天風策略：電新Q3出現歷史最大幅度降倉
摘要
核心結論：
公募有定價權的行業，Q3配置情況概覽：根據23Q3基金季報的披露數據，目前公募有定價權且超配比例處於歷史低位的各行業中，醫藥板塊保持了去年底以來底部加倉的勢頭；電子板塊在華爲和蘋果新品發布、半導體周期見底等利好驅動下獲得機構持續加倉；AI人工智能相關賽道，如計算機、傳媒、通信等，本季度倉位有明顯回落；電力設備板塊本季度倉位出現大幅調降；除此之外，政策、出口等利好催化下，汽車板塊Q3倉位繼續大幅擡升；社會服務、建材、非銀等順周期板塊目前倉位整體變化不大。
“百億基金經理”規模繼續縮水：截至2023Q3，全市場主動偏股類基金經理共1,698人，產品總規模爲4.3萬億；旗下權益產品管理總規模超100億的基金經理共100人，相比上季度減少19人，其管理總規模爲1.9萬億，相比Q2減少約0.4萬億；目前“百億基金經理”管理總規模約佔全市場主動偏股型基金總規模的44.79%。
基金申贖規模延續下降，發行市場持續低迷：2023Q3，主動偏股型基金合計總申購、總贖回規模分別爲1,004.65億份、1,826.42億份，相比上季度均有小幅下降，淨申購規模爲-821.77億份，相比上季度有小幅擡升。發行方面，三季度權益基金整體發行規模相比二季度仍有進一步下探，2023Q3，主動偏股類基金周均發行規模爲14.5億份，相比二季度的32.5億進一步下降，且爲2020年以來最低周均發行規模；從10月以來發行排期情況看，短期內基金發行市場可能難有明顯起色。
板塊及行業配置：機構加配主板、中上遊高股息及部分消費資產，電力設備出現歷史最大幅降倉。板塊配置方面，主板本季度倉位上調幅度較明顯，創業板、科創板則均有明顯調降。行業配置方面，本季度倉位明顯擡升的板塊主要集中在必選和可選消費，除此之外，上遊資源、原材料，以及大金融等傳統紅利板塊倉位也出現一定擡升，TMT、中遊制造（主要集中在電力設備、軍工行業）等成長賽道倉位有明顯下降。
一級行業增持情況：以流通市值爲基准，2023Q3超配環比最高的是食品飲料、醫藥生物、電子、汽車和家用電器，超配環比最低的是電力設備、計算機、通信、傳媒和國防軍工。
二級行業配置：基金重倉持有的129個申萬二級行業中，2023Q3持倉市值增加排名前五的行業爲醫療服務、白酒、工業金屬、證券和保險；減少前五的行業爲光伏設備、電池、軟件开發、通信設備和半導體。
機構持股進一步分散化：截至2023Q3，主動偏股型基金共重倉2,365只A股標的，相比上季度增加111只標的，佔A股上市公司股票數的44.73%；重倉股持股市值爲17,882.5億，佔全部A股流通市值的2.57%；重倉前10、前20的集中度分別爲9.49%和12.84%，相比上季度分別變化+0.02/-0.43pcts。
風險提示：經濟修復進度不及預期，流動性收緊超預期，海外不確定性風險等。
注：文中報告節選自天風證券研究所已公开發布研究報告《電新出現歷史最大幅度降倉——2023Q3公募基金持倉概覽》，報告分析師
劉晨明 SAC 執業證書編號：S1110516090006
李如娟 SAC 執業證書編號：S1110518030001
許向真 SAC 執業證書編號：S1110518070006
趙 陽 SAC 執業證書編號：S1110519090002
吳黎豔 SAC 執業證書編號：S1110520090003
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