申萬宏源：政策效果有望加速顯現

事件：2024年12月6日，李強主持召开國務院常務會議，聽取推動高質量發展綜合督查情況匯報，研究黃河流域生態保護有關工作，討論《中華人民共和國民用航空法（修訂草案）》。

國常會聽取推動高質量發展綜合督查情況匯報，再度關注企業和居民的堵點

我國連續第二年开展高質量發展綜合督查情況，爲中央政府深度了解企業和居民發展中的堵點難點提供最直接的素材。2023年11月，國務院也曾組織开展推動高質量發展綜合督查，當時，國務院相關部門對北京、天津、河北等16個省（區、市）進行了實地督查。今年這輪督查开展更早，10月15日國辦就發布了《關於2024年度國務院推動高質量發展綜合督查徵集問題线索的公告》。公告中明確本次督查的目的是“爲全面貫徹落實黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，努力完成全年經濟社會發展目標任務”，充分體現政府對年底經濟工作的重視。

本次督查重視四大問題，其中企業三條涉及市場准入、公平競爭和助企紓困，居民一條涉及民生底线。本次督查國辦針對四大問題徵集线索，針對企業和居民關心問題。和企業有關的有三條，一是市場准入方面，側重徵集有關地方和單位設定和變相設定准入障礙等問題；二是公平競爭方面，側重調查有關地方和單位是否能對不同所有制企業一視同仁；三是助企紓困方面，側重是否有對企業重復執法、異地趨利性執法、運動式執法等問題。針對居民的一條是守住兜牢民生底线方面，側重重點人群的就業保障、困難群體的幫扶情況、農民工市民化等方面。

針對調查出的問題，國常會強調“把問題清單作爲責任清單”“整改工作要盡量往前趕”“更好助力完成全年經濟社會發展目標任務”。國常會對本次督查過程中反映的事實高度重視，明確提出“把問題清單作爲責任清單，把各方面的意見建議作爲改進工作的着力點”。同時，國常會對問題的解決速度要求較高，提出“改工作要盡量往前趕，能今年整改落實的就不要拖到明年，需要持續推進的要明確階段目標”。

隨一攬子增量政策落實和上述企業居民發展中堵點的疏通，宏觀經濟企穩回升態勢或延續

中央政府一方面希望通過一攬子增量政策改善預期和穩定經濟，另一方面也希望打通地方政府、單位在具體執行環節中的堵點難點，切實加速政策實施效果。924金融支持實體發布會、926政治局會議等推出的一攬子增量政策更加注重企業和居民報表修復，如貨幣政策重視資產價格的預期，財政政策側重私人部門現金流的改善等。但政策推出到作用於實體經濟存在時滯。一攬子政策發揮效果的快慢、大小更多和基層政府、單位執行的效率有關。力求保證政策落實的通暢性，通過執行層面的改進放大宏觀政策效果，或是本輪督查的邏輯起點。

在上述問題加速解決後，總量政策到宏觀經濟反饋或更爲順暢，經濟企穩回升態勢或有望延續。政策加碼後宏觀數據出現明顯的改善信號，如10月商品房銷售額、銷售面積增速分別上升9.4pct、15.3pct至-1.6%和-1% ，並帶動10月新房、二手房價格環比降幅收窄。

10月M1同比增速降幅收窄1.3個百分點至-6.1%，企業現金流有回暖跡象。PMI更是自9月以來連續三個月改善，至11月已達50.3。

汽車和家電以舊換新令社零增速自9月以來連續兩個月改善。不能忽視的是，上述數據的改善還不包含財政一攬子化債政策落地效果。隨着國常會對執行層面堵點的關注，相關政策尤其化債資金落地速度有望加快，企業和居民現金流有望進一步改善。