申萬宏源宏觀
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申銀萬國證券研究所宏觀團隊。
“紅潮”過後：特朗普2.0政策展望
時隔4年，特朗普全勝歸來，取得“壓倒性勝利”。特朗普政治資本與行政效率或遠超第一任期，2.0時代或尋求更大變革，在經濟、移民、對華、政府改革等領域的政策措施或更具攻勢。 一、美國“紅移”：特朗普政治...
貶值之中的“積極信號”
摘要 9月底以來，美元指數快速上升，人民幣匯率再度承壓。相較上半年，本輪貶值過程中人民幣有何積極信號，後續匯率的潛在演繹？本文分析，可供參考。 熱點思考：貶值之中的“積極信號” （一） 近期匯率市場...
歐洲能否擺脫“低溫經濟”？
摘要 美國大選落地之後，歐洲經濟未來前景如何？我們基於海外對比的角度，對近幾年歐洲經濟孱弱根源、歐央行降息傳導路徑進行梳理，並展望歐洲經濟、歐央行降息、中國相關出口前景。 一、回顧：歐洲經濟孱弱源於...
“分化”的10月經濟
摘要 事件：10月社零當月同比4.8%、預期3.9%、前值3.2%；固投累計同比3.4%、預期3.5%、前值3.4%；地產投資累計同比-10.3%、預期-10.1%、前值-10.1%；新建商品房銷售...
中方關稅”反制”會否加速進口替代？
摘要 中國對美301條款的反制措施有哪些？逐一回應美方的四批清單，但在規模和稅率上有所差異。 2018年特朗普政府對中國商品加徵301關稅後，中國實施了相應的反制措施，截至2023年，加徵關稅商品佔...
鮑威爾的“後見之明”
摘要 11月美聯儲例會降息25BP，符合一致預期。在發布會環節，鮑威爾仍強調數據依賴，並表明开始考慮後續降息節奏。展望未來，美聯儲降息空間是否會被壓縮、節奏如何把握？ 熱點思考：鮑威爾的“後見之明”...
美國大選的“薛定諤時刻”！
摘要 10月，“特朗普交易”聯結着海外資產的波動、政策預期也牽動着國內資產的起落。11月，美國大選與國內政策的焦點何在、靴子落地之後的市場演繹？本文分析，可供參考。 （一）10月海外市場的主线？美國...
財政預算調整，有何經驗參考？
摘要 財政政策成爲眼下市場關注焦點，而年中財政預算調整須經人大常委會審批。11月人大常委會召开在即下，過往人大常委會審議預算調整有何經驗參考？本文梳理，供參考。 年中調預算，眼下爲何緊盯人大常委會？...