傑銳思衝刺創業板，毛利率存下滑風險，經營活動現金流承壓
近期，蘇州傑銳思智能科技股份有限公司（以下簡稱“傑銳思”）更新了首次公开發行股票並在創業板上市招股說明書（申報稿），保薦人爲東吳證券股份有限公司。
傑銳思專業從事智能檢測設備和智能生產組裝設備（线）的研發、設計、生產及銷售。截至招股說明書籤署日，公司實際控制人爲文二龍、文三龍，合計控制公司本次發行前81.87%的股份。
本次申請上市，公司擬募集資金約6.04億元，用於智能裝備產業化建設項目、研發及數據中心建設項目、補充運營資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
業績方面，報告期內，傑銳思的營業收入金額分別約4.34億元、5.57億元、6.27億元、1.91億元，對應的淨利潤分別爲3211.36萬元、6248.30萬元、8303.96萬元、235.05萬元。
主要財務數據和財務指標，圖片來源：招股書
傑銳思逐步構建了涵蓋3C、新能源及半導體封測等行業的業務體系，形成了以3C力學檢測、鋰電池制造、半導體測試分選等智能設備爲發展核心的產品分布。報告期內，公司智能生產組裝設備（线）的營收佔比在50%以上，其中鋰電池生產設備（线）的營收佔比呈上升趨勢。
公司主營業務收入的具體構成，圖片來源：招股書
報告期內，傑銳思的綜合毛利率分別爲42.85%、39.07%、39.97%和34.18%，與同行業可比公司接近。公司以3C業務爲基礎，積極切入以鋰電制造、半導體封裝測試領域的智能設備領域，但市場开拓階段的新產品通常綜合成本較高，公司鋰電生產設備（线）毛利率低於公司整體業務毛利率，未來如果公司鋰電業務市場开拓不達預期，可能會影響整體毛利率。
公司綜合毛利率與同行業公司對比情況，圖片來源：招股書
傑銳思存在客戶較爲集中的風險，其主要客戶包括蘋果、欣旺達、立訊精密、三一集團、威世、比亞迪等。報告期各期，公司來自前五大客戶的銷售收入佔主營業務收入的比例分別爲51.89%、50.41%、68.40%和70.12%，佔比較大。未來如果主要客戶減少對公司產品的採購，可能會影響公司的經營業績。
報告期各期末，公司應收账款余額分別約1.8億元、3.34億元、3.98億元、3.32億元，佔各期營業收入的比例分別爲41.38%、59.97%、63.48%和173.65%，佔比較大。如果公司應收账款管理不當，可能存在壞账風險。
值得注意的是，受公司處於快速發展期、應收账款快速增加等影響，公司經營活動現金流量淨額與利潤水平存在不匹配的情形。報告期內，傑銳思經營活動產生的現金流量淨額分別爲3592.41萬元、-5466.24萬元、-1932.63萬元、6247.86萬元，其中2021年和2022年存在爲負且低於同期淨利潤的情況。
標題：傑銳思衝刺創業板，毛利率存下滑風險，經營活動現金流承壓
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