飆漲1800億！流媒體之王回來了

屬於奈飛的高光時刻，出現了。

三季度，奈飛收入85.4億美元，同比增長8%，盈利16.8億美元，同比增長了20%。

訂閱用戶也獲得了強勁增長，第三季度新增用戶876萬，遠高於華爾街預測的549萬。其中，新推出的廣告訂閱計劃增長了70%，這也是自2020Q2以來，奈飛訂閱用戶的最大增幅。

強勢的業績衝喜讓奈飛股價一夜狂飆16%，市值增長了近250億美金，約合人民幣1800億！

並一舉突破了所有短期均线的壓制。

然而，人類的悲喜並不相通。

作爲奈飛一生勁敵的迪士尼，卻仍舊深陷泥潭，最近一季度虧損超過22億美元。甚至有消息傳出已無力在迪士尼＋上續作大量投入。

這才打了四年，就要退位讓賢了？

01

相比坐擁皮克斯、漫威影業、21世紀福克斯以及自身經典IP的迪士尼，成立僅僅26年的奈飛顯得資歷尚淺，歷史還不如巴黎迪士尼長。

然而在流媒體領域，迪士尼＋卻沒能跟上奈飛的腳步。

2019年4月11日，被好萊塢稱之爲“D-Day”。因爲這一天，迪士尼官宣了迪士尼＋業務，被視爲好萊塢傳統勢力對於硅谷科技勢力的宣战。

迪士尼＋發布會 圖源：迪士尼官網

擁有着龐大影視帝國的迪士尼，在全球票房排行前50的電影中，佔據了接近一半的席位。而迪士尼＋上线後，旗下的影片也全部都從奈飛上撤下，給奈飛的業務造成了相當大的衝擊。

事實證明，資本的力量確實是無窮的。

Old money對抗New money的战爭也由此展开。

2020年，奈飛首席執行官Reed Hastings曾經預測，迪士尼＋在第一年或許將收獲2000萬能用戶。這個預測已經相當大膽，因爲這是奈飛用了10年才達到的目標。

然而，在疫情的居家限制下，迪士尼＋在一年內就收獲了超過6000萬的訂閱用戶。但與此同時，奈飛的訂閱用戶也迅速增長到了1.93億。

這幾年間，關於奈飛和迪士尼＋的鬥爭討論從未停止。去年，還曾有數據統計，如果將迪士尼旗下三大媒體平台相加，或許能超越奈飛。

然而四年過去，坐擁幾大影視巨頭的迪士尼卻離奈飛越來越遠。

2023第一季度，迪士尼+的訂閱用戶總數爲1.578億，大幅低於預測的1.635億，同比下降2%。

第二季度，迪士尼+訂閱用戶爲1.461億，相較上一季的1.578億用戶減少7.4%，這也是迪士尼＋的訂閱用戶數量連續第三季減退，距離迪士尼前首席執行官Bob Chapek設定的2024年達到2.15億至2.45億用戶的目標越來越遠。

同時，爲印度、印尼等國提供的Disney+ Hotstar，沒有爭取到印度板球超級聯賽的轉播權，也使訂閱意愿大幅下降，Disney+ Hotstar用戶相比上季也下降24%。

在訂閱用戶減退的同時，迪士尼不僅沒有在內容上大幅投入，卻开始削減流媒體服務上提供的內容來削減成本。最近一段時間，迪士尼從迪士尼+和Hulu上刪除了50多部影片，其中包括數十部長片和連續劇，不少上线不久的劇集突然被撤。

毫無疑問，迪士尼正從战爭一线撤退。迪士尼現任首席執行官Bob Iger也准備，將ESPN+作爲迪士尼的未來發展方向。

獨佔鰲頭的奈飛，幾乎霸佔了美國人的屏幕。

尼爾森最近統計了今年美國人在看什么，結果發現，2023年前38周中，有37周觀看人數最多的原創劇集來自於奈飛，其中31周觀看人數最多的電影來源於奈飛。

整個9月份，奈飛佔美國人電視屏幕的時間達到了8%，僅次於YouTube。

能夠獲得這樣的成功，和奈飛廣泛的片源和大投入的內容制作有關。一直以來，奈飛都被稱爲“內容之王”，而流媒體服務的成功根本上源自內容制作的成功。

盡管在迪士尼+推出的第一年，就已經一次性上架了包括7500集左右的電視劇系列和超過500部的電影。但是，當時奈飛的內容庫已經達到了近5萬部影視作品，是迪士尼＋的五倍還多。

同時，由於迪士尼的內容更加垂直，更偏向年輕用戶，而奈飛的內容更加廣泛，適合更多人群，對於家庭用戶的吸引力更強，因此奈飛用戶的付費能力更強。

截止2022年底，奈飛的每用戶平均收入（ARPU）爲11.84美元，而迪士尼＋的ARPU僅爲3.91美元。就算排除價格較低的 Hotstar 服務，迪士尼＋每個付費用戶的平均月收入也僅爲 5.96 美元。

