洪灝最新發聲：目前的反彈是情緒變化的結果，我們正面臨着一個強阻力位
思睿集團首席經濟學家洪灝，近日在彭博的訪談中，圍繞DeepSeek，以及最近市場的反彈和其持續性，分享了最新觀點。
洪灝表示，最近我們迎來了一波不錯的反彈；
但是，值得注意的是，要從情緒性的反彈變成持續性的“長牛”，我們還有許多問題需要處理。
就過去10年而言，上市公司整體的每股收益幾乎沒有太大變化，股票的漲跌更多地來自於估值倍數的變化。
而本輪的反彈背後，同樣是市場情緒在作用，是由“DeepSeek時刻”帶來的市場情緒的回暖。
洪灝對近日在京召开的企業座談會分享了自己的看法，他認爲，來自這些會議的信號可能是非常短暫的。
從某種程度上來講，當下的中國比以往任何時候都更需要私營部門的蓬勃發展。
洪灝表示，要助力私營部門增長，首先必須使其能夠從銀行系統中獲得足夠的信貸支持。
長牛需要盈利的增長
而非單純估值倍數的變化
問：近期，中國市場的波動很大，你認爲這是否能夠支撐起一個可持續的反彈？
洪灝：我們在最近已經看到了一個非常不錯的反彈。
但想要讓市場出現一個真正持續多年的上升趨勢，我們還有很多事要做。
目前我認爲，市場上的很多人依然非常注重中國經濟的基本面問題。
比如，盈利的增長缺乏可持續性。
我們看到，過去10年，中國市場的每股收益基本上是一成不變的。
因此，股價水平的變化基本上是估值倍數變化的結果。
如果我們真的想要一個可持續的長期牛市，那么我們必須有一個可持續的增長模型。
DeepSeek商業模式尚不明晰
問：很多人對於DeepSeek的前景充滿了樂觀，期待它作爲成本更低的大模型，能夠令中國在科技革命中引領市場，對於這種期待你怎么看？
洪灝：目前大家對於DeepSeek的前景，報以非常樂觀的態度。
我也認爲DeepSeek做得很好，它打破了美國的技術霸權和封鎖。
不過，話雖如此，我們仍然很難從DeepSeek中看到可能的盈利機會，或者說商業模式。
我們都知道，中國人是出了名的不愿意爲軟件付費。
如果回顧90年代，Windows剛剛進入中國市場的時候，
市場上大概95%-99%使用的系統都是盜版的，直到大約2010年-2015年，情況才有所改善。
所以，目前而言，它很難實現盈利。
我認爲現在仍然處於非常早期的階段，雖然這是一個巨大的突破，但暫時看不出好的盈利模式。
來自會議的信號
可能是非常短暫的
問：這一次座談會，多家民營科技企業的領軍人物出席，你認爲，這種做法是否在某種意義上等同於某種官方背書？
洪灝：2018年11月，我們曾經有過類似的會議，當時是在貿易战最嚴重的時刻。
中國市場直到2019年1月才見底。
這告訴我們，來自這些會議的信號，可能是非常短暫的。
而且在2月17日，如果你看市場的反應，
其實香港市場的漲勢是很強勁的，但到最後收盤，卻回吐了很多漲幅。
同樣，昨天表現最好的板塊其實是國企，而私營部門，出於某些原因，反而表現得略微落後。
我們正面臨一個強阻力位
問：我猜你可能認爲，到目前爲止，這些市場上的興奮情緒還不足以扭轉中國廣泛的經濟困境，比如房地產。那么還能從政策角度做些什么，來改變市場的思維方式？
洪灝：你說得對，我覺得目前這個技術性反彈是情緒變化的結果。
因爲“DeepSeek時刻”確實“喚醒”了中國的投資者，讓他們意識到未來的可能。
此前，中國科技板塊的估值已經低迷了很久，
所以，一些外國投資者也在爲短期的交易機會而購买中國的股票。
這也是過去一個月左右反彈的原因。
現在我們正面臨着一個強阻力位，
這是一個關鍵的技術點位，我們的技術指標也正面臨着強阻力。
因此，要讓市場從現在的點位繼續大幅上漲，我們還有很多事情需要做，很多政策需要出台。
兩會即將在3月份到來，我們拭目以待。
要復制DeepSeek成功
有形的手不應強加幹預
問：你總是很謹慎的，我覺得很有趣的是，現在將這些科技企業的領軍人物推到台前，這與中美間的貿易局勢緊張或未來幾年可能加劇的競爭有關嗎？
洪灝：我認爲，在某種程度上，現在的中國比以往任何時候都更需要強大的私營部門。
政府確實在某種程度上試圖幫助私營部門。
但話說回來，過去幾年，真正強大的反而是國有企業，資源也在流向國有企業。
出於考核等機制問題，商業銀行更多地向國有企業而非私營企業提供貸款。
私營部門並沒有得到足夠的信貸支持。
如果我們真的想要幫助私營部門增長，那么，必須得想辦法令其在銀行系統中獲得足夠的信貸支持。
現在，以DeepSeek爲例，創始人梁文鋒其實是對衝基金出身，本身身價不菲，愿意爲研發投入資金。
而且，我們也知道，幻方是一家量化對衝基金公司，他們一直在利用人工智能算法來進行交易，在中國市場中賺到了很多錢，取得了巨大的成功。
所以我認爲，DeepSeek的成功帶有某種偶然性——
它是創始人拿自己的錢來研發的案例，官方在其中的幹預非常有限。
因此我認爲，要復制DeepSeek的成功，的確需要這種不強加幹預的做法。
需要展露出更強的對於民企的接受度
問：我想了解一下你對阿裏巴巴的看法，隨着馬雲的回歸，我們是否會看到阿裏巴巴“命運”的逆轉？
洪灝：阿裏巴巴在過去幾年其實做了很多工作，
它實際上是中國AI的領頭羊，很多人沒有看到阿裏巴巴在背後所做的努力。
不過，即便近期有所反彈，從高點到現在，阿裏巴巴的股價仍然跌了50%以上。
大家需要看到這家公司盈利的增長，
並且，管理層如果能展示出更強的對於阿裏巴巴乃至整個私營領域的接受度；
那么，會更好地重新恢復人們對這一領域的信心。
標題：洪灝最新發聲：目前的反彈是情緒變化的結果，我們正面臨着一個強阻力位
地址：https://www.iknowplus.com/post/194627.html
