應下同比讀數明顯回暖；CPI和PPI環比料將低於季節性；社融同比增速持平，M1-M2剪刀差繼續走闊。

摘要

實體經濟數據預測：

1）生產：PMI生產有所回落，但仍在榮枯线以上，高頻指標小幅回落或維持平穩，預計11月工業增加值同比增長6.0%，兩年平均增速4.1%。

2）投資：PMI房建指數回升，地產投資單月降幅可能收窄，制造業投資維持平穩，基建投資小幅回落，預計1-11月固定資產投資累計同比2.9%。

3）社零：服務和汽車消費維持韌性，地產後周期消費品有所承壓。總體來看11月消費環比略有回落，但有低基數紅利，預計同比增長12.3%。

價格數據預測：

1）CPI：服務價格繼續下探，食品價格拖累放緩，交通燃料價格开始回落，豬價底部震蕩，預計11月CPI同比-0.1%（前值-0.2%），環比-0.3%；其中核心CPI同比預計0.5%（前值0.6%）；

2）PPI：11月PMI出廠價格指數和主要原材料購進價格指數有所分化，螺紋鋼、銅鋁等大宗商品價格中樞較10月環比回升，原油和動力煤價格回落，預計11月PPI同比-2.8%（前值-2.6%），環比-0.1%（前值0.0%）。

金融數據預測：

1）新增信貸：預計11月信貸新增規模約爲10000億元，處於近五年同期偏低水平。結構上，預計企業短貸與票融新增約500億元，中長貸新增約6000億元；居民短貸新增約1500億元，中長貸新增約2000億元。

2）新增社融：預計2023年11月新增社融約2萬億元，同比多增近200億元。社融存量同比增速爲9.3%，較10月持平。除了信貸外，預計政府債合計淨融資約10000億元，爲社融平穩增長的核心推動。

3）M1、M2增速：預計11月M1同比增速回落，約爲1.8%，較10月M1同比回落0.1個百分點。預計11月M2同比整體回升至10.5%，M1-M2剪刀差較10月（8.4%）走闊至8.7%。

貿易數據預測：

海外經濟動能邊際放緩，但可比國家出口動能偏強，綜合來看，預計11月出口在低基數帶動下，增速回升至0.3%；11月進口增速爲3.0%。貿易順差爲600億美元。

風險提示：經濟內生動力恢復不及預期。

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注：本文來自國泰君安於2023年12月6日發布的《【國君宏觀】生產和消費增速明顯回升——2023年11月經濟數據預測》，分析師：董琦S0880520110001

標題：2023年11月經濟數據預測：生產和消費增速明顯回升

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