計算機：從互聯網到雲再到AI，AI Agent...

核心觀點

展望2025年，AIAgent和推理需求的指數級增長有望引領規模化AI應用元年，持續推動軟件產品能力邊界的拓展，賦能企業實現更高效的運營和成本優化。

摘要

回顧：2024年，行業受宏觀經濟基本面和風險偏好影響，市場走勢出現了震蕩與分化。市場經歷了11個月的單邊下跌，但10月开始，市場呈現“攻守之勢異也”，指數出現反彈，資金逐步回流核心賽道。

2025年，從策略角度看，可能有的趨勢：

情景一：震蕩走弱-景氣线：信創產業加速發展，政策驅動與需求釋放雙輪推動景氣度提升。信創從1.0邁入2.0階段，覆蓋從黨政到全行業，預計2023-2027年信創PC覆蓋量/用戶基數有望突破6000萬台，爲1.0階段的10倍。地方智算中心加速建設，技術性能持續優化，推動信創全產業鏈需求釋放與高質量發展。

情景二：持續走強-主題线：算力和AI應用是未來產業增長的重要驅動。地方智算中心建設加速，算力增速預計2025年超過300%，成爲關鍵推動力。同時，企業對大模型與AI應用的投入不斷增加，核心受益企業包括寒武紀、海光信息、漢得信息等。

展望2025年，AIAgent和推理需求的指數級增長有望引領規模化AI應用元年，持續推動軟件產品能力邊界的拓展，賦能企業實現更高效的運營和成本優化。以字節跳動爲代表的企業通過豆包AI等核心產品的廣泛應用，率先全面布局AI市場，顯著提升推理能力和多場景適配性，爲國內AIAgent技術實踐提供了落地基礎。結合大模型與AIAgent未來的技術進步，智能化應用場景加速拓展，助力企業級市場實現降本增效。這一現象將引領ToBSaaS行業迎來新一輪成長機遇，爲中國軟件行業在未來五年孕育出一批高成長型紅利企業奠定基礎。

十年視角下，計算機板塊因高彈性更易受宏觀與風險偏好影響；我們認爲短期（1～2 個月）若環境持續向好，計算機指數或領先；中長期（1 年）板塊整體表現或優於指數，仍需關注企業基本面與估值匹配度，並跟蹤政策與技術演進。

投資建議：

AI算力，Agent核心：寒武紀、海光信息、中科曙光、國盾量子、盛科通信 (通信組覆蓋）

AI Agent，Agent彈性（豆包生態）：

1、TO B : 金蝶國際(潛力標的) 、漢得信息

2、TO C : 端側SOC、兆易創新、中興通訊 (潛力標的，通信組覆蓋)、海天瑞聲

景氣度型（信創）：金山辦公、海光信息、達夢數據、納思達、中望軟件

金融IT：同花順、頂點軟件、恆生電子

風險提示：AI應用進展不及預期、算力受到制裁的風險、政策落地不及預期風險、測算不及預期。

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標題：計算機：從互聯網到雲再到AI，AI Agent下的三大投資機會

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