國家隊，大舉加倉！

今年5月下旬以來，A股跌跌不休，如今滬指離3000點保衛战已愈來愈遠。每日成交規模也從此前萬億水平一路下滑至5000億，市場情緒降至冰點。

其中，三大成長板塊——食品飲料、生物醫藥、電力設備一路下跌，調整幅度已經超過3年半之久，累計跌幅分別爲57%、75%、60%，累計蒸發市值超過12萬億元之巨。

成長板塊跌幅之深，調整時間之長，遠超2015年、2018年水平了，導致市場投資信心遭遇重創，基民也終究耐不住虧損，出現了負面的贖回潮。今年二季度基金淨贖回2634億元，位居2005年之後單季度贖回第三，僅次於2015Q3的8051億元和2024Q1的2197億元。

多重因素導致風險偏好極低，市場不斷失血下跌。但總有人逆勢而動，那就是“國家隊”，包括中央匯金、中國證金、社保基金以及中證金融資管等主力資金。

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伴隨着今年半年報披露完畢，“國家隊”最新持倉情況已經出爐。作爲最重要的市場主力資金之一，其持倉動向越來越受到關注。

截止今年二季度末，“國家隊”合計持有股票ETF市值爲5838.7億元，相比去年底的1176.95億元，大幅增長4661.7億元，增長近400%。

拉長時間看，中央匯金自從去年10月23日官宣增持ETF以來（截止7月末），累計增持規模已經超過6000億元。其中，滬深300ETF規模達到4700億元，上證50ETF、中證1000ETF、科創50ETF、創業板ETF也都有所出手增持。

縱觀歷史，中央匯金逆勢加倉特點尤爲明顯。在2015三季度，A股全指數跌幅中位數爲33%，而中央匯金持股規模僅從2.2萬億降低至2萬億，佔流通股的比重從4.6%增加至5.9%，可見逆勢加倉救市規模不小。在2019-2021年，行情持續上漲期間，中央匯金持股比重顯著下降，超過3個百分點。

2021年底至2024二季度，股市持續下跌，中央匯金持股規模從1.9萬億增長至2.5萬億，佔流通股的比例從2.5%提升至3.5%。

從持倉板塊看，截止二季度末，中央匯金在內的“國家隊”持股銀行市值爲25748億元，佔總持倉規模的70%以上，其次爲非銀金融，持倉市值爲3409億元。而食品飲料、公用事業、交通運輸等10多個行業僅數百億元，規模佔比均較小。

“國家隊”對金融業如此偏愛，是有歷史原因的。當初設立中央匯金，主要職責是對國有重點金融企業進行股權投資，以出資額爲限代表國家依法行使出資人權利和履行出資人義務，確保國有金融資產的安全和增長。截止2023年上半年，中央匯金持有19家大型金融機構股權。其中，工、農、中、建分別爲34.7%、40%、64%、57.11%。

具體看個股，“國家隊”持股市值超100億的企業超過33家，其中銀行8家、非銀金融9家。這些大型企業中，今年前八月中26家錄得正收益，漲幅超20%的企業高達16家。

在持股市值較小的企業中，中央匯金壓中了深圳華強（今年股價漲幅超210%）這家大黑馬。早在2015年四季度就殺入前十大流通股東之列，後經過加倉、小幅加倉，在股價暴漲之前仍然爲第六大股東。

此外，“國家隊”在二季度新進129家企業前十大流通股東之列，持股市值普遍不足5億元，僅有8家超過5億元。

其中，中國證金以5.24億股重新出現在招商銀行前十股東之列，持股市值達到168億元。不過，這並不是“國家隊”新動作，早在2020年的時候證金便持股7.55億，佔比2.99%，這一次看算是有所減持。其余排名靠前的還包括中國移動、中國海油、新集能源、山金國際、傳音控股等。

另值得注意的是，“國家隊”對213家企業進行了加倉操作。其中，東方電氣、明泰鋁業、中集集團、中國巨石、玲瓏輪胎、安井食品、比亞迪、山推股份等8家龍頭增持股數比例均超過80%，其市場表現基本上不算差。

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從战績看，Choice數據顯示，截至6月30日，以證金、匯金爲代表的“國家隊”今年持股上漲13.4%，大幅跑贏同期上證指數的-0.25%，上半年直接賺了5300億元，交出了一份亮眼的成績單。

具體看重倉股，“國家隊”絕對重倉的三大行錄得明顯超額收益。

去年10月，中央匯金直接官宣增持四大行，是20年多年來第7次出手增持，之前還是2012年10月、2013年6月，彼時市場也極爲悲觀。加之“國家隊”頻繁通過大額淨买入寬基類ETF救市，均明確暗示了銀行板塊會有增量資金入場，即有上漲行情——滬深300ETF最大權重爲銀行，佔比高達13%以上，其成份股排名靠前的就包括四大行與招行。

“國家隊”通過主動、被動形式增持銀行，明顯帶有很強的示範效應，對場內其余主力資金均有引導作用，加之市場風險偏好低青睞高股息板塊，對今年銀行板塊大漲有不可忽視的正向作用。

“國家隊”的動向，越來越容易形成場內共識，市場的話語權也越來越大，有望超過北向資金。對於這一點，聰明投資者理應引起足夠重視。

此前，A股在盤中實時披露北向資金流入流出動向，且在盤後披露买入賣出具體標的。並且，券商終端、財經媒體等平台也會實時推送北向資金動向，信息轟炸效應明顯，加劇了市場各類主體跟蹤關注北向資金密度。而國內其他資金主體均不會實時公布。

長此以往，北向資金已經成爲決定市場走勢的關鍵主力，其話語權和影響力遠超其資金體量本身以及國內主力資金。

今年8月，北向資金實時披露制度暫停公布，更改爲每季度公布一次，與國內主力資金類型保持一致。那么，此項制度大幅削弱了北向資金的話語權，也利於“國家隊”接棒增強對於A股的定價權。

其實，“國家隊”中，不管是中央匯金，還是社保基金，歷來投資水平均屬一流。

據原新加坡政策研究院執行總裁謝娜研究披露，2007-2019年，中央匯金投資總回報率爲630%，年化回報率爲18%，實現了國有資本的保值增值。

再看社保基金，據德邦證券，截止2021年，社保基金自成立以來（22年）的年均投資收益率8.3%，累計投資收益額17958.25億元。22個年度中，僅有2008年、2018年兩年分別虧損393.72億、476.76億。長期勝率和回報率，遠超一般國內機構表現。