大藝科技衝擊深主板，聚焦電動工具，主營業務毛利...

近日，江蘇大藝科技股份有限公司（以下簡稱“大藝科技”）更新了首次公开發行股票並在主板上市招股說明書（申報稿），擬登陸深主板，保薦人爲中信建投證券。

大藝科技是國內的專業級鋰電電動工具制造商，主要從事電動工具的研發、生產和銷售。

大藝公司系發行人控股股東。公司實際控制人爲黃建平、黃建輝、黃錦康和倪玉紅。黃錦康爲黃建平和黃建輝之父，黃建平和黃建輝爲胞兄弟，倪玉紅爲黃建平之妻。截至招股說明書籤署之日，四人爲近親屬且通過直接、間接的方式合計控制公司80.07%的表決權。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資6.13億元，主要用於年產1000萬台智能工具制造項目、營銷服務體系優化升級項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

本次募集資金投資項目除新增土地、廠房以外，還涉及生產和研發設備購置，所涉及的固定資產和無形資產投資總額爲68,375萬元。項目建設完成後，固定資產、無形資產的折舊及攤銷金額將有所增加，從而對公司利潤造成一定壓力。

業績存波動

報告期內，大藝科技實現營收分別爲15.68億元、17.73億元、11.53億元，淨利潤分別爲7828.16萬元、9134.04萬元、6194.28萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

2022 年度，受多重因素的影響，發行人上下遊產業鏈均受到不同程度的衝擊：生產方面，發行人廠區曾因外部因素導致停產（共計 14 天）；銷售方面，受下遊建築工程、路橋建設、金屬加工等行業生產作業波動的影響，發行人訂單減少、回款節奏打亂等（具體表現在營業收入及應收账款周轉率的降低）；採購方面，由於運輸成本的增加和原材料供應的不及時，公司爲保障生產經營，針對性的增加了採購備貨，導致存貨周轉率的降低。

上述不可抗力的因素雖然直接導致了發行人2022年度整體業績的下滑，但也是發行人抗風險能力建設存在不足的結果。

報告期內，大藝科技的主營業務毛利率分別爲9.48%、11.24%、16.07%，雖然逐年提升，但低於可比公司均值。

公司同行業可比上市公司主營業務毛利率比較情況，圖片來源：招股書

報告期內，公司在穩固已有優勢產品的同時，也注重新增產品的研發和推廣：產品分布上，從最初的鋰電扳手產品开始，陸續开發並量產了起子電鑽、角向磨光機、電錘等一系列鋰電工具；產品系列上，從鋰電產品擴展到了交流、光電、園林、焊機及氣動大類產品。

公司主營業務收入分產品情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，新業務、新產品的高成本投入在一定程度上對公司的盈利能力造成了不利影響。以處於推廣期內的交流工具爲例，由於投入較大，報告期內，公司該類產品的毛利率分別爲-24.42%、-12.52%、-3.53%，持續爲負。

公司主營業務按業務類型的毛利率情況，圖片來源：招股書

存貨規模增加

報告期各期末，大藝科技的存貨账面價值佔流動資產的比例分別爲 32.82%、28.15%、33.55%。2020年末和2022年末，公司的存貨余額持續增長，主要是原材料採購規模有所增加所致。2022 年末，因當期銷售規模有所下降，庫存商品結存增多使得公司存貨規模進一步增加。

公司流動資產構成情況，圖片來源：招股書

與此同時，報告期內，公司業務規模不斷發展，應收账款規模增長較快，報告期各期末，公司應收账款淨額佔流動資產的比例分別爲 14.34%、10.96%、18.35%。2022 年，在下遊需求波動影響下，公司銷售收入減少，客戶付款節奏也受到影響，導致公司應收账款增加，經營活動現金流量流出也有所增加，報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲 1.43億元、5401.62萬元、-1.24億元。

報告期後，下遊需求已逐漸恢復，公司經營活動現金流量已有所好轉，2023 年 1-3 月，經營活動現金流量淨額已提升至 2303.62 萬元（審閱數）。但是未來隨着公司規模的擴張，運營資金需求將進一步增長，在持續融資能力有限的情況下，公司或將面臨一定的現金流壓力。

公司現金流量的基本情況，圖片來源：招股書

2023 年 1-6 月，大藝科技預計營業收入7.5億元-7.8億元，較上年同期增長 38.54%-44.08%，預計淨利潤 5500萬元-6000 萬元，較上年同期增長 69.15%-84.53%。

結語

整體來說，大藝科技需要擴大鋰電工具核心產品的優勢，圍繞公司平台化开發策略，持續提高規模化生產水平，進一步降低生產成本，以效率爲驅動有效強化產品競爭力；同時，構建多元立體的品牌矩陣，以“大藝”品牌爲核心，在高端推進和低端覆蓋上做探索和延伸，形成品牌线的協同優勢，形成對差異化消費群體的多面覆蓋；此外，公司也要提升市場开拓及客戶服務能力，擴大營銷網絡和售後服務質量，提升服務口碑和客戶粘性。

標題：大藝科技衝擊深主板，聚焦電動工具，主營業務毛利率低於同行均值

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