申萬宏源宏觀
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申銀萬國證券研究所宏觀團隊。
經濟“測不准”的三大誤區？
摘要 市場預測一季度GDP增速在5.0%-5.4%之間，但跟蹤指標樣本範圍較窄、代表性較低、價格擾動名義指標等三方面或帶來預測誤差，申萬宏源預測一季度GDP增速或在5.0%-5.1%之間。 常見誤區...
如何理解PMI與EPMI背離？
摘要 事件：3月31日，國家統計局公布3月PMI指數，制造業PMI爲50.5%、前值50.2%；非制造業PMI爲50.8%、前值50.4%。 核心觀點：PMI與EPMI走勢背離，主因新興行業與傳統行...
美國通脹“計入”了多少關稅？
摘要 4月2日，美國“對等關稅”或將落地。搶進口影響之下，美國通脹上行壓力已有所顯現。目前物價已經“計入”多少關稅，關稅落地後還需關注哪些“次生風險”？ 一、熱點思考：美國通脹“計入”了多少關稅？—...
2025年，高貿易順差能否延續？
摘要 近年貿易順差走勢？一般貿易支撐下，貿易順差高位運行，順差集中在消費品和資本品領域。 近年來，即便出口疲軟，我國貿易順差仍高位運行，主因一般貿易替代加工貿易降低了進口依賴。例如，2013年至20...
申萬宏源：財政加碼亟待融資支持
摘要 事件：3月24日，財政部公布2025年1-2月財政收支情況。1—2月，全國一般公共預算收入43856億元，同比下降1.6%。全國一般公共預算支出45096億元，同比增長3.4%。 點評：財政支...
新消費，“新”在哪裏？
摘要 一問：消費有何“新”趨勢？需求側表現爲重情緒價值，供給側呈現跨域融合、智能化升級態勢。 近年來，消費需求側對情緒價值的關注度提升，悅己、社交等新消費熱度攀升。2024年居民更重視消費的情緒價值...
關稅“盲盒”與降息“前置”？
摘要 3月FOMC例會聲明強調“經濟前景的不確定性有所增加”，市場交易“降息前置”。面臨關稅“盲盒”，2025年美聯儲如何應對，關稅1.0時期的經驗或教訓有何參考？ 熱點思考：關稅“盲盒”與降息“前...
育兒補貼全國推廣，可能會有哪些影響？
摘要 事件：3月13日，呼和浩特發布落實《關於促進人口集聚推動人口高質量發展的實施意見》育兒補貼項目實施細則及服務流程。 一問：育兒補貼的最新進展？呼和浩特最新推出階梯式育兒補貼，力度居全國前列 呼...
債市的“盲點”？——兼論長債利率從“2%”到“1%”的距離
摘要 年初以來，經歷了2年多的長牛後，債市持續調整，市場分歧也在明顯加劇。當前債市投資中有哪些“盲點”，2025年債市投研框架或將如何修正？本文分析，供參考。 （一）近期債市“新變化”？長牛之後步入...