年入上百億，海爾旗下獨角獸終止IPO

今年以來，在嚴管趨嚴的背景下，IPO終止的公司層出不窮。

格隆匯獲悉，近期，日日順供應鏈科技股份有限公司（簡稱“日日順”）的創業板IPO因主動撤回而終止了。

作爲海爾集團旗下的物流獨角獸，日日順早已年入超百億，還上榜了胡潤百富發布的《2023全球獨角獸榜》，位列374位，估值高達185億元。

日日順在2021年5月遞交招股書，經歷過問詢，並在2023年5月過會了，但最終依然鎩羽而歸。

日日順原本計劃募資27.71億元，用於智能物流中心項目、倉儲設備智能化項目、物流信息系統數字化和智能化建設項目、最後一公裏網絡觸點建設項目、自營運力提升項目。如今，一切戛然而止。

值得注意的是，就在日日順撤回IPO的當天，海爾集團旗下的上市公司海爾智家發公告稱，擬通過受托表決權的方式，實現對日日順的控制，並納入海爾智家合並報表範圍。

創立於1984年的海爾集團布局智慧住居、大健康和產業互聯網三大板塊，其創始人張瑞敏是個傳奇人物，他創業30多年，帶領海爾從一家瀕臨倒閉的集體小廠成長爲享譽世界的知名家電品牌。

海爾集團旗下除了海爾智家之外，還擁有海爾電器、海爾生物、衆淼控股等多家上市企業。其中，衆淼控股今年8月港股上市的時候，發哥還寫過，詳見（點擊文章標題可查看詳情），今天就來介紹下日日順。

日日順的發展歷史可追溯至2000年，當時海爾集團和海爾國際貿易共同出資設立日日順前身青島海爾物流儲運。

截至2022年末，日日順上海持有日日順56.4009%的股份，爲其控股股東；海爾集團間接控制日日順上海，爲日日順的實際控制人。同時，Partner Century（程達控股有限公司）、淘寶控股分別持有日日順16.68%和12.37%的股份。

據海爾智家在2024年10月29日發布的公告，海爾智家全資子公司貫美（上海）企業管理有限公司與關聯方冰戟（上海）企業管理有限公司籤署《表決權委托協議》，冰戟公司將其持有的優瑾（上海）企業管理有限公司55%股權對應表決權不可撤銷地委托貫美公司行使。事項完成後，貫美公司將實際控制優瑾公司100%表決權比例，優瑾公司及其控制的日日順上海、日日順及其控股子公司將被納入海爾智家的合並報表範圍。

海爾智家成立於1984年，總部位於山東青島，主營電冰箱、洗衣機、空調、廚電等產品。海爾智家於1993年在滬主板上市，又在2020年登陸港交所。

而日日順爲供應鏈管理解決方案及場景物流服務提供商，多行業客戶提供定制化的供應鏈解決方案，實現供應鏈各流程之間的高效協同以及產品及服務的精准交付，提升全流程庫存及資金周轉效率，以此滿足客戶對於物流、信息流、商流及資金流的規劃及優化目標。

據羅戈研究的報告，按照 2020 年的收入，日日順爲中國第三大端到端供應鏈管理服務提供商。

公司主營業務，圖片來源：日日順招股書

日日順通過數字化的運營能力構建並管理了覆蓋全國、送裝同步、到村入戶的稀缺物流服務網絡，可圍繞客戶在採購、生產制造、消費流通環節對於供應鏈服務的需求，向客戶提供包括消費供應鏈服務、制造供應鏈服務在內的供應鏈管理服務。

在此基礎上，日日順還打造出包括空運、海運、鐵路及多式聯運在內的物流服務能力，以解決客戶在全球業務拓展的過程中對於跨境供應鏈管理及運輸服務的需求。

2020年至2022年，供應鏈管理服務爲日日順貢獻了70%以上的營收，其中消費供應鏈服務的營收佔比超過60%，是其重要收入來源。

公司營業收入的主要構成情況，圖片來源：招股書

業績方面，2020年、2021年、2022年（簡稱“報告期”），日日順的營業收入分別約140.36億元、171.63萬元、168.47億元，對應的淨利潤分別約4.31億元、5.79億元、5.75億元，存在一定波動。

報告期內，日日順的整體毛利率分別爲8.38%、7.78%、7.85%，低於可比公司平均毛利率。但其來自海爾系及阿裏系客戶業務的毛利率明顯高於公司整體毛利率。

海爾系客戶、阿裏系客戶的毛利率變動以及與同行業毛利率對比，圖片來源：招股書

在2023年上會審核時，日日順的關聯交易問題就遭到問詢。

其實，日日順的關聯交易佔比較高、客戶集中度較高的問題一直飽受詬病。

招股書顯示，2020年至2022年，日日順來自前五大客戶的收入佔公司當年度營業收入的比例超過50%，其中來自關聯方海爾系客戶的收入佔比在30%以上，佔比較大。

此外，由於日日順主要採用輕資產的運營模式，運力、服務資源主要通過向第三方採購獲得，但在第三方採購模式下，可能存在第三方供應商服務延誤、損毀或丟失承運物品等不能提供合格服務的情形導致客戶索賠，從而影響公司聲譽。

2024年前三季度，海爾智家實現營收2029.71億元，同比增長2.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約151.54億元，同比增加15.27%。並表日日順後，海爾智家的業績表現值得期待。

作爲一家遞表三年多且已經過會的獨角獸企業，日日順的IPO終止令人嘆惋，但在如今監管趨嚴的背景下，IPO終止的企業非常多。

今年A股IPO終止企業已達400多家，遠超2023年全年的286家。

據上交所企業上市服務，截至11月10日，2024年已公布終止審查（包括撤材料、否決、終止注冊）企業414家。其中，滬主板78家，科創板71家，深主板53家，創業板140家，北交所72家。

在大批企業終止IPO的同時，今年A股新增申報企業卻很少，截止11月10日僅37家（其中有34家衝擊北交所），遠不及2023年（新增313家A股IPO申報企業）熱鬧。

在此背景下，今年A股的IPO排隊企業數量也急速萎縮。

截至11月10日，A股各板塊在審企業減少至261家。其中滬主板50家，科創板24家，深主板35家，創業板67家，北交所85家。

在放緩IPO節奏、監管趨嚴的大環境下，企業想要在A股上市難度明顯加大。

4月12日發布的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》就指出，提高主板、創業板上市標准，完善科創板科創屬性評價標准。提高發行上市輔導質效，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面。明確上市時要披露分紅政策，並將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發行上市負面清單。從嚴監管分拆上市，嚴格再融資審核把關。

在此背景下，許多由於業績下滑，不符合注冊制下的上市要求，或因申報板塊上市門檻提升、存在上市前突擊“清倉式”分紅、中介機構被處罰等情形的企業紛紛撤回A股IPO。

對於企業而言，監管嚴把發行上市准入關之後，A股上市融資的難度加大了，但同時也有助於提高上市公司質量，通過嚴格的審核和監管，篩選出真正具有發展潛力和創新能力的企業，從而爲投資者提供更優質的投資選擇，降低市場整體風險。

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