不靠AI主題，這些基金也能“起飛”！

基金二季報已經披露完畢。

但我們發現，對今年上半年的公募基金表現幾乎很難用常規範式來評價。

今年以來，市場呈現出了劇烈的分化行情。

一方面，AI相關的標的一枝獨秀、迅速起飛；

另一方面，像化工、建材等周期股，以及商貿零售、食品飲料等消費股萎靡不振、甚至繼續走低。

於是，在滬深300上半年幾乎走平（-0.75%）的情況下，同期中證偏股基金指數收益率爲-3.60%，總體跑輸市場。（數據：Choice，指數代碼:930950.CSI）

1､上半年400余只基金收益過10%

另一方面，從具體基金表現來看，今年上半年不乏大漲超過70%的主動基金，比如周建勝管理的諾德新生活，劉元海管理的東吳移動互聯；

投資報統計顯示，在股票型基金和混合型基金中，上半年取得正收益和負收益的基金幾乎是各自對半。

在A/C份額分开計算的情況下，取得正收益的權益基金數量超過了4000只。但這其中有超過八成的基金，上半年收益率雖爲正收益，但在10%以內。

A/C份額合並計算後，上半年漲幅超過10%的基金共有405只。

其中，超過20%的基金有121只，漲幅超過30%的基金（不含QDII）也有47只。

2、大多還是因爲搭上了AI快車

不過，在以AI爲首的結構性行情裏，這些基金中有不少都是因爲搭上了AI的“順風車”——

如果不重倉TMT和電子，少有基金的淨值能有如此強勁的彈性和銳度。

具體來說，47只上半年漲幅在30%以上的基金中，僅有2只基金在一季報時未大幅重倉TMT。

還有部分基金經理迅速地調倉，增加了電子或者TMT的標的，爲組合增色不少。

相比於“躺平”或者是在選股上“懶政”的基金經理，這些主動出擊、尋找投資機會的基金經理當然更值得基民青睞。

但在AI雞犬升天的第一階段行情過去後，作爲基民，我們也有必要弄清楚基金收益的來源。

對於不靠選股試圖“單押”AI賽道，或者幸運地被AI“帶飛”的基金經理，作爲基民怎么也無法放心長期持有。

3、剝離被AI帶飛的基金

結合最新出爐的基金二季報，六裏投資報試圖剝離掉上半年業績幾乎全靠AI“帶飛”的基金，尋找真正主動尋找投資機會做出收益的好基金，給大家一個參考。

喜人的是，這些基金經理正是投資報評選出的TOP30基金經理，他們在2023年的表現依然穩健出色。

還有一些過往與今年業績都頗爲出色、但尚未被市場充分認識到的基金經理，在上半年業績同樣十分亮眼。

從投資報統計結果來看，上半年淨值漲幅在10%以上的基金，價值與成長風格兼而有之，無論是價值還是成長，都能選到優秀的基金經理。以下爲我們列出分析的華商周海棟、大成徐彥，交銀楊金金，國泰徐治彪等4位基金經理：

華商周海棟

有色、計算機齊發力

華商旗下的名將周海棟，可以稱得上是今年最爲“出圈”的基金經理之一。

他的長期業績十分漂亮——代表作華商新趨勢優選在8年時間中取得了322.91%的總回報，年化19.24%，周海棟也憑此基金多次獲得金牛獎。

周海棟在管的其他基金同樣業績不俗，5只基金中有4只基金平均年化回報在15%以上，最低的一只年化回報也有12.74%.

今年以來，周海棟的基金在4月份前淨值幾乎一路上行，之後略有回撤，但華商盛世成長等3只基金仍然保持10%以上的回報。

數據：Choice，截至2023.7.23,下同。

周海棟的框架主要圍繞三點：

一是根據兩年的時間中樞看待行業的變化；

二是估值；

三是結合前兩者看標的的風險收益比。根據風險收益比的比較，來動態調整組合的持倉。

由於非常注重估值和中期的景氣度，周海棟的操作從結果上看往往偏左側。

比如在2020年初時大幅減持電子，在2020年中時大幅減倉醫藥，都是基於綜合考慮未來景氣度和當時估值後作出的判斷。

而在2022年，周海棟全年都在默默地加倉計算機——

2021年年報時，周海棟的組合在計算機上的配置只有8個點，到了2022年中報和年報時，計算機佔總股票倉位的比例已分別增加到17.55%和21.64%，成爲繼有色之後的第二大重倉。

