信達策略：分紅&回購規模歷史同期最高
核心結論
今年4月的資金流入環比改善。1）2024年4月，A股月度資金淨流入佔流通市值的比例爲0.40%，較上月的-0.16%環比改善。相較歷史同期來看，2024年4月的資金淨流入佔流通市值的比例僅次於2021年，好於2018年以來的多數年份。2）分項來看，今年4月資金淨流入的改善主要源於私募基金倉位的回升與股權融資規模的下降，而4月底至5月20日上述兩個項目仍在持續改善。此外，5月上市公司分紅金額遠超季節性。
4月新增开戶數爲八年來最低水平。1）2024年4月上證所新增开戶數爲147.35萬戶，較上月環比減少94.44萬戶。對比歷史同期來看，2024年4月的新增开戶數爲2016年以來的偏低水平。2）年初至4月底，上證所累計新增开戶數達到714.44萬戶，低於2016年以來的全部年份。
融資余額近期窄幅波動。1）2024年4月融資余額環比減少224.06億元，前值爲增加555.16億元。4月底至5月20日，融資余額增加233.92億元。2）融資余額佔流通市值的比例目前仍弱。截至5月20日，全A融資余額佔流通市值的比例爲2.22%，處於2018年以來的中位值水平。
北上資金連續三個月淨流入。3月北上資金淨流入219.85億元， 4月北上資金淨流入60.20億元，而4月底至5月20日淨流入189.37億元，整體上看，北上資金在2023年8月-2024年1月連續六個月淨流出A股，而今年2月-4月則持續淨流入。
上市公司回購、減持、分紅均表現積極。1）2023年底至2024年5月20日，上市公司回購金額爲1442.17億元，月均回購規模爲284.64億元，月均回購規模高於2016年至2023年的所有年份。2）2024年4月的增持規模爲5.04億元，相較3月30.75億元的減持而明顯改善。從年度數據來看，2023年底至2024年5月20日，上市公司累計增持規模爲4.73億元，爲2008年以來首次年度淨增持。3）二季度以來，上市公司分紅金額大增且遠超季節性。4月單月上市公司分紅金額爲518.97億元，5月單月則爲2107.88億元，均爲過去十年以來同期最高。
股權融資規模在3月以來逐月收縮。1）4月的股權融資規模爲261.54億元，較上月的365.61億元環比下降。2）2023年底至2024年5月20日的股權融資規模爲1477.18億元，月均融資規模低於2014年至2023年的全部年份，甚至不及2023年的半成。
正 文
總覽：2月以來資金持續回暖
1.1 年度層面上，兩融大幅淨流出，私募倉位仍處於歷史低位
據信達證券的不完全統計，2024年初至今，A股實現資金淨流出5192億元，資金淨流入額佔自由流通市值的比例爲-1.5%。此外考慮到私募基金、保險、公募基金等資金流入項可能存在重復計算，信達證券保守計算剔除私募基金與保險的資金淨流入匯總情況，其佔自由流通市值的比例爲-1.54%。
從各分項數據來看，2024年資金面的轉弱主要源於融資余額的大幅流出、私募倉位在年初的下降、南下資金持續淨流入港股等。
1.2 月度層面上，資金淨流入回升，分紅金額大增
2024年4月，A股月度資金淨流入佔流通市值的比例爲0.40%，較上月的-0.16%環比改善。相較歷史同期來看，2024年4月的資金淨流入佔流通市值的比例僅次於2021年，好於2018年以來的多數年份。截至2024年4月，過去12個月累計淨流入佔自由流通市值的比例爲0.76%，較上月的0.18%環比改善。
從分項上來看，今年4月資金淨流入的改善主要源於私募基金倉位的回升與股權融資規模的下降，而4月底至5月20日上述兩個項目仍在持續改善。此外，5月上市公司分紅金額遠超季節性。1)私募倉位方面，今年4月私募基金倉位的最新讀數爲55.51%，環比提升3.16pct，是連續第三個月回升且增幅有所擴大。2）股權融資方面，3月以來股權融資規模逐月收縮。2024年4月的股權融資規模爲261.54億元，較3月的365.61億元環比下降。而4月底至5月20日，股權融資規模爲108.98億元，相較4月進一步下降。3）二季度以來，上市公司分紅金額大增且遠超季節性。4月單月上市公司分紅金額爲518.97億元，5月單月則爲2107.88億元，均爲過去十年以來同期最高。
1.3 A股資金流入及流出分項的關鍵變化匯總
