震蕩市，怎么辦？

最近的市場特徵，整體上是一個震蕩格局。

漲多了有資金忙着落袋，而跌得多又馬上有資金入場抄底。題材炒作、消息面炒作、板塊輪動都非常之快，要求投資者“手速”也要很快，這對於一般投資者而言，無疑增加了交投的難度。

不過，因爲資金面十分充足，每個交易日的成交額都在萬億上方，已經告別了9月之前的低迷狀態，總體交投依然活躍，財富效應也在持續顯現，等了這么久才有如今的行情，投資者自然不應錯過。

當然，也有一些觀點認爲，鑑於經濟基本面壓力依然，外圍形勢也漸趨復雜，要想恢復9月末那種瘋漲狀態，可能性也不高。

震蕩行情，很可能會成爲未來一段時間的常態。

作爲投資者，又應該如何應對？是跟隨消息面炒作，哪個熱炒哪個，還是制定一套穩健持久的策略，選擇一些簡單易行且收益又相對好的工具進行投資呢？

01哪些策略適合目前的行情？

先說說我們對於後市總體觀點，那就是慢牛行情仍然值得期待。

理由有三：

第一，美聯儲的降息周期已於9月份正式开啓，全球的貨幣寬松周期也隨之展开，我們這邊也不例外，這種周期一般都會維持數年，所以未來可以期待更大規模的貨幣寬松，這既有利於經濟，也有利於資本市場；

第二，2024年9月以來，集中發布的一攬子經濟刺激政策，包括財政、產業、貨幣等政策，效果會持續呈現。伴隨經濟數據的持續改善，基本面驅動的行情就會出。而基本面行情，正是慢牛最重要的底層驅動因素；

第三，是更加長遠的，基於內外形勢的不斷變化，包括科技創新、新產業支持、出海布局等諸多發展空間都值得期待。過去40多年，都出現過類似產業大變遷，比如92年、97年、01年、08年、15年。而每一次產業變化，都會使得中國經濟煥發新面貌。

股市持續向好的兩大條件--流動性和基本面，第一個已經具備，第二個也正在兌現的路上，所以後市沒有必要過於悲觀。

回到行情方面，盡管震蕩和板塊輪動依然，但這只不過暫時的，流動性寬松和基本面壓力並存下的產物。

從最近一個多月的走勢也可以看出，當滬指跌到3100點附近時，有較強的反彈動能。所以即使會下跌，也不要期望指數會跌到很低的位置。另外，當指數到被認爲的某個壓力线時，大資金通常會發揮穩定器的作用。當然，也不要過於樂觀，動不動就說上4000點、5000點。

這就是所謂的“下有支撐、上有壓力”。

基於此，投資策略其實不復雜，可以根據自身能力做出選擇，例如跟得上題材炒作的，可以去追逐題材，也可以跟隨波段做高拋低吸，還可以化主動投資爲被動投資，例如選擇指數基金。

其中指數基金投資相對簡單，策略主要分三種：

第一，是大家最熟悉的定投，不考慮價格漲跌，堅持定時、定量买入。

第二，是網格交易法，指在震蕩行情中，通過一定的價格區間構造出一系列的买賣價位，通過嚴格執行低买高賣的交易策略，保證每一次賣出價位高於买入價位，從而獲得價格震蕩區間的波段收益。而买賣時設定的價位就稱之爲網格线，只在觸及網格线時執行交易，其他時間等待。

第三，是套利，當基金在二級市場交易價格與基金淨值之間出現差價，也就是套利空間，投資者通過在一、二級市場之間买賣，來獲取價差收益。

三種策略都各有優劣，也有自己所使用的場景，比如網格交易法就比較適用於震蕩行情，不太適合單邊上漲或者單邊下跌行情。

在具體的指數選擇上，可重點考慮兩大類，一類是傳統的大盤指數，另一個則是以新質生產力、AI爲代表的成長指數。

其中也不乏能夠有效地融合兩大類的指數，如最近廣受關注的中證A500指數。

02爲什么是中證A500？

相信大家都知道全球著名的標普500指數，它選取了美股市場500家市值最大、最優秀上市公司作爲成分股，總市值佔到美股總市值8成左右，被視爲美股市場的風向標。

更重要的是，標普500指數多年來，在投資回報方面表現出色，贏得衆多投資人的肯定，其中就包括股神巴菲特。2008年時，他與另一個知名投資人西德斯做過十年賭約，最終以西德斯挑選的5只對衝基金FOF落敗標普500而告終。

