3分鐘看清春節全球要聞
摘要
春節假期期間，DeepSeek衝擊，英偉達大跌拖累美股，金價再創新高；特朗普宣布對墨西哥、加拿大、中國加徵關稅，美歐日貨幣政策分化。國內方面，春運返鄉高峰提前，跨區人流好於去年同期，跨境出行火熱，票房同比提升，政策大力推動中長期資金入市。
一、全球大類資產：春節假期前後，英偉達大跌拖累美股，金價再創新高
春節假期前後（1月24日-1月31日），港股微漲，海外股指漲跌互現。美股方面，納指、標普500分別下跌1.6%和1.0%，道指上漲0.3%。亞洲市場，恆生指數上漲0.8%，日經225下跌0.9%。歐洲方面，英國富時100、德國DAX分別上漲2.0%和1.6%。
美債利率下行，美元指數上漲。債市方面，美國10年期國債收益率下行5bp至4.58%，德國下行10bp至2.51%，法國下行10bp至3.20%；匯率方面，美元指數上行1.0%至108.52，歐元兌美元貶值1.3%，英鎊兌美元貶值0.8%，日元兌美元升值0.5%。
金價再創新高，原油、有色下跌。 COMEX黃金上漲1.0%至2809.3美元/盎司，COMEX銀上漲3.6%至32.1美元/盎司。原油方面，WTI原油、Brent原油分別下跌2.9%、2.2%至72.5美元/桶、76.8美元/桶。LME銅下跌3.0%至9050美元/噸。
二、海外事件&數據：美國關稅落地，美歐日貨幣政策分化，美國GDP略低於市場預期
美國關稅落地。2月1日，特朗普籤署命令，對加拿大和墨西哥商品徵收25%關稅，對加拿大原油徵收10%關稅，對中國商品徵收10%的額外關稅，三國進口合計佔美國進口規模的36%，美國本輪關稅將填補小額商品豁免漏洞。加拿大、墨西哥宣布將實施反制措施。
美歐日貨幣政策分化。1月美歐日三大央行採取了截然不同的貨幣政策決策，美聯儲暫停降息、日央行加息、歐央行降息。1月美聯儲進入觀望期，表示需看到更多通脹進展；歐央行1月降息25BP，符合市場預期，拉加德認爲當前歐元區金融狀況仍然較緊。
美國GDP數據均略低於市場預期。美國四季度GDP環比折年爲2.3%，弱於市場預期的2.6%，也弱於三季度3.1%的增速。2024年全年美國實際GDP增速爲2.8%，略低於2023年的2.9%。美國居民消費在四季度更爲強勁，經濟拖累主要來自於設備投資及庫存。
三、國內事件&數據：假期人流出行強勁，票房同比提升，政策大力推動中長期資金入市
2025年春運返鄉高峰提前，跨區人流好於去年同期，遠距離出行的旅客發送量漲幅更明顯。春節“黃金周”开啓後旅遊出行人流明顯增多，跨區人流量亦有大幅提升。春運前19日平均跨區人流同比7.9%；其中自駕出行佔跨區人流81.2%，日均人流量同比7.1%。
結構上，春節假期出行、消費呈現分化特徵。1）國內執行航班表現較弱(春節假期前5日，下同，同比-2.9%)，但跨境出行十分火熱(同比24.2%)；2）傳統景點旅遊熱度降低，特色景點熱度明顯升溫；3）多地推出電影消費券，電影票房明顯提升(同比13.7%)。
政策大力推動中長期資金入市。1月23日， 國新辦舉辦新聞發布會，闡釋《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。發布會提出，大力推動中長期資金入市，一是提升實際投資比例；二是延長了考核周期；三是進一步鞏固形成了落實增量政策的合力。
風險提示：經濟復蘇不及預期、部分新興行業過度投資、房地產形勢變化超預期
報告正文
