黃山谷捷創業板上市，股價漲超200%，聚焦功率半導體產品

今天上市的創業板新股漲嗨了。

格隆匯獲悉，1月3日，黃山谷捷（301581）登陸創業板，發行價格27.5元/股，發行市盈率爲15.14倍，明顯低於24.52倍的行業市盈率。截止到上午收盤，其股價漲超200%，最新市值約66億元。

黃山谷捷成立於2012年，並在2022年變更爲股份有限公司，其控股股東爲黃山供銷集團。公司專業從事功率半導體模塊散熱基板研發、生產和銷售，系車規級功率半導體模塊散熱基板行業的領先企業，其產品主要應用於新能源汽車領域。

具體來看，黃山谷捷主要產品包括銅針式散熱基板、銅平底散熱基板，兩者均應用於功率半導體模塊的散熱系統，其中銅針式散熱基板應用於新能源汽車領域，銅平底散熱基板應用於新能源發電等領域。

2021年至2024年上半年（簡稱“報告期”），銅針式散熱基板業務爲公司帶來了90%以上的收入，且超90%的收入來自新能源汽車行業。黃山谷捷通過下遊車規級功率模塊制造商間接爲新能源整車提供零部件支持，產品廣泛應用於上汽集團、廣汽集團、東風汽車、長城汽車、理想、蔚來等各大主流新能源汽車品牌。

公司主營業務收入按終端應用領域分類，圖片來源：招股書

業績方面，2021年、2022年、2023年，黃山谷捷的營業收入分別約2.55億元、5.37億元和7.59億元，對應的淨利潤分別約0.34億元、1.02億元、1.63億元，業績呈增長趨勢。

根據實際經營情況和在手訂單，黃山谷捷預計2024年營業收入約7.6億元至7.67億元，同比上漲0.12%至1.11%；歸屬於母公司所有者的淨利潤約1.29億元至1.32億元，同比下降17.98%至16.01%。

2024年上半年，由於新能源汽車市場競爭激烈，公司產品銷售價格有所下滑。2024年下半年下遊功率半導體廠商需求增加，訂單量恢復增長。

2021年至2024年上半年，黃山谷捷的主營業務毛利率分別爲28.19%、34.37%、36.26%、33.33%，存在一定波動，與同行業可比上市公司平均毛利率較爲接近。

公司主營業務毛利率與同行業可比上市公司比較情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，報告期內，黃山谷捷主營業務前五大客戶的銷售收入佔營業收入的比例分別爲67.77%、62.01%、55.47%和60.42%，佔比較大，存在客戶集中度較高的風險。未來如果英飛凌、斯達半導、博世、安森美、中車時代等主要客戶對公司的採購減少，可能會影響公司經營業績。

報告期各期末，黃山谷捷的應收账款账面價值佔流動資產的比例分別爲36.63%、55.46%、43.86%和28.10%。隨着公司業務規模的擴大，公司應收账款總體呈增加趨勢。未來如果主要客戶經營情況發生變化，或公司對信用風險管控不當，可能存在應收账款無法收回的風險。

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