美元指數繼續上行——全球大類資產周報

概要

上周的大類資產表現上：商品>貴金屬>美股>美元>港股>中債>美債> A股；8月以來資產表現爲：商品>美元>中債>美債>貴金屬>美股>A股>港股。

股票：全球股市漲多跌少。其中，全球主要股指納斯達克指數、英國富時100指數和法國CAC40指數領漲，漲幅分別爲2.26%、1.05%和0.91%。同時，H股指數均上漲，恆生科技、恆生中國企業指數和恆生指數漲幅分別爲1.29%、0.46%和0.03%。

債券：10年期國債利率小幅上行。10年期國債收益率小幅上行0.63bp至2.57%。海外主要經濟體國債利率下行，10年期美債收益率下行1.00bp至4.25%。

大宗商品：商品價格漲多跌少。其中，DCE鐵礦石以7.19%的幅度領漲，其後DCE焦煤上漲6.72%，COMEX白銀上漲6.5%。

外匯：美元指數繼續走強。美元指數持續回升75個BP，截至8月25日報收104.19，自6月以來首度重回104以上。

風險提示：部分數據更新滯後。

1 全球大類資產：美元指數繼續上行

對比上周（8/18-8/25）全球大類資產價格表現，10Y美債利率先上後下，一度上行至4.34%，最後收於4.25%；同時美股、美元指數上漲。整體來看，上周南華商品指數上漲2.78%，倫敦金現上漲1.36%，發達市場股指漲幅（0.76%）大於新興市場股票指數（0.28%）。

國內方面，商品指數上漲，債市小幅下跌。上周南華商品指數上漲2.78%，人民幣兌美元相對穩定，10年期國債期貨小幅收跌（-0.01%），上證綜指回落2.17%。

綜合來看，上周的大類資產表現上：商品>貴金屬>美股>美元>港股>中債>美債> A股；8月以來資產表現爲：商品>美元>中債>美債>貴金屬>美股>A股>港股。

2 股票市場：A股H股分化

上周，全球股市漲多跌少。其中，全球主要股指納斯達克指數、英國富時100指數和法國CAC40指數領漲，漲幅分別爲2.26%、1.05%和0.91%。滬深300、澳洲標普200和道瓊斯工業指數領跌，跌幅分別爲1.98%、0.46%和0.45%。從PE估值來看，納指股指重回70%分位數以上，歐洲和日韓股指估值也在回升。

上周A股和H股分化。其中H股指數均上漲，恆生科技、恆生中國企業指數和恆生指數漲幅分別爲1.29%、0.46%和0.03%。A股主要指數普遍下跌，相對跌幅較小的指數是超大盤、上證50和全指價值指數，跌幅分別爲0.76%、0.89%和1.28%。比較不同風格和規模的指數，價值指數表現繼續優於成長，延續上一周趨勢；超大盤指數表現最佳。從PE估值來看，滬深300估值跌至歷史10%分位數左右，上證50估值跌至歷史30%分位數以下。

上周國內行業基本下跌。在31個申萬行業中，僅有環保行業上漲，漲幅爲0.85%，這主要是由於日本正式开始排放核廢水，居民對淨水等環保需求提升。其他跌幅較小的行業有農林牧漁、食品飲料和傳媒，跌幅分別爲0.03%、0.31%和0.38%。從行業PE估值來看，汽車行業估值仍在最高位，但估值回落至歷史70%分位數左右。

從交易指標來看，上證綜指換手率與前一周持平於0.63%，滬深300換手率從前一周的0.33%回升至0.35%。上周（8月第三周）新發行債券型基金1只，平均發行份額爲2.0億份。兩融余額當周環比減少0.46%，兩融交易額爲532億元，與前一周基本持平。上周北向資金連續第三周淨流出，規模爲224億元，略低於前一周。

從股債性價比來看，由於國內股指下跌，國內各類股指ERP繼續回升。滬深300ERP從前一周的6.12%回升至6.25%，中證1000ERP從前一周的0.34%回升至0.41%；創業板指ERP從0.69%回升至0.88%，中小盤指數ERP從前一周的2.31%回升至2.42%。

3 債券市場：10年國債利率小幅上行

上周（8/18-8/25），10年期國債利率小幅上行。10年期國債收益率小幅上行0.63bp至2.57%，10年期國开債收益率下行0.09bp至2.67%。短端的1年期國債利率上行6.28bp至1.90%，1年期國开債利率上行7.99bp至2.05%。期限利差方面，10Y-1Y國債利差下行5.65bp至67.5bp，3Y-1Y國債利差下行3.86bp至32.8bp；10Y-1Y國开債利差下行8.08bp至62.3bp。

從價格表現看，利率債、信用債淨價指數上漲。其中國債總淨價指數上漲0.13%，中債利率債總淨價指數上漲0.07%，企業債總淨價指數上漲0.10%，信用債總淨價指數上漲0.02%。此外，貨幣基金指數上漲0.03%。

中資美元債方面，上周以來（8/18-8/25）各主要指數普遍上漲，整體債券指數上漲0.20%。房地產美元債指數上漲0.26%，金融美元債指數上漲0.22%，企業債指數上漲0.20%，高收益債券上漲0.19%。

上周（8/18-8/25），海外主要經濟體國債利率下行，日本利率小幅上行。相比前一周，10年期美債收益率下行1.00bp至4.25%，10年期英國國債利率下行23.58bp，10年期歐元區公債利率下行8.13bp。其他海外經濟體方面，10年期日本國債利率上行3.20bp，10年期印度國債利率下行0.80bp。

4 大宗商品：商品價格漲多跌少

上周（8/18-8/25），大宗商品期貨價格漲多跌少。其中，DCE鐵礦石以7.19%的幅度領漲，其後DCE焦煤上漲6.72%，COMEX白銀上漲6.5%。下跌的品種中，CBOT小麥下跌3.09%，CBOT玉米下跌1.12%，NYMEX WTI原油下跌0.84%。

上周（8/18-8/25），國內Wind商品指數全部收漲。整體Wind商品指數上漲2.74%。各板塊中，領漲的是化工板塊，漲幅爲6.87%，緊隨其後的是煤焦鋼礦（4.11%）、貴金屬（1.99%）。

5 外匯市場：美元指數持續走強

美元指數繼續走強。美國基本面數據仍有韌性，避險情緒偏高，支撐美元指數持續回升75個BP，截至8月25日報收104.19，自6月以來首度重回104以上。人民幣匯率震蕩，截至8月25日，美元兌人民幣報收7.288（前一周爲7.290）。其他非美貨幣均有小幅貶值。日元小幅貶值至1美元兌146.45日元；歐元兌美元報收1.079，較前一周下跌0.73%。