春節假期期間，英偉達大跌拖累美股，金價再創新高；特朗普宣布對墨西哥、加拿大、中國加徵關稅，美歐日貨幣政策分化。國內方面，春運返鄉高峰提前，跨區人流好於去年同期，跨境出行火熱，票房同比提升，政策大力推動中長期資金入市。
一、全球大類資產：春節假期前後，英偉達大跌拖累美股，金價再創新高
（一）港股微漲，海外股指漲跌互現
春節假期前後（1月24日-1月31日），港股微漲，海外主要股指漲跌互現。美股方面，DEEPSEEK衝擊下，英偉達大跌拖累美股，納指、標普500分別下跌1.6%和1.0%，道瓊斯工業指數上漲0.3%。亞洲市場，恆生指數上漲0.8%，日經225、韓國綜合指數分別下跌0.9%和0.8%。歐洲方面，英國富時100指數、德國DAX、法國CAC40分別上漲2.0%、1.6%和0.3%。
（二）美債利率下行，海外債市多數下行
春節假期前後（1月24日-1月31日），發達國家10年期國債收益率全线下行。美國10年期國債收益率下行5bp至4.58%，德國下行10bp至2.51%，法國下行10bp至3.20%，英國下行2bp至4.62%，意大利下行10bp至3.55%，日本下行2bp至1.22%。新興市場10年期國債收益率多數下行，巴西下行38bp至14.80%，南非上139bp至10.38%。
（三）美元指數上行，日元兌美元小幅升值
春節假期前後（1月24日-1月31日），美元上行，其他貨幣兌美元多數貶值。美元指數上行1.0%至108.52，歐元兌美元貶值1.3%，英鎊兌美元貶值0.8%，日元兌美元升值0.5%，加元兌美元貶值1.2%。主要新興市場貨幣兌美元多數貶值，巴西雷亞爾兌美元升值1.2%，墨西哥比索兌美元貶值2.0%，韓元兌美元貶值1.9%。
（四）貴金屬上漲，原油、有色下跌
春節假期前後（1月24日-1月31日），貴金屬上漲，原油、有色金屬下跌。市場對特朗普政府的關稅擔憂推動金價再創新高，COMEX黃金上漲1.0%至2809.3美元/盎司，COMEX銀上漲3.6%至32.1美元/盎司；10Y美債實際收益率下行4bp至2.16%。原油方面，WTI原油、Brent原油分別下跌2.9%、2.2%至72.5美元/桶、76.8美元/桶。LME銅下跌3.0%至9050美元/噸。
二、海外基本面&數據：美國關稅落地，美歐日貨幣政策分化，美國GDP略低於市場預期
（一）特朗普宣布對加拿大、墨西哥及中國徵收關稅
要聞：2月1日，特朗普籤署行政命令，對加拿大和墨西哥的商品徵收25%的關稅，對中國的商品徵收10%的額外關稅。
美國宣布對加拿大、墨西哥及中國徵收關稅。2月1日，特朗普籤署命令，以移民及芬太尼問題爲由，對加拿大和墨西哥商品徵收25%的關稅，對加拿大石油的關稅稅率爲10%。以芬太尼問題爲由對中國商品徵收10%的額外關稅，額外關稅將與現有關稅累計徵收。此外，特朗普宣布計劃從 2025 年 2 月中旬开始對計算機芯片、藥品、鋼鐵、鋁、銅、石油和天然氣進口徵收關稅，其中對銅徵收關稅可能需要更長的時間。可能將考慮對歐洲商品徵收關稅，但未具體說明關稅時間以及稅率。特朗普表示關稅“可能會也可能不會隨着時間的推移而增加”，並否認關稅只是談判的手段。
新一輪關稅將填補小額商品豁免漏洞。小額商品免稅政策允許價值800美元或以下的貨物免稅進入美國，是Shein和Temu等電子商務公司使用的重要條款。根據美國海關邊境保護局的數據，2024財年約有13.6億貨物使用小額豁免政策進入美國，高於2020財年的6.37億。美國海關表示，假冒商品和毒品走私者也在利用小額豁免條款。
