港股策略：底部已被擡升，中長期仍具備上漲潛力

近期港股升勢略放緩，似乎預示着在短暫“歇腳”准備新一輪上漲。恆指自1月以來累計上漲超15個百分點，成爲全球主要股指表現最好的代表。經持續上漲，多項技術指標顯示“超买”，也引發市場开始討論行情的持續性以及後續上漲空間。雖從歷史表現來看，技術指標與行情的方向不一定常有關聯，但階段性橫盤除了能讓技術信號恢復正常，也更符合市場的感受。然而，在短暫“歇腳”後，港股周五再度上漲。

本輪行情的觸發事件是中國企業在AI領域的突破，引起投資者對港股市場的關注，而中國科技互聯網巨頭宣布未來AI相關資本开支計劃後，港股市場進一步修復早前港股偏低的預期，大市成交額維持在歷史較高的位置。目前恆指市盈率已回升至近10年的均值水平，低估折價的情況已經得到修復。同時，國內AI模型的突破所帶來的樂觀預期也已經被市場所計價。投資者或需時間確認產業資本开支規模，以及業績兌現情況。

值得注意的是，宏觀環境和產業的一些積極變化，已擡升港股底部。無論是國內政策的持續發力，還是當前海外利率水平下降，都已經邊際改善了港股市場的宏觀環境。而中國AI領域的突破，以及所拓展的企業資本开支空間都有利於引發新一輪的投資周期，港股底部位置再次被擡高，指數底部有支撐。

從中長期來看，港股仍有繼續上漲的空間，港股重估邏輯尚未走完。在可預見的未來，國內政策仍將持續支持，海外利率水平也會進一步下降，均有利於港股盈利端和估值端的提升。此外，從產業角度來看，中國企業在AI大模型領域的突破，不僅啓動新一輪科技資本开支周期，更是拓展了國內現有的資本投資空間，成爲除傳統基建和房地產領域外，資本投資新去處，爲國內經濟增長提供了新的動力，並改善港股盈利前景。

總的來說，港股底部已被擡升。而中長期來看，港股具備上漲潛力，值得投資者持續關注。在行業配置方面，我們認爲高分紅行業適合作爲長期配置底倉，而科技互聯網仍然是需要重點關注的重要方向。

近期港股升勢略放緩，似乎預示着在短暫“歇腳”准備新一輪上漲。從指數層面來看，恆指自1月以來已累計上漲超過15個百分點，成爲全球主要股指表現最好的代表。經過這一輪持續的上漲，市場开始討論港股行情的持續性以及後續的上漲空間。畢竟從多項技術指標來看，恆指連續強勢上漲已激發了“超买”的技術信號。雖然從歷史表現來看，技術指標與行情的方向不一定常有關聯，但恆指階段性橫盤除了能讓技術信號快速恢復正常，也更符合市場的感受。然而，在短暫“歇腳”後，港股周五再度上漲。

本輪行情的觸發事件是中國企業在AI領域的突破，引起投資者對港股市場的關注，而中國科技互聯網巨頭在2月24日宣布未來AI相關資本开支計劃後，港股市場進一步修復早前港股偏低的預期，大市成交額維持在歷史較高的位置。經過年初港股這一輪快速上漲後，恆指市盈率已回升至近10年的均值水平，低估折價的情況已經得到部分修復。同時，國內AI模型的突破所帶來的樂觀預期也已經被市場所計價。投資者或需要時間確認產業資本开支規模，以及業績兌現情況。

值得注意的是，宏觀環境和產業的一些積極變化，已擡升港股底部。無論是國內政策的持續發力，還是當前海外利率水平下降，都已經邊際改善了港股市場的宏觀環境。而中國AI領域的突破，以及所拓展的國內企業資本开支空間都有利於引發新一輪的投資周期，港股底部位置再次被擡高，指數底部有支撐。

從中長期來看，港股仍有繼續上漲的空間，港股重估邏輯尚未走完。在可預見的未來，國內政策仍將持續支持，海外利率水平也會進一步下降，均有利於中長期港股盈利端和估值端的提升。此外，從產業角度來看，中國企業在AI大模型領域的突破，不僅啓動新一輪科技資本开支周期，更是拓展了國內現有的資本投資空間，成爲除了傳統的基建和房地產領域外，資本投資新去處，爲國內經濟增長提供了新的動力，並改善港股盈利前景。