曾經，靠着IP，迪士尼賺得盆滿鉢滿。但是同樣也是困於IP，迪士尼難以投入大量資金進行原創內容的制作，導致原創能力相當缺乏。

作爲最寶貴的“資產”，迪士尼的內容和IP一直被迪士尼保護得相當之好。

除了廣爲人知的地表最強法務團隊，在迪士尼＋开始運營之前，迪士尼一直在使用一種名爲“Vault”（保險櫃）的“飢餓營銷”策略。

每隔一段時間，迪士尼就會暫停一些經典影片的线下發行，想要購买的消費者就需要等到影片解禁才能購买，這樣的封禁，就被稱爲“Vault”。

將影片鎖進保險櫃，雖然保護了迪士尼的內容，但同樣，也讓迪士尼固步自封，難以前進。

02

概覽全球市值在千億美元以上、成立超過一百年的公司，並不算太少。

這些公司大多來自五類行業——以路威酩軒、愛馬仕爲首的奢侈品公司；以埃克森美孚、雪佛龍爲首的能源公司；以摩根大通、美國銀行爲首的綜合性銀行；以諾和諾德、禮來爲首的制藥公司；以寶潔、雀巢爲首的消費品公司。

寬泛地來看，這些公司要么有技術，要么有資本。而迪士尼在邁過一百周年這個時間點後，成爲了這些公司中的一個異類。

靠着成功的商業模式和IP，迪士尼曾經被人認爲堅不可摧，連續多年跑贏大盤。但近兩年來，迪士尼的發展並不算太好。

2021年，迪士尼的市值最高達到3500億美元。然而兩年過去，迪士尼的市值已經腰斬，僅僅維持在1700億美元左右。2023年第二季度，迪士尼甚至虧損4.6億美元。

這樣拉胯的表現，來源於商業模式的失靈。

最近，上海迪士尼迎來了开業七年以來的第四次漲價。

2016年，上海迪士尼开園時的門票只有兩檔，平日門票370元，高峰日499元。到現在，上海迪士尼的票價已經從低到高分爲四檔，常規日475元，高峰日門票漲到了719元，上漲近一半。

盡管主題樂園漲價近些年來越來越普遍，僅僅國內，珠海長隆海洋王國、香港海洋公園、上海歡樂谷的票價也都有多次的提升。而上海迪士尼樂園作爲國內主題樂園的龍頭，通過漲價來控制供需關系也無可厚非。

但是關鍵是，這樣的漲價已經迎來了不少消費者的質疑。在今年的業績會上，迪士尼CEO羅伯特·艾格也承認，迪士尼的的漲價過於激進，高昂的定價疏遠了消費者。

這樣的漲價，無異於飲鴆止渴。

一直以來，主題樂園都是迪士尼最爲主要的現金和利潤來源，建造一座迪士尼樂園帶來的“迪士尼效應”甚至能夠帶動城市的周邊產業和上市公司的股價。

拿上海迪士尼來說，开放運營7年來，上海迪士尼已累計接待遊客超過1.13億人次，共實現旅遊收入超615億元，創造直接就業崗位1.5萬個。

調查顯示，在开業的前三年，上海迪士尼樂園消費對上海全市GDP年均拉動0.21%，樂園遊客在滬消費對全市旅遊產業收入年均貢獻4.09%。

在全球客流量排名前十的主題樂園中，迪士尼以15599萬人次牢牢佔據榜首。靠着影視和樂園業務，迪士尼維持了九十多年的業績神話。

然而，踏入流媒體時代之後，迪士尼的優勢不再，整體呈現出“二拖一”的狀態。

首先是樂園業務。

目前，世界上共有6座迪士尼樂園，其中兩所都在虧損，比例爲三分之一。

2005年开業的香港迪士尼，作爲世界上最小的迪士尼樂園，18年來僅2012-2014財年實現盈利，最近5年虧損合計超過70億港幣。

1992年开業的巴黎迪士尼也是連年慘淡，在开業第一年就虧損3.5億美元。一組2018年的數據顯示，彼時开業26年的巴黎迪士尼僅有兩年實現盈利，累計虧損達到22億美元。

對於迪士尼來說，樂園業務更是相當脆弱。

盡管收益客觀，但是由於投資巨大，迪士尼樂園建造周期相當長，上海迪士尼樂園從構想到建成總共經歷了18年。

隨着運營時間的拉長，主題樂園的各類營運成本還會逐年上漲，一旦經營不慎，樂園就很容易出現虧損。

在體育部門的業務上，迪士尼一直透露較少。

但最近，迪士尼計劃調整業務結構。這份監管文件，透露出了ESPN的經營狀況。

截止2022年10月的2022財年，ESPN營收超過160億美元，利潤29億美元，超過流媒體、有线電視和影視項目的總和。

也正因如此，迪士尼把轉向流媒體的未來，押注在了ESPN身上。

然而，有线電視訂閱用戶數量下降和體育賽事轉播費上漲的二重打擊已經對ESPN的收入和利潤造成了影響。

2023財年前九個月，迪士尼體育部門的收入爲132億美元，比2022財年同期的133.7億美元下降了1.3%。營業收入爲14.8億美元，利潤相比去年同期的18.5億美元下降了20%。

在這樣的業績下，憑着ESPN和樂園業務兩架馬車，真的能帶着迪士尼駛向新世界嗎？

03

結語

亞馬遜創始人貝索斯曾經對員工說，亞馬遜總有一天會失敗，會破產。如果去看看絕大多數的大公司，它們的壽命也就30多年，而不是100多年。

奈飛成立早期，是靠租賃DVD爲生，然而在售出第10億份DVD那一年，奈飛宣布推出了流媒體業務。

隨後，DVD銷量开始逐漸下滑，成爲了時代的眼淚。奈飛卻靠着流媒體，成爲了遠超當初的巨頭。

盡管迪士尼已經走到第一百個年頭，但是，沒有任何一種商業模式能夠永遠奏效。想要在新世界存活，就需要新的手段，對迪士尼來說是如此，對奈飛來說也是如此。

不跟上時代的腳步，就只能被時代淘汰。（全文完）

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