加拿大、墨西哥將實施反制措施。2月1日，加拿大總理特魯多表示，加拿大將對價值1550億加元（約1020億美元）的美國產品徵收25%的關稅。其中300億加元的商品將在2月4日生效，1250億加元的商品將在21天內生效。墨西哥總統克勞迪婭·辛鮑姆2月1日宣布採取報復性關稅，指示墨西哥經濟部長埃布拉德啓用墨西哥政府此前准備的“B計劃”，其中包括採取關稅和非關稅措施來維護墨西哥的利益。
（二）特朗普已頒布75項政策命令，移民領域數量最大
要聞：截至2025年2月1日，特朗普在第二任期內已籤署75項總統行政命令。
截至2025年2月1日，特朗普在第二任期內已籤署75項總統行動命令（包括行政命令、備忘錄及公告）。從數量上看，第二任期行政命令數量遠高於第一任期。從內容上看，移民政策數量最多（11項），國防安全（7項）、能源環境（5項）、外交（5項）等是特朗普側重的領域。
收緊移民政策。宣布美墨邊境進入國家緊急狀態；計劃增派1500名現役軍人協助邊境管控；關閉拜登政府的“CBP One”入境預約系統；恢復“留在墨西哥”政策；取消非法移民子女的出生公民權，但已被聯邦法院裁定違憲並暫停執行；暫停難民接納計劃；擴大關塔那摩灣拘留設施，計劃容納3萬名非法移民。
扭轉能源與環境政策。再次退出《巴黎氣候協定》，停止對全球氣候基金的資助；撤銷拜登政府的電動車補貼；宣布“國家能源緊急狀態”，以便調動更多資源，擴大化石燃料的生產和出口；解除阿拉斯加石油和天然氣开採限制，撤銷海上風能項目許可。
成立對外稅務局，施加貿易威脅。宣布從2月1日起對加拿大、墨西哥進口商品徵收25%關稅，宣布從2025年2月1日起對中國商品加徵10%的關稅；成立“對外稅務局”（External Revenue Service）專門徵收外國商品關稅；要求商務部和美國貿易代表審查對華貿易逆差，並研究是否通過“全球補充關稅”或其他政策工具解決失衡問題；將TikTok寬限期與關稅掛鉤。
經濟方面，加大AI產業政策投資。宣布OpenAI、軟銀和甲骨文聯合投資5000億美元建設“星際之門”項目，推動美國人工智能基礎設施發展。應對通脹與生活成本。要求聯邦機構提供緊急價格救濟，降低住房、醫療和能源成本，但缺乏具體措施。
司法方面，赦免“國會山騷亂”參與者。赦免或減刑約1500名在2021年1月6日事件中被定罪者，包括襲警和破壞財產的重罪犯。
國際關系與外交方面，暫停美國對外發展援助90天，評估其是否符合“美國優先”目標。宣稱可能通過“軍事或經濟脅迫”奪取巴拿馬運河控制權和格陵蘭島。
（三）美聯儲：1月暫停降息，符合市場預期
美聯儲1月FOMC例會重點：暫停降息，美聯儲進入觀望期。
（1）聲明要點：1月美聯儲暫停降息，政策利率維持在4.25-4.50%。相較12月聲明，此次分別刪去了“通脹向2%目標取得進展”、“勞動力市場有所緩和”、“失業率有所上升”的表述。勞動力市場描述改爲“穩固”（solid），近幾月失業率維持低位。
（2）記者會要點：美聯儲不急於降息，但政策利率仍高於中性利率。美聯儲需要看到更多通脹進展，但不需看到就業市場繼續降溫。近期人工智能（AI）拋售並不是一個實質性的、持續的變化。不置評特朗普講話內容。
（3）市場表現：10Y美債利率、美元指數在聲明公布後衝高而後回落，最新數據分別穩定於4.53%、107.96。納斯達克、標普500、道指震蕩回落。
（四）歐央行：1月降息25BP，符合市場預期
歐央行1月降息25BP，符合市場預期。當地時間1月30日，歐央行在1月貨幣政策例會上將三大政策利率下調25BP，其中主要再融資利率降至2.9%、存款便利利率降至2.75%、邊際貸款利率降至3.15%，符合市場預期。1月美歐日三大央行採取了截然不同的貨幣政策決策，美聯儲暫停降息、日央行加息、歐央行降息。
