靈鴿科技即將北交所上會，毛利率存波動，客戶集中度較高

公开信息顯示，北京證券交易所上市委員會定於2023年9月15日下午14時召开2023年第54次審議會議，審議的發行人爲無錫靈鴿機械科技股份有限公司（以下簡稱“靈鴿科技”），保薦人爲申萬宏源證券。

靈鴿科技是一家物料自動化處理解決方案提供商，主要從事計量配料、混合及輸送等自動化物料處理系統設備的研發、生產和銷售，產品包括自動化物料處理系統和單機設備。

公司控股股東、實際控制人爲王洪良。截至招股說明書籤署日，王洪良直接持有靈鴿科技 24.27%的股份，通過伊犁靈鴿間接控制公司 7.98%的股份，合計控制公司 32.25%的股份。

本次IPO擬募資1.5億元，主要用於物料處理成套裝備制造基地建設項目二期、研發及展示中心建設項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報告期內，靈鴿科技實現營業收入分別爲 1.47億元、2.1億元、3.25億元、1.65億元，淨利潤分別爲2423.64萬元、1859.28萬元、4419.35萬元、1291.41萬元。

圖片來源：招股書

2020 年度、2021 年度、2022 年度及 2023 年 1-6 月，公司綜合毛利率分別爲39.59%、27.53%、27.64%、24.96%，呈現波動趨勢。

公司主營業務收入構成情況，圖片來源：招股書

報告期內，公司客戶主要集中於鋰電池及鋰電池正負極材料等新能源領域，客戶集中 度較高。

同時，報告期各期末，公司應收账款账面價值佔流動資產的比例分別爲15.98%、19.86%、38.17%、52.91%。報告期內，公司營業收入持續增長，應收款項規模擴大較快，佔流動資產比例逐步提高。

報告期內，公司通常與客戶在合同中約定付款節點，未約定具體信用額度及信用账期。公司項目驗收後，考慮到客戶需執行其內部回款審批流程，參考行業慣例，以 3 個月 爲標准作爲應收账款的信用管理政策，即應收账款中超過 3 個月尚未收回的貨款及質保期滿超過 3 個月尚未收回的質保金均視爲逾期，列爲信用期外應收账款。

基於該標准，公司2020年末、2021年末、2022年末、2023年 6 月末應收账款逾期金額分別爲3240.54萬元、3429.64 萬元、7329.26 萬元、1.15億元，逾期應收账款佔期末應收账款余額比例分別爲 67.09%、43.53%、44.66%、57.86%。報告期各期末公司逾期應收账款持續增長，主要系公司進入新能源鋰電領域後，下遊客戶處於強勢地位，付款節奏和進度較慢所致。如發生大額逾期應收账款無法收回，將對公司經營業績造成一定不利影響。

此外，靈鴿科技提供的自動化物料處理系統涵蓋的設備類型繁多，部分配套的設備或部件由公司向供應商定制採購。報告期內，公司定制設備和部件採購佔比分別爲 57.07%、58.56%、60.16%、57.22%。若上遊配套產品價格或供應商交付能力出現不利變化，或將對其生產經營造成負面衝擊。

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