今年以來，周海棟重倉的科大訊飛、中科曙光、紫光股份都大放異彩。

而有色金屬中周海棟拿得最重的紫金礦業和中國黃金、中國鋁業、西部礦業等同樣也漲幅可觀。

僅僅第一、二大重倉行業——有色金屬和計算機上的權重，佔股票倉位的比例，就已經合計超過了50%。

此外，今年5、6月份开始演繹的人形機器人行情，周海棟又再度受益。

鳴志電器這只標的已經在周海棟的組合裏“藏”了快3年時間，從2020年年報時，周海棟就持有鳴志電器，並且买了1個點以上。

粗略地看，從周海棟开始持有鳴志電器到目前，這只個股已經翻了5倍還多。

結合二季報來看，周海棟在計算機的猛漲之下，依然保持着謹慎的心態，對大漲的標的選擇了減持。

他在一季度重倉的科大訊飛、中科曙光，都在二季度時移出了重倉。

同理還有小漲的中國軟件，也從前十大中消失不見。

可以說，二季度，周海棟在計算機上基本是採取了逢高減持的操作，

而在TMT板塊上，周海棟選擇了大筆加倉紫光股份和买入中興通訊。

大筆增持航空股

除了有色和TMT以外，我們在二季度可以更爲明確地看到周海棟在航空股上的增持意向。

周海棟的組合一直在航空股上保有一定的倉位，此前在2022年疫情時，周海棟減掉了不少航空股。

但在今年出行改善明顯修復的情況下，周海棟又選擇將航空股上的配置加了回來。

一季度增持了南方航空和中國國航；

二季度繼續增持吉祥航空、南方航空，同時大筆加倉中國國航，此外還新進重倉买入了國泰航空。

以周海棟偏左側的投資方法來說，航空顯然是其下一步重點看好的方向。

周海棟的長期業績和投資能力都可以說是毋庸置疑，但遺憾的是，他的管理規模現在已經不算小了。

最新的基金二季報顯示，周海棟的總管理規模已有374.76億元，相較去年末激增近150億，其中規模較大的華商新趨勢優選規模達到了140.48億。

可以說，周海棟目前已經是市場中管理規模最大的主動權益基金經理之一。

大成徐彥管理規模126億：

重倉中興通訊、廣深鐵路貢獻巨大

另一位上半年表現突出的基金經理是大成的徐彥。

在受到市場關注度增加後，徐彥的管理規模也從去年年底時的63億元增加到今年二季度末的126億。

從表現上來說，徐彥所管理的6只基金全部在上半年創下淨值歷史新高，其中5只的上半年漲幅超過10%。

結合年報時的持倉來講，徐彥的行業配置較爲分散，

第一大重倉行業交運也只有不到12個點，同時在通信、機械、電子、公用事業上的配置都超過了5個點。

但在真正看好的標的上，徐彥也敢於下重手——

比如一季度持倉中，徐彥整體組合的第一大重倉股華域汽車，佔組合中股票倉位的比例甚至超過12%，佔基金淨值比也有7%。

而在二季度，由於基金上有新增資金的流入，徐彥也選擇將這些新資金加到原有的重倉股上。

比如第一大重倉股華域汽車上，二季度就又增加了48.5%的持股數量。

類似的加倉還體現在中興通訊、中遠海控、三一重工等原本的重倉股上。

從上半年對組合的貢獻角度，徐彥選擇的個股中上半年漲幅較大的個股不少。

比如中興通訊、廣深鐵路，這兩只一二季度都在前十大重倉中的個股，對徐彥的組合在上半年的收益率貢獻不小。

其中，中興通訊H股上半年大漲85.92%，A股也漲了78.38%；

廣深鐵路H股上半年漲幅爲72.22%，A股上漲74.45%;