四季度歐元區經濟增速放緩，但居民實際收入改善、貨幣政策傳導可能推動後續經濟改善。2024年四季度歐元區實際GDP環比幾乎0增長，遠遠慢於三季度增速，德國、法國經濟均有所萎縮，雖然歐央行主席拉加德在記者會上表示這僅僅是一個季度的波動，但這可能會加大市場對於歐央行未來降息預期。同時，拉加德認爲當前歐元區金融狀況仍然較緊，但隨着通脹回落——居民實際收入上升，以及貨幣政策傳導，歐元區經濟將逐步改善。
歐元區通脹穩步回落是基准情形。雖然2024年四季度歐元區HICP同比有所反彈，12月至2.4%，但歐央行認這是能源價格下跌帶來的基數效應在逐漸消退，歐央行預計2025年中旬通脹可能重新接近2%。從最具粘性的服務通脹來看，歐央行對其繼續降溫也具備較強信心，無論是各種薪資跟蹤指標，還是職位空缺/失業人數比例，都指向歐元區服務通脹可能將持續降溫（官方表態）。
（五）GDP：美國四季度GDP環比折年2.3%，弱於市場預期
四季度美國實際GDP增速略弱於市場預期，主要拖累來自於庫存和設備投資。美國四季度GDP環比折年爲2.3%，弱於市場預期的2.6%，也弱於三季度3.1%的增速。2024年全年美國實際GDP增速爲2.8%，略低於2023年的2.9%。但是，由於美國居民消費在四季度更爲強勁，經濟拖累主要來自於設備投資及庫存，數據公布之後美元指數、10Y美債利率反而小幅上行。
四季度美國商品、服務消費均走強，對應儲蓄率下降。2024年四季度，美國實際居民商品消費、服務消費對GDP拉動較三季度分別提升了0.2、0.1個百分點（折年）。耐用品消費方面，主要改善來自於娛樂商品及機動車，非耐用品消費略有降溫。服務消費方面，主要改善則來自於交運。從消費的驅動力來看，隨着薪資增速降溫，美國居民實際可支配收入增速仍在持續回落，美國消費火熱的源頭可能更多來自於儲蓄率的下降，2024年四季度美國居民儲蓄率較三季度下降0.3個百分點至3.8%。
四季度非住宅投資、庫存走弱，住宅投資小幅回暖。在消費火熱的同時，投資是此次四季度美國GDP數據中最大的拖累來源。住宅投資對實際GDP拉動較三季度改善0.4個百分點至0.21%（折年）。另一方面，非住宅投資、庫存在四季度對實際GDP拉動分別較三季度下降0.9、0.7個百分點。
（六）訂單：美國12月耐用品新訂單弱於市場預期
12月美國耐用品新訂單環比-2.2%，市場預期0.6%，從結構來看，主要拖累來自於交運設備。但是，扣除飛機的非國防資本耐用品訂單環比0.5%，高於市場預期的0.3%，扣除運輸類耐用品訂單環比0.3%，符合市場預期。
三、國內數據&事件：假期人流出行強勁，但結構明顯分化，推動中長期資金入市
春節假期出行人流持續高位，國內小衆目的地旅遊熱度攀升，入境遊呈現高漲態勢。但大規模出行可能對地產市場產生虹吸，商品房成交面積僅爲節前20%左右。
（一）春節人流出行強勁，票房同比明顯提升，工業生產相對平穩
3.1.1 春節人流出行強勁，但結構明顯分化
要聞：2025年春節假期前5日，全社會累計跨區域人員流動量44.9億人次，較去年同期提升7.9%；全國電影票房收入57.2億元，日均票房同比13.6%。
數據來源：交通運輸部、貓眼電影
總結：
