錦江航運登陸滬主板，股價漲超59%！聚焦海上集裝箱運輸業務

12月5日，上海錦江航運（集團）股份有限公司（以下簡稱“錦江航運”）在滬主板上市，保薦人爲國泰君安證券股份有限公司，發行價格11.25元/股，發行市盈率爲8.24倍，高於5.39倍的行業市盈率。截止到發稿時間，其股價漲超59%，最新市值超232億元。

錦江航運是一家綜合性航運公司，主要從事國際、國內海上集裝箱運輸業務，多年來持續深耕東北亞、東南亞和國內航线。截至2023年6月30日，公司共經營49艘船舶，總運力達到4.52萬TEU。截至招股說明書籤署日，據國際權威研究機構Alphaliner的數據，公司總運力位列中國大陸集裝箱班輪公司第6位，世界集裝箱班輪公司第33位。

股權結構方面，截至招股說明書籤署日，上港集團直接持有公司98%股份，通過全資子公司國客中心間接持有2%股份，系公司控股股東。而上海市國資委間接持有上港集團41.12%的股份，系上港集團的實際控制人，因此錦江航運的實際控制人爲上海市國資委。

本次IPO所募集的資金主要用於上海錦江航運（集團）股份有限公司國際集裝箱運輸船舶購置項目、上海海華輪船有限公司沿海集裝箱運輸船舶購置項目、上海錦江航運（集團）股份有限公司集裝箱購置項目、上海錦江航運（集團）股份有限公司智能化船舶改造項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

業績方面，招股書顯示，2020年至2023年1-6月，錦江航運的營業收入分別約34.3億元、53.72億元、68.4億元、26.6億元，歸母淨利潤約4.65億元、12.26億元、18.27億元、5.47億元。

主要財務數據和財務指標，圖片來源：招股書

值得注意的是，公司存在業績下滑的風險。2023年1-9月，錦江航運的營業收入和淨利潤分別約39.56億元、7.06億元，同比分別減少23.33%、52.66%。公司業績下滑主要由於集裝箱航運市場供需發生變化，致使集裝箱運輸價格有所下降等導致。

錦江航運所處的集裝箱航運行業屬於典型的周期性行業，2021年市場運價波動上漲， 2022年下半年起市場運價又逐步回落。當航運需求旺盛的時候，相關公司賺得盆滿鉢滿，一旦航運需求減少或運價下降，公司的業績也難免被拖累。

2010年至今各航线運價指數變動情況，圖片來源:招股書

具體來看，報告期內，錦江航運的收入主要來源於班輪運輸服務，其中東北亞航线的營收佔比在50%以上，佔比較大；東南亞航线的營收佔比也呈上升趨勢。

按照服務模式和運輸航线區域的不同分類，圖片來源：招股書

報告期內，錦江航運的主營業務的毛利率分別爲24.74%、35.75%、36.81%和29.87%，處於同行業可比公司的合理區間範圍內。

公司與同行業可比公司的主營業務毛利率比較，圖片來源：招股書

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