而徐彥的組合中同時重倉了中興通訊和廣深鐵路的A股與H股，可以說在上面獲利不少。

賣出大漲的寒武紀、工業富聯

新進協鑫科技、海油工程等

而在TMT上，徐彥的操作基本可以概括爲逢高減持。

對比徐彥在去年年末和一季報的持倉可以看到，徐彥將去年年末時在重倉裏的寒武紀、工業富聯等都移出了重倉。

寒武紀和工業富聯這兩只標的無疑都是今年AI行情中的大牛股，從徐彥的操作來看，在這兩只股票一季度大漲後，徐彥都選擇了賣出而非繼續加倉。

一方面是對大漲的標的逢高減持，另一方面，則是選擇股價表現相對弱勢的標的新進重倉。

徐彥在二季度新進重倉的幾只標的包括協鑫科技、海油工程、沙鋼股份、藥石科技和歌爾股份，都买到了1個點以上。

可以說，徐彥今年上半年的表現幾乎可以總結爲兩點，

一方面是在穩健收益的基礎上疊加了彈性標的，

另一方面是逆向投資中的逢低买入與逢高減持。

交銀楊金金：

穩中取勝，持有體驗佳

再來看一位新銳基金經理，楊金金。

楊金金今年的表現一如既往地穩定，

雖然上半年漲幅不算高，兩只基金都在10%以內，但在去年正收益的情況下，淨值曲线幾乎是在穩步地上行。

可以說，作爲楊金金的基金持有人幾乎感受不到淨值大的“顛簸”，持有體驗極佳。

從楊金金的持倉來看，他上半年的持倉基本上就聚焦在電力、黃金這兩大方面，再加上楊金金過往一直非常看好的潤豐股份和迪威爾。

結合2022年報來看，去年末的第一大重倉行業是公用事業，其次是基礎化工、機械設備、有色金屬和交通運輸。

公用事業裏面，楊金金基本买的就是電力股，並且是從去年四季度就开始加倉。

比如一季報中，楊金金重倉的華能國際、華電國際、寶新能源、粵電力，都是典型的火電股。

二季度，楊金金在原有的持倉基礎上繼續加倉電力股，新進重倉买入了浙能電力、皖能電力、大唐發電、京能電力這四只。

從二季度持倉來看，楊金金2只基金共15只前十大重倉股中（A、H分开計算），有11只標的都屬於電力股。

而一季度楊金金還重倉的4只黃金股，在二季度都已經被移出了重倉。

而從這兩大方向來講，電力指數上半年漲了6.67%，貴金屬指數漲了7.12%。

楊金金重倉的這些標的中，粵電力A、華能國際H股、華電國際H股均漲超30%，一季度的重倉股中金黃金、山東黃金A股漲幅也在20%以上。

雖然楊金金長期重倉持有的潤豐股份、迪威爾等在上半年均有所下跌，並且後者跌幅不小，

但在電力和黃金股的漲幅中和下，楊金金的兩只基金上半年依然維持着正收益，並且淨值走勢依舊十分穩健。

國泰徐治彪：

前十集中度72%，選股疊加出收益

徐治彪目前在管共7只基金，總管理規模爲116.37億元。

上半年表現最好的一只基金是國泰研究精選，這是一只兩年持有期基金，從2019年12月成立至今取得了94.52%的總回報，年化回報20.44%，今年上半年漲超15%。

包括代表作國泰大健康在內的其余幾只基金，在今年上半年表現要稍遜一籌，但也都實現了正收益。

投資報去年曾專訪過這位基金經理，這可以說是一位個性非常鮮明、極具辨識度的基金經理。

比如，在市場的低點，徐治彪敢於確認，敢於公开說出明確的觀點，這就將他和很多投資人區別开來；

更重要的是，知行合一，不會因短期壓力而操作變形，买股上就改弦易張，跟着市場熱點炒作。

從持倉來看，上半年，徐治彪依然堅持着自己高集中度、在各細分子行業中選龍頭企業的風格，沒有往AI上去偏移。

以國泰大健康的持倉爲例，前十大集中度高達72.68%，這是絕對高於同業平均的一個水平。

在保持這樣高的前十大集中度的情況下，基金經理的持倉動向也相對透明，基金的收益率表現基本可以從前十大的漲跌中看出大概。

而從重倉股表現來看，徐治彪一季度時的第一大重倉比音勒芬上半年上漲近40%，第二大重倉新泉股份漲近15%，第三大重倉三花智控上漲44%。

徐治彪在一季度加倉的國藥股份、以及港股中的國藥控股，同樣也分別上漲42%、28%。

在個股集中度極高的情況下，每一只重倉股的漲幅都會對組合形成不小的貢獻。

再從二季度的調倉來看，對於前期漲幅較高的比音勒芬、國藥股份和三花智控，徐治彪都選擇進行一定幅度的減持。

而對前期表現較弱的朗新科技、金博股份等，徐治彪在二季度都有所增持。

增持幅度最大的是聯贏激光，從原本持倉中僅佔0.1%加到了佔比5個點。

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