股價漲超13%！中研股份科創板上市，毛利率逐年下滑

9月20日，吉林省中研高分子材料股份有限公司（以下簡稱“中研股份”）登陸科創板，保薦人爲海通證券。本次發行價格29.66元/股，發行市盈率67.37倍，截至發稿時間，最新總市值約41億元。

中研股份是一家專注於聚醚醚酮（PEEK）研發、生產及銷售的高新技術企業。

根據招股書，公司是繼英國威格斯、比利時索爾維和德國贏創之後全球第4家 PEEK 年產能達到千噸級的企業，是繼英國威格斯後全球第 2 家能夠使用 5000L 反應釜進行 PEEK 聚合生產的企業，是目前 PEEK 產量最大的中國企業。2021年，公司的PEEK 全球市場佔有率爲 8.07%，位列全球第四位；公司在國內市場持續實現進口替代，目前已經超越英國威格斯成爲中國市場銷量最大的公司。

本次發行前，公司共同實際控制人爲謝懷傑、謝雨凝、畢鑫，三人合計持有公司 45.78%股權，能夠對公司經營決策、財務政策和人事任免等重大事項施加重大影響。

本次IPO擬募集的資金主要用於年產 5000 噸聚醚醚酮（PEEK）深加工系列產品綜合廠房（二期）項目、創新與技術研發中心項目、上海碳纖維聚醚醚酮復合材料研發中心項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

2020-2022 年，中研股份實現營業收入分別爲1.58億元、2.03億元、2.48億元，淨利潤分別爲2466.53萬元、5012.95萬元、5591.42萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

公司的主要產品爲PEEK，報告期內 PEEK 產品收入佔發行人營業收入比例在 95%以上，存在產品結構單一的風險。

報告期內，公司下遊客戶集中在華東地區，來源於華東地區的營業收入佔比分別爲 76.83%、81.58%、81.08%，主要系華東地區是我國汽車、半導體、電子信息、航空航天等行業重要的產業集群地，公司 PEEK 產品終端應用集中於上述領域。

報告期內，公司的綜合毛利率分別爲 48.33%、47.97%、44.63%，出現下滑趨勢。

氟酮是公司進行 PEEK 樹脂合成的核心原料，佔公司 PEEK 粗粉生產成本的50%左右，目前國內氟酮供應商相對較少。報告期內，公司氟酮主要由營口興福和新瀚新材兩家供應，公司向上述兩家供應商採購氟酮佔各期原材料採購總額的比例爲 65.19%、50.15%、63.79%。公司的氟酮採購相對集中。

值得注意的是，報告期內，公司對第二大客戶江蘇君華的銷售金額佔主營業務收入比例分別爲 12.76%、14.77%、18.88%。江蘇君華子公司山東君昊已經建成 PEEK 產能，目前處於小規模生產階段。雖山東君昊距離產業化之路尚有距離，從長期看山東君昊 PEEK 質量穩定實現規模化供應後，江蘇君華存在逐步替換公司 PEEK的可能，公司與江蘇君華的業務合作存在下滑甚至中斷的風險。

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