通脹繼續降溫！美國二季度核心PCE下修至3.7...

8月30日晚間，美國商務部經濟分析局（BEA）二季度美國GDP的修正值。

修正後的數據顯示，美國第二季度經濟增速略爲放緩。2023年第二季度實際國內生產總值(GDP) 年增長率爲2.1%，第一季度實際GDP增長2.0%。

國內生產總值增速較最初的2.4%有所下降。更新後的預估主要反映了私人庫存投資和非住宅固定投資的向下修正，但州和地方政府支出的向上修正部分抵消了這一修正。

二季度PCE價格指數上漲2.5%，漲幅下調0.1個百分點。美聯儲最爲關注的通脹指標——剔除食品和能源價格後的核心PCE物價指數上漲3.7%，下調0.1個百分點，不及預期3.8%，創兩年來最低增速。

自2022年6月達到 9.1% 的峰值以來，通脹率同比或多或少穩定下降，上個月，該數字爲 3.2%，盡管仍高於美聯儲2%的通脹目標，但仍顯着改善。

商品購买和進口需求減弱

據BEA報告，實際GDP的增長反映了消費者支出、非住宅固定投資、州和地方政府支出以及聯邦政府支出的增長，但部分被出口、住宅固定投資和私人庫存投資的下降所抵消。進口（GDP 計算中的一個減項）有所下降。

與一季度相比，二季度實際GDP加速主要體現在私人庫存投資降幅收窄和非住宅固定投資加速。這些變動在一定程度上被出口下滑以及消費者支出和聯邦政府支出減速所抵消。

第二季度按現值美元計算的 GDP年率增長 4.1%，即 2686 億美元，達到 26.80 萬億美元，比之前的估計下調了 363 億美元。

個人收入方面，二季度當前美元個人收入增加了 2321 億美元，比之前的估計下調了 39 億美元。增長主要體現在報酬（以私人工資和薪金爲主）、個人資產收入（包括個人利息收入和個人股息收入）、個人經常轉移收入（以政府社會福利爲主）和人員租金收入。

可支配收入增加2845億美元，增長5.9%，比之前的估計上調363億美元。個人實際可支配收入增長3.3%，較上調0.8個百分點。第二季度個人儲蓄爲8923億美元，比之前的估計上調了227億美元。第二季度個人儲蓄率（個人儲蓄佔個人可支配收入的百分比）爲4.5%，上調0.1個百分點。

從價格上來看，第二季度國內採購價格指數增長1.7%，較此前預測下調0.2個百分點。PCE價格指數上漲2.5%，漲幅下調0.1個百分點。剔除食品和能源價格後，PCE價格指數上漲3.7%，下調0.1個百分點。

國內總收入和企業利潤方面，第二季度實際國內總收入（GDI）增長 0.5%，而第一季度則下降 1.8%。實際 GDP 和實際 GDI 的平均值（對 GDP 和 GDI 進行同等權重的美國經濟活動補充指標）第二季度增長了 1.3%，而第一季度增長了 0.1%。第二季度當前生產利潤（包含庫存估值和資本消耗調整的企業利潤）減少了 106 億美元，而第一季度減少了 1,215 億美元。

有望實現“軟着陸”？

美國經濟增速在第二季度雖被下調，但仍然堅實，動能似乎在第三季度初期有所增強，因爲緊縮的勞動力市場支撐着消費支出。

經濟學家表示，下修反映了對庫存投資以及企業設備和知識產權產品支出的下調。目前美國的經濟增速遠高於美聯儲官員所認爲的1.8%左右的非通脹增速。這增加了利率在一段時間內保持較高水平的風險，但通脹放緩令市場愈發樂觀，認爲美聯儲可能已經結束加息，並可能實現“軟着陸”。目前經濟學家將美國第三季度的經濟增速預期上調至5.9%，盡管這可能誇大了經濟的健康程度。

興業證券認爲，貨幣緊縮對美國基本面的壓制作用有限，短期美國經濟仍將處子過熱狀態。美聯儲聯儲貨幣緊縮對美國居民、非金融企業、商業銀行部門都在一定程度構成利好，而只有非銀機構，在貨幣緊縮中遭受的衝擊最大。因此這輪通脹風險出清最可能的方式是，加息導致非銀體系金融風險大規模暴露，進而傳導至實體經濟，導致總需求大幅回落。

PNC Financial Services 首席經濟學家格斯·福徹 (Gus Faucher) 表示：“相對於 GDP 而言，實際 GDI 增長疲軟，可能表明緊縮的貨幣政策正在給美國經濟帶來壓力。”

牛津經濟研究院首席美國經濟學家瑞安·斯威特仍然預計經濟最終將陷入衰退。

Sweet 在一份研究報告中寫道：“今年晚些時候和 2024 年初，經濟將受到一些明顯的拖累。”

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