新能源市場化交易規則對比：2024 VS 2025
核心觀點
“十四五末”將近，新能源市場化交易節奏或進一步加塊，2025年多個省份電力交易方案中對其交易規則進行明確表述，市場化電量佔比明顯提高，分時交易機制下新能源市場化電價變數仍存，但考慮部分省份限價政策放寬，其壓力或有所緩解。
標的方面，新能源行業建議關注【龍源電力H】【大唐新能源】【新天綠色能源】【太陽能】；火電行業建議關注【華電國際】【申能股份】【浙能電力】【皖能電力】；水電行業建議關注【長江電力】【川投能源】【華能水電】【遠達環保】【國投電力】；核電行業建議關注【中廣核電力H】【中國核電】【中國廣核】。
摘要
新能源入市持續推進，交易電量佔比近半
目前新能源發電消納方式包括三類：保障性收購、常規電能量市場化交易、綠色電力市場化交易。2021 年 4 月，兩部委發布《關於進一步做好電力現貨市場建設試點工作的通知》，提出引導新能源項目 10%的預計當期電量通過市場化交易競爭上網，市場化交易部分可不計入全生命周期保障收購小時數，盡快研究建立綠色電力交易市場，推動綠色電力交易。標志着开始正式從國家層面推動新能源電量入市。據國家能源局數據，截止 2023 年底，國內新能源市場化交易電量達到 6845 億千瓦時，佔新能源總發電量的 47.3%。
“十四五末”將近，新能源市場化交易節奏或進一步加快
2024 年 11 月 29 日，中電聯發布《全國統一電力市場發展規劃藍皮書》，首次明確全國統一電力市場發展的“路线圖”和“時間表”，提出“三步走”战略：第一步，到 2025 年初步建成，實現跨省跨區市場與省內市場有序銜接；第二步，到 2029 年全面建成，實現新能源在市場中的全面參與；第三步，到 2035 年完善提升，支持新能源大規模接入，形成市場、價格和技術全面協調的市場機制。
市場化交易規則對比——2024 年 VS 2025 年
電量：市場化電量比例繼續提高。目前，廣東、江蘇、浙江、湖北、河北、新疆、陝西等區域均已公布 2025 年電力交易方案或優先購電計劃，我們對上述省份 2025 年和 2024 年文件中“新能源市場化交易”的相關表述進行對比，可以看到，其入市節奏均有明顯的加快趨勢：對於集中式電站，規定市場化電量比例提高或保障性小時數（優發電量）降低；對於分布式電站，新增或明確電站參與市場機制，鼓勵分布式發電項目入市。
電價：分時機制下變數仍存，限價政策有所緩解
一方面，發用兩側分時段交易已在全國範圍內普遍开展，對比風光出力曲线，風電市場化交易電價受影響相對較小，而部分地區峰谷時段或對光伏市場化交易電價產生顯著影響。根據我們整理，2024 年上半年新疆、甘肅、冀南、黑龍江、山東風電交易均價分別爲 213.45、270.87、429、312.01、354.5元/MWh，光伏發電交易均價分別爲165.43、181.92、353、308.78、341.39元/MWh，風電交易電價具備明顯優勢。
另一方面，我們對比甘肅、寧夏、陝西三省 2024 與 2025 年新能源價格形成機制，可以看到，寧夏 2025 年新能源市場化交易仍要求申報價格不超過基准電價，而甘肅與陝西方案中均未提及新能源市場化交易電價的限價機制，其電價壓力或有所緩解。
投資建議：“十四五末”將近，新能源市場化交易節奏或進一步加塊，2025年多個省份電力交易方案中對其交易規則進行明確表述，市場化電量佔比明顯提高，分時交易機制下新能源市場化電價變數仍存，但考慮部分省份限價政策放寬，其壓力或有所緩解。
標的方面，新能源行業建議關注【龍源電力H】【大唐新能源】【新天綠色能源】【太陽能】；火電行業建議關注【華電國際】【申能股份】【浙能電力】【皖能電力】；水電行業建議關注【長江電力】【川投能源】【華能水電】【遠達環保】【國投電力】;核電行業建議關注【中廣核電力H】【中國核電】【中國廣核】。
風險提示：宏觀經濟下行風險、電力價格波動風險、新能源裝機增速不及預期風險、電站造價提高風險、產業政策調整風險
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