特徵一：2025年春運返鄉高峰提前，跨區人流好於往年同期，反映遠距離出行的旅客發送量漲幅更明顯。2025年春節前返鄉流帶動全社會跨區流動量不斷攀升，春節前4天達到人流小高峰，較去年提前2天；春節“黃金周”开啓後旅遊出行人流增多，跨區人流量亦有大幅提升，春運期間整體人流表現較強。春運前19日（1月14日至2月1日）平均跨區人流較2024年同期上行7.9%；其中自駕出行佔跨區人流81.2%，日均人流量同比7.1%。反映遠距離出行的公共交通日均旅客發送量（含營業性公路、鐵路、水路、航空）同比12.3%，其中鐵路、民航旅客日均發送量同比6.9%、7.3%。
特徵二：國內執行航班表現較弱，但跨境出行十分火熱。春節前5日，國內執飛航班數較去年同期回落2.9%，同比較2024年十一假期下行5.4pct。熱門旅遊目的地的航班數同比較2024年十一假期也有下滑，其中北京、成都、武漢等城市進港航班架次同比分別收窄0.9、3.8、5.3pcts。跨境出行方面，國家移民管理局預測，2025年春節假期全國口岸日均通關人數將達185萬人次、同比9.5%。假期前5日，國際執行航班架次同比24.2%。受益於籤證政策的進一步優化，入境遊是春節旅遊市場的一大亮點。攜程數據顯示，春節期間入境遊訂單量同比203%；其中，來自韓國的入境遊預訂訂單量同比增長452%。出境遊亦持續火熱，中國至日本航班數同比55.7%，至馬來西亞、柬埔寨等東南亞航班數同比均達50%的漲幅。
特徵三：傳統景點旅遊熱度降低，特色景點熱度明顯升溫。春節假期傳統景點旅行熱度回落，四川省A級景區（前5日）接待旅客、旅遊收入同比7.1%、-3.8%，漲幅較十一假期收窄14.1、11.6pcts；北京、武漢、成都等城市地鐵客流量同比分別-46.7%、-27.6%、-23.2%，較2024年十一假期分別下行50.9、36.、29.3pcts。對比之下，2025年春節是申遺成功後的首個春節，集聚非遺項目的城市旅遊熱度明顯提升；攜程數據顯示，春節期間銅陵、黃山、大同、景德鎮、漳州旅遊預定訂單量同比增長約4倍。此外，賞雪追極光是2025年春節的另一主流，錫林浩特、阿勒泰等地旅遊預定訂單量同比分別增長197%、67%。
特徵四：多地推出電影消費券，電影票房同比明顯提升。春節假期全國多個城市推出了電影消費補貼政策，譬如，廣東省通過購票立減及代金券的方式發放3800萬元電影消費券；北京市發放3300萬元觀影惠民券，預計惠及近250萬人次。在電影消費券的刺激下，假期前5日，全國電影院线票房同比增長13.7%，漲幅較2024年十一假期擴大25.7個百分點。不同能級城市票房均有提升，一线、二线等較高能級城市票房同比17.8%、17.7%，漲幅較十一假期擴大26、29.8個百分點。
3.1.2 新房成交與去年同期相近，結構上一线城市表現較好
要聞：春節假期前5日（1月28日至2月1日），30大中城市商品房成交面積合計6.2萬平方米，日均成交面積僅爲節前一周6%。
數據來源：Wind
總結：
春節假期前5日，全國商品房成交與去年同期相近，結構上一线城市成交正增長，二三线則偏弱。假期前5日（1月28日至2月1日），30大中城市商品房成交面積合計6.2萬平方米，但不同能級城市表現分化。其中一线城市成交好於去年同期，同比較前周收窄19.9pct至4.9%。二线、三线城市成交則明顯走弱，同比分別較前周回落13.6、48.5pcts至-31.4%、-50.3%。由於春節期間，出行消費或對購房意愿產生虹吸效應，地產成交面積僅爲節前一周6%，後續銷售情況仍待進一步觀察。
3.1.3 工業生產相對平穩，建築業开工好於季節性
要聞：截至春節假期前1周（1月21日至1月27日），工業生產相對平穩，建築業开工下滑幅度弱於季節性。
數據來源：Wind