而中證A500指數，正被視爲A股版的“標普500”指數。

爲什么這么說呢？

兩者都是500只成分股，核心理念、編制方法也十分類似。

但中證A500指數有一點區別，那就是它充分考慮中國目前經濟高發展的特點，表現在對於新興產業的吸納上。

在行業覆蓋上，工業、信息技術、通信服務、醫藥衛生合計權重佔整個A500指數近50%，高於可比寬基指數，而傳統金融、能源和房地產等傳統行業權重佔比顯著降低。

因爲吸納了更多面向未來的、代表新質生產力的產業，A500指數既能反映出國家經濟發展战略的轉變，也能反映更好地反映中國經濟高質量發展的成果。

同時，A500指數在成分股選擇上，除了考慮市值指標，還融入了流動性、ESG、互聯互通等指標，通過綜合評判，確保優選出A股各行業市值代表性強、表徵行業龍頭的500只股票，兼顧大市值的同時均衡覆蓋A股各行業核心龍頭資產，也兼具滬深300大盤價值及中證500成長特性。

與滬深300指數相比，中證A500指數均由全市場規模大、流動性好標的組成，呈現大盤風格，權重重合度80%左右，反映市場整體表現；與中證500 指數相比，中證500主要反映市場中盤成長股整體表現，成份股重合207只，權重重合15.6%。

中證A500成份股中，有87只成份股市值在1000億元以上，市值權重佔比達70%；總市值1000億元以下公司數量413只，數量佔比達83%，其中包括衆多行業細分龍頭及新質生產力代表。

中證A500行業分布相對均衡，較爲接近中證全指，更加貼近全市場。

03成績如何？

從歷史走勢上看，中證A500指數長期市場表現居前，2004年12月31日（基日）以來截至2024年10月8日，階段上漲398.13%，分別超越同期滬深300、上證指數74個百分點和224個百分點；整體上呈現牛市跑贏（如：2019年、2020年彈性明顯），熊市跑平特徵。

從近期業績--2024年中報數據看，中證A500成份股淨資產收益率爲12.81%，遠高於中證全指的8.51%；分行業看，中證A500成份股在各個行業中的淨資產收益率中位數均高於中證全指；在可選消費、醫藥衛生、主要消費、工業、通信服務等新興行業的營業收入增速中位數高於中證全指。

從估值看，即使經歷近期反彈，指數估值仍處於相對低位。Wind數據統計，截至2024年11月25日，中證A500指數市盈率（TTM）爲13.97倍，處於過去十年歷史42.66%分位；估值仍處合理區間，具備長期投資價值。

正因如此，中證A500ETF爆火。

Wind數據統計，截至11月11日，首批10只中證A500ETF規模合計已超1000億元，距離10月15日集體上市後不足1個月便快速突破千億大關，刷新歷史最快過千億紀錄。截至11月20日，跟蹤中證A500指數的合計基金規模已突破2000億元大關。

作爲新“國九條”發布後的第一只寬基指數，A500指數基金在回饋投資方面，積極響應國家政策。

如A500指數ETF(159351）的基金招募說明書中就明確表述，在符合基金收益分配條件的前提下，本基金每季度至少進行一次收益分配：基金管理人於每年一月、四月、七月、十月最後一個交易日，對基金相對業績比較基准的超額收益率以及基金的可供分配利潤進行評價。

A500指數ETF(159351）管理人嘉實基金，至今已擁有公募基金、機構投資、養老金業務、海外投資等在內的“全牌照”業務，累計榮獲19次指數金牛獎，其中“被動投資金牛公司”10次（連續3年），“指數型金牛基金”9次。

04結語

行情至此，有人質疑牛市已去，也有人依然堅持，這種分歧會一直存在，是造成整體震蕩、局部炒作、快速輪動的重要原因。

分歧、震蕩並不可怕，也蕴含着不少機會，前期是需要一個正確的投資策略。

而適合這種行情的投資策略其實不少，這裏有必要再提一下股神巴菲特，他一直對於標普500指數基金推崇有加，他也始終堅定地相信，一個普通投資者，想在美股市場上輕松战勝專業機構，獲取可觀的投資收益，只需要一個策略，那就是买入標普500指數基金，然後坐等時間的饋贈。

而面對市場的波動，他更爲著名的一個論斷是，假如你是農民，並且有資金，土地價格下跌的時候，你不僅不會恐慌性地賣出土地，反而會趁機买入更多的土地。

同樣的理念，其實也適用於中國投資者，特別是普通投資者，想要在市場上通過主動投資去战勝專業機構，獲得超額收益，難度還是非常大的，特別是在目前狀態下。

可幸的是，市場有不少優質的指數基金可供選擇，投資者既可以選擇在場內，也可以選擇場外去投資，費用方面都十分優惠，比如嘉實中證A500ETF聯接基金（A類022453，C類022454），管理費爲0.15%/年+托管費爲0.05%/年，處於目前全市場股票ETF費率的較低水平。