60後安徽創業做涼味劑及香料產品年入上億，中草香料北交所上市

北交所又有新股上市了！

格隆匯獲悉，9月13日，安徽中草香料股份有限公司（以下簡稱“中草香料”）在北交所上市，保薦人爲民生證券股份有限公司。

中草香料（920016）本次擬公开發行1495萬股人民幣普通股，佔發行後總股本的20%，發行價格7.5元/股，對應未行使超額配售選擇權時，公司對應的2023年扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤攤薄後市盈率爲14.93倍；假設全額行使超額配售選擇權時，對應的2023年扣非後的歸母淨利潤攤薄後市盈率爲15.37倍，均低於行業最近一個月平均靜態市盈率（19倍）。

鑑於公司發行市盈率低於同行，以及近期A股市場打新氛圍較好，預計中草香料上市首日股價大概率能收漲。

中草香料成立於2009年，注冊地位於安徽懷遠經濟开發區。本次發行前，李莉直接持有公司52.58%股份，並通過億達康間接持有公司0.52%的股份，爲中草香料的控股股東、實際控制人。

招股書顯示，李莉是個60後，大專在讀，她曾任職於懷遠縣糧貿公司，後來自主創業，還曾擔任上海仙奇食品科技有限公司執行董事兼總經理；2009年3月至2016年5月，李莉擔任中草有限執行董事兼總經理，2016年5月至今擔任中草香料董事長兼總經理。

中草香料專注於香精香料的研發、生產和銷售，主要產品包括涼味劑、合成香料和天然香料。

具體來看，2021年至2023年，公司超過70%的收入由涼味劑業務貢獻，其涼味劑產品主要包括WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯；同期公司合成香料的營收佔比在10%以上，天然香料和代加工業務的營收佔比較低。

公司主營業務收入構成，圖片來源：招股書

從產品用途來看，中草香料的涼味劑WS-23能產生持久清涼味，廣泛應用於食品、飲料、化妝品、煙制品、醫藥等領域；涼味劑WS-3多用於口腔護理產品、口香糖、脣膏等領域；而乳酸薄荷酯廣泛用於化妝品、護膚品、洗滌用品、煙草、食品、飲料、糖果、薄荷水、醫藥等產品。

公司的合成香料主要是雙丁酯、丁酸乙酯。其中，雙丁酯主要供配制香草、奶油等香精；丁酸乙酯主要用作香料，用於菠蘿、香蕉、蘋果等食用香精和威士忌酒香精中，也可用作溶劑和萃取劑。

業績方面，2021年、2022年、2023年，中草香料分別實現營收約1.5億元、1.89億元、2.06億元，實現淨利潤約0.23億元、0.38億元、0.41億元。

根據審閱報告，2024年1-6月，中草香料的營業收入爲9580.84 萬元，較上年同期增長9.58%；扣除非經常性損益後的歸屬於母公司所有者淨利潤爲1596.37萬元，較上年同期增加2.08%。

2021年、2022年、2023年，中草香料的綜合毛利率分別爲32.35%、33.88%和33.33%，主營業務毛利率分別爲32.79%、34.30%和33.92%，整體較爲穩定。

值得注意的是，報告期內，中草香料直接材料佔主營業務成本的比例在80%以上，佔比較大，而香料生產的原材料主要來源於香料植物或基礎化工產品，其中香料植物容易受自然氣候影響，年產出不均衡，基礎化工產品受原油價格波動等因素影響，未來如果原材料漲價，可能會影響公司的生產成本和毛利率。

此外，公司部分原材料爲危險化學品，在運輸、儲存、生產環節均存在一定的安全風險。而且中草香料產品生產過程伴有“三廢”排放，隨着社會對環保問題的日益重視，政府對環保監管不斷加強，未來可能出台更爲嚴格的環保標准，公司還面臨着環保風險。

經過多年發展，中草香料已在涼味劑等細分產品領域形成了一定的競爭優勢。據上海市食品添加劑和配料行業協會开具的證明，中草香料生產WS-23等產品生產工藝取得國家專利，2021年及2022年度國內市場佔有率均約30%。

但隨着行業的發展或新競爭者的增加，公司所處行業競爭可能會加劇，而香料香精行業屬於技術密集型行業，如果公司在市場競爭中不能有效提升技術水平，可能會面臨較大的市場競爭風險，從而影響公司的市場份額及盈利能力。

本次IPO所募集資金扣除發行費用後全部用於年產2600噸涼味劑及香原料項目（一期）。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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