總結：
春節假期前，工業生產相對平穩，建築業开工下滑幅度弱於季節性。春節假期前1周（1月21日至1月27日），工業生產中，高爐开工小幅回升，同比漲幅較上周擴大0.6pct至1.2%；汽車半鋼胎开工率處近年同期高位，同比+16.6pct至28.4%。但化工鏈开工不及去年同期，純鹼、PTA开工環比分別0.5%、0.6%，同比分別-1.3%、-0.9%。建築業方面，全國粉磨开工率、水泥出貨量環比-13.8%、-18.8%，同比分別+2.5pct至7.2%、-3.6pct至7.7%；瀝青开工率環比-2.6%，同比+4.7pct至4.3%。
3.1.4 1月PMI數據：強勁春運的鏡像效應
要聞：1月27日，國家統計局公布1月PMI指數，制造業PMI爲49.1%、前值50.1%；非制造業PMI爲50.2%、前值52.2%。
數據來源：國家統計局
總結：
受大規模集中返鄉影響，1月制造業PMI回落幅度大於季節性。2025年1月，制造業PMI較2024年12月回落1個百分點至49.1%，且邊際降幅大於往年同期（環比-0.2%），即使比較往年在1月的春節而言，今年1月PMI跌幅也是更大。雖然PMI分析已考慮季節性影響，但今年春運效應對制造業的影響較爲明顯。其一PMI採集時間爲每月22日-25日，而春運早於1月14日开始，回鄉潮對PMI數據的影響已有體現；其二是今年返鄉規模強於往年，春運前12日全社會跨區域日均人流量同比10.4%，反映遠距離出行的公共交通日均旅客發送量同比13.8%。
特徵一：強勁春運對供給端壓制更爲明顯，制造業生產指數回落幅度大於新訂單指數。PMI統計對象是採購經理，雖然新訂單統計包括中間需求，生產端走弱也會拖累新訂單指數；但相對而言，春運造成的供給側走弱對生產端影響相對更大，觀察1月PMI分項指數也會發現，制造業生產指數回落幅度大於新訂單指數。1月生產指數環比-2.3%至49.8%，新訂單指數環比-1.8pct至49.2%，其中內需、新出口訂單指數分別較前月回落1.8、1.9pct至49.6%、46.4%。
特徵二：觀察行業看，消費品和高耗能行業等勞動密集型PMI跌幅更大，也更多反映春運對供給端影響較大。從統計局公布的四大類行業PMI來看，1月消費品制造業、高耗能行業PMI降幅較爲顯著，邊際分別下行2.3、1.2個百分點至49.1%、47.6%，主要源於上述行業均爲勞動密集型行業，勞動力集中返鄉對生產的擾動更爲凸顯。對比之下，高技術、裝備制造業屬於裝備制造業，PMI僅分別下滑1、0.4個百分點至49.3%、50.2%，景氣水平也超過消費品和高耗能行業。
特徵三：春運對非制造業景氣度呈現非對稱性特徵，建築業PMI再度降至收縮區間，而與出行相關的服務業PMI卻在改善。傳統基建亦受農民工返鄉的影響，景氣度回落幅度超過往年同期；1月建築業PMI邊際回落3.9個百分點至49.3%，而2017年以來1月平均降幅僅爲1.1個百分點。而服務業PMI保持在擴張區間，較前月下滑1.7個百分點至50.3%。結構上看，與居民出行消費相關的道路運輸、住宿、餐飲等行業市場活躍度有所增強，航空運輸、郵政等行業PMI指數繼續位於55.0%以上較高景氣區間；而拖累服務業PMI下行的或更多是生產性服務業。
展望後續：伴隨春運效應褪去，PMI或有回升，但後續仍需跟蹤增量政策的邊際變化。1月PMI受春節因素等短期擾動的影響大幅回落，但企業預期持續向好；制造業生產經營活動預期指數環比+2pct至較高景氣區間（55.3%），建築業、服務業預期指數也保持高位，環比分別-0.6pct至56.5%、-0.8pct至56.8%。後續伴隨企業復工復產推進，生產端或重回擴張區間。但受發達經濟體景氣轉弱及美國加徵關稅的影響，出口下行風險可能加大，後續仍需關注增量政策的邊際變化。
