國君港股策略：內資緊握紅利與科技

南向資金加速淨流入港股市場，最青睞科技互聯網和金融行業。春節以來南向資金日均淨流入接近60億港元，超過去年9月底的40億港元淨流入均值，也遠超出近10年的南向資金日均淨流入速度（不到20億港元）。從結構上來看，自1月中旬以來，南向資金淨流入規模最大的行業是金融、非必需性消費（互聯網平台經濟）、資訊科技行業、電訊和公用事業行業，分別淨流入232.7億、226.3億、214.9億、49.3億和47.1億港元。

盡管港股市場近期經歷上漲修復，目前港股估值水平處於一個相對合理的歷史位置，並不算高。目前，恆生指數PE-TTM爲10.5倍左右，歷史分位爲42%附近，低於近10年的均值水平。對比海外主要股指的估值水平，無論是美股標普500還是MSCI新興市場指數，其估值歷史分位均超過80%，遠超恆指估值表現。

投資策略：港股震蕩向上，關注盈利穩定、行業格局改善或政策支持的行業。短期來看，3月重要會議政策預期的支撐與海外關稅政策預期的改善令港股市場上漲，DeepSeek在AI領域的突破成爲本輪行情啓動的重要導火索。適度寬松的貨幣政策與更加積極的財政政策將繼續托底經濟基本面和防範化解風險。海外方面，海外利率逐步下降仍然是確定的趨勢，壓制港股市場的力量將逐漸緩解。目前，外資對港股的配置比例不高。隨着產業主线逐步明朗，投資者將逐漸逆轉悲觀保守的態度，港股仍然具有較高的配置價值。建議關注1）競爭格局改善的互聯網行業；2）受益於政策支持、景氣回升或具韌性的消費行業，包括電子、半導體和汽車等，以及3）盈利穩定的高分紅行業，包括金融、公用事業和電信等方向。

風險因素：1）國內經濟復蘇不及預期；2）國際地緣政治事件升溫；3）海外流動性收緊。

注：本文來自國泰君安證券(香港)有限公司發布的《港股策略：內資緊握紅利與科技》，報告分析師：周浩、黃凱鴻

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