新股持續火爆！N協昌漲超120%，聚焦運動控制產品

8月21日，江蘇協昌電子科技股份有限公司（簡稱：協昌科技）正式登陸創業板，其發行價格爲51.88元/股，對應的發行市盈率爲37.88倍，募資淨額約8.48億元。

（可比上市公司估值水平，圖片來源：上市公告書）

盤面上，N協昌（301418.SZ）高开108.17%，盤中股價有所波動，截至發稿漲超120%，最新總市值約84億元。

協昌科技成立於2011年，主要從事運動控制產品、功率芯片的研發、生產和銷售。

截至發行前，公司的控股股東爲顧挺，其直接持有45.48%的股份；實際控制人爲顧挺、顧韌，二人直接持有公司68.18%的股份，並通過友孚投資合計控制77.27%的股份。

按照上下遊關系劃分，公司產品可分爲上遊功率芯片、下遊運動控制產品等兩個體系；根據對外銷售的產品形態，公司主要產品可以具體分爲晶圓、封裝成品和運動控制器、運動控制模塊等四類。

本次募投項目包括“運動控制器生產基地建設項目”、“功率芯片封裝測試生產线建設項目”、“功率芯片研發升級及產業化項目”、“補充流動資金”。

經營業績方面，公司於2020年至2022年的營收分別爲4.84億元、5.25億元、5.37億元，相對應的歸母淨利潤分別爲9674.80萬元、1.03億元、1.06億元，業績較爲穩定。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

報告期內，公司主營業務毛利率分別爲29.99%、30.16%和31.03%，其中運動控制器的收入佔比較高，對公司綜合毛利率影響較大，該產品毛利率高於可比上市公司的均值水平，但公司晶圓和封裝成品毛利率均低於同行。

（公司各類產品的銷售毛利率具體情況，圖片來源：招股書）

值得注意的是，公司持續經營能力和成長性受下遊行業波動影響較大。目前，公司收入依賴於運動控制產品，其主要應用於電動車領域，目前下遊應用場景較爲單一集中，受電動車領域下遊需求影響較大。

此外，公司功率芯片產品下遊應用領域主要包括電動車輛、消費電子、家用電器等領域，2021年度以來由於受到半導體領域整體下遊需求變化、芯片供應產能趨緊等因素影響，其規模及佔比均有所回落。

若未來前述下遊具體應用領域行業景氣度出現較大波動而導致下遊需求不足，將可能導致公司業務萎縮，進而對公司的持續經營能力與成長性產生一定的不利影響。

根據最新公告，公司預計2023年1-9月營業收入爲4.25億元至4.80億元，同比上年增長3.74%至17.17%；預計歸母淨利潤盈利8300萬元至9500萬元，同比上年增長3.3%至18.23%。

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