（二）1月中共中央政治局會議召开
1月20日，中共中央政治局會議召开，審議中央各部門2024年工作報告與黃河流域環保與高質量發展的指導意見。工作報告方面，會議充分肯定中央各部門2024年的工作，同意其對2025年的工作安排。黃河生態治理方面，會議提出要持續完善黃河流域生態大保護大協同格局，要把水資源作爲最大剛性約束，要全面深化改革擴大开放。
（三）總理主持召开座談會
1月20-21日， 李強總理主持召开專家、企業家和教科文衛體等領域代表座談會與各民主黨派中央、全國工商聯負責人和無黨派人士代表座談會。專家、企業家和教科文衛體等領域代表座談會上，李強總理強調要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，注重政策的協調配合。各民主黨派中央、全國工商聯負責人和無黨派人士代表座談會強調“十四五”規劃收官之年，要充分調動全社會的積極性主動性，形成推動發展的強大合力，鞏固和增強經濟回升向好態勢。
（四）中共中央國務院發布《鄉村全面振興規劃（2024—2027年）》
1月22日， 中共中央國務院發布《鄉村全面振興規劃（2024—2027年）》，對於鄉村振興的總體要求、優化城鄉發展格局、加快現代農業建設等方面進行規劃。規劃提出，到2027年，鄉村全面振興取得實質性進展，農業農村現代化邁上新台階；到2035年，鄉村全面振興取得決定性進展，農業現代化基本實現，農村基本具備現代生活條件。同時，規劃進一步從鄉村的布局、基礎設施建設、人才培養、文化建設、生態文明建設、體制改革、財政支持等方面提出發展要求。
（五）地方兩會密集召开，北上廣GDP目標均爲5%左右
要聞：2025年1月中下旬，地方兩會密集召开。
數據來源：各地政府網站及官媒
截至1月21日，北京、上海、廣東等31個省市已召开地方兩會，審議2025年地方政府工作報告。2025年地方兩會中，31省市披露2025年GDP目標增速；其中，北京、上海、廣東等15個省市區將2025年GDP目標增速均設定爲5%左右；天津市2025年GDP增速目標上調；西藏將2025年GDP增速目標定爲7%以上。CPI目標方面，除了山東設定爲“合理水平”、西藏設定爲“<3.0%”，其他各省市都將CPI目標設定爲2%左右。
其中，20省市披露2025年固定資產投資目標增速，平均爲6.4%；吉林、江西、重慶、西藏將固定資產投資增速目標上調，廣西、福建等地固定資產投資增速目標與2024年持平；18省市披露2025年社零目標增速，平均5.7%，河北、廣東、重慶等地社零增速目標設定爲5%左右，吉林、寧夏、江蘇社零增速目標持平，海南上調至10%以上。政府工作報告中，多地將擴內需、提振消費作爲首要經濟工作任務，提及加力擴圍做好消費品以舊換新政策，積極拓展多元消費場景，擴大服務消費等；提高投資效益爲多地第二大經濟工作任務。
（六）大力推動中長期資金入市新聞發布會召开
1月23日， 國新辦舉辦介紹大力推動中長期資金入市新聞發布會，闡釋《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。發布會提出，大力推動中長期資金入市，一是提升實際投資比例，穩步提高中長期資金投資A股規模和比例的具體安排，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股；二是延長了考核周期，提升中長期資金投資行爲的穩定性；三是進一步鞏固形成了落實增量政策的合力。
