國君2025年度策略｜化工：把握內需發力及供給出清
需求機會：加大內需發力，看結構性需求機會
政治局及中央經濟會議延續“穩中求進、以進促穩”的政策基調， 加強超常規逆周期調節，全方位擴大內需，以家電以舊換新，西部开發，消費電子及科技創新領域等領域的內需將得到有效的刺激，建議重點關注擴大內需政策下受益品種。（1）家電以舊換新受益：我們看好家電產業鏈材料聚氨酯MDI、氟化工制冷劑。（2）西部开發受益：我們看好西部开發下有望受益的民爆、化肥。（3）消費電子及科技創新受益：我們看好消費電子產業鏈國補及科技創新下的受益機會，包括硅微粉、MLCC粉體。
成本機會：強議價能力與穩定長單籤署，看成本下行盈利提升機會
全球原油供給或趨寬松，原油價格或將下行。甜味劑、吸附樹脂、潤滑油添加劑等精細化工行業供給格局穩定，且下遊對其價格波動相對不敏感，因此其產品定價通常較爲穩定，有長單形式，原油帶動成本下降，產品盈利水平有望改善。
供給機會：供給擾動與供給出清加速，看格局優化機會
重視供給端行業格局逐步優化子行業，其中煤化工，鈦精礦，氨綸，工業硅/有機硅等行業進入擴產尾聲，行業底部部分成本曲线右側企業盈利困難，供給擾動概率加大，重視供給端有擾動與供給加速出清子行業，看好行業格局優化機會。
風險提示：海內外需求不及預期、貿易摩擦、油價大幅波動、在建新增產能較多。
注：本文來自國泰君安發布的《把握內需發力及供給出清》，報告分析師：沈唯、鐘浩、錢偉倫、周志鵬、陳傳雙、王瑞建
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