（七）國新辦舉辦大力推進新型工業化發布會
1月21日， 國新辦舉辦大力推進新型工業化發布會。發布會提出，啓動新一輪十大重點行業穩增長方案，加大對工業大省、大市扶持，完善產業轉移機制，支持各地發展特色產業；推進設備更新與消費品以舊換新，謀劃“十五五” 重大項目；實施國家高新區新賽道培育行動，布局中試驗證平台和高能級孵化器，做強主導產業；推動省級开發區升級，支持有條件的建設世界一流園區並試點政策；強化頂層設計，推動傳統產業綠色升級，培育綠色低碳產業；推動數字產業發展，出台數字產業高質量發展文件，加大 5G 演進和 6G 技術創新投入等。
（八）12月財政數據：財政的“韌性”和“決心”
年末廣義財政收支均繼續“趕進度”，全年財政收支預算完成度均在95%以上。2024年12月，廣義財政收入當月同比14%，較11月增速提升13.1個百分點，全年累計同比-2%；廣義財政支出當月同比10.6%、較11月增速提升6個百分點，全年累計同比2.7%。從預算完成度看，2024年廣義財政收支預算完成度均在95%以上；政府性基金收支預算完成度相對較低，對廣義財政收支形成拖累，收入完成年初預算的87.7%，支出完成年初預算的84.4%；一般財政收支預算完成度相對較好，收入完成年初預算的98.1%，支出完成年初預算的99.7%。
整體上，在特別國債、新增專項債、結存限額等資金支撐下，2024年廣義財政累計收支差額已超近年同期平均水平。9月以來，特別國債、新增專項債、結存限額等資金，對一般財政支出與政府性基金支出形成有力支撐。2024年，廣義財政累計收支差達-10.4萬億元，差額規模較2020-2023年同期平均-8.1萬億元超出2.3萬億元；其中，一般財政累計收支差額達-6.5萬億元，政府性基金累計收支差額達-3.9萬億元，差額規模均明顯超過2020-2023年同期平均水平，或多緣於特別國債、新增專項債、結存限額等資金加力支持。
財政“韌性”和“決心”已現，2025年的積極財政或更堅決呵護需求，前置發力。年初以來，財政政策加快推動隱債化解、專項債優化、“兩新”加力擴圍等。2025年初化債工作仍加速推進；專項債提前批額度仍可下達，或爲地方年初穩增長提供有效支撐。“兩新”方面，政策在年初即延續加力態勢，促消費也是當前及後續財政政策的關鍵發力點。（詳見《財政如何前置發力?》）
逆周期調控政策熨平經濟波動、財政確定性加碼對衝外需不確定性，2025年經濟增速呈現“N型”或“倒V型”的概率較大。受益於財政前置支持，預計2025年初財政支出力度維持較高水平，投資和消費領域或成爲2025年財政加碼的重要着力點。考慮到財政支出形成實物工作量，並對經濟產生影響過程存在一定時滯，疊加外需不確定性等因素影響，2025年經濟呈現“N型”或“倒V型”的概率較大。（詳見《走出低谷——2025年宏觀展望》）
風險提示
1）經濟復蘇不及預期。海內外形勢變化使內需修復偏慢。
2）部分新興行業過度投資。部分行業投資增速持續超出潛在需求水平。
3）房地產形勢變化超預期。地產超預期走弱，影響產業結構。
注：本文來自申萬宏源發布的《3分鐘看清春節全球要聞》，報告分析師：趙偉、陳達飛、屠強、賈東旭、趙宇、李欣越、王茂宇、侯倩楠
標題：3分鐘看清春節全球要聞
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