4月新增开戶數爲八年來最低水平
新增开戶數方面，2024年4月上證所新增开戶數爲147.35萬戶，較上月環比減少94.44萬戶。對比歷史同期來看，2024年4月的新增开戶數爲2016年以來的偏低水平。
年初至4月底，上證所累計新增开戶數達到714.44萬戶，低於2016年以來的全部年份。
銀證轉账方面，全國證券公司客戶交易結算資金余額最新數據截至2022年6月。從歷史數據來看，寧波證券公司客戶交易結算資金余額與全國的變動趨勢較爲一致。以寧波證券公司交易結算資金的數據來看，2022年8月以來銀證轉账的同比增速連續多期呈現負值。2024年3月，寧波證券公司客戶交易結算資金余額同比增速爲-14.80%。
融資余額近期窄幅波動，佔流通市值的比例尚未回升
融資余額方面，2024年4月融資余額環比減少224.06億元（前值爲增加555.16億元）。4月底至5月20日，融資余額增加233.92億元。
年初至5月20日，融資余額相較去年底下降了818.92億元。如按月份折算爲全年，信達證券預計全年融資余額或將下降2263.93億元,接近2016年、2018年、2022年的淨流出規模。
融資余額佔流通市值的比例目前仍弱。今年1月下旬至春節前，融資余額的下降速率快於流通市值，信達證券認爲主要原因可能是伴隨着市場的快速調整，部分槓杆資金面臨平倉壓力，期間融資余額佔流通市值的比例也出現快速下降，由2018年以來的最高水平（2.64%）下降至中位值水平（2.3%左右）。春節後至今，融資余額與流通市值同步回升，二者回升幅度接近，融資余額佔流通市值的比例呈現窄幅震蕩。截至5月20日，全A融資余額佔流通市值的比例爲2.22%，處於2018年以來的中位值水平。
年內ETF基金首現資金淨流出，私募倉位環比繼續推升
4.1 4月以來公募基金份額小幅增加
信達證券統計普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動型股票基金的份額變動，下文將這三類基金統稱爲偏股型基金。
從月度數據來看，2024年4月偏股型公募基金份額環比增加310.96億份（前值爲減少1712.22億份）。2024年4月末至2024年5月20日，偏股型公募基金份額增加了17.16億份。
從年度數據來看，截至2024年5月20日，偏股型公募基金份額較2023年末減少了504.34億份，主要源於一季度存量的公募基金份額遭遇大量贖回。
月度數據方面，2024年4月股票型ETF基金淨流入265.74億元。2024年4月底至2024年5月20日，股票型ETF基金淨流出244.22億元。
年度數據方面，截至2024年5月20日，股票型ETF基金份額相較2023年末淨流入3454.21億元，仍高於歷史上多數年份。
4.2 北上資金2月以來持續淨流入，此前連續六個月淨流出
從年度數據來看，2023年底至2024年5月20日北上資金累計淨流入A股931.81億元，南下資金累計淨流入港股2247.62億元。互聯互通渠道整體淨流出A股1315.81億元。
從月度數據來看，
1）北上資金方面，2024年4月北上資金淨流入60.20億元，而4月底至5月20日淨流入189.37億元，整體上看，北上資金在2023年8月-2024年1月連續六個月淨流出A股，而今年2月-4月則持續淨流入。
2）南下資金方面，2024年4月南下資金淨流入734.90億元，而4月底至5月20日淨流入297.70億元。
4.3 私募基金倉位在2月小幅回升
管理規模方面，截至2024年3月，私募基金管理規模爲55059.23億元，相較上月環比減少87.38億元；相較2023年底減少2157.98億元。
股票倉位方面，截至2024年4月，華潤信托私募基金管理倉位爲55.51%，相較上月環比提高3.16pct；相較2023年底下降0.42pct。
4.4 保險機構2023年12月持有的股票市值環比下降
年度數據方面，截至2023年12月底，相較2022年末，保險公司持有的股票市值增加了1444.85億元，漲幅爲4.54%；而同期中證紅利指數漲幅爲0.89%。信達證券據此推算，2022年底至2023年12月保險公司資金有1161.76億元淨流入股市。
月度數據方面，2023年12月，保險公司資金運用余額中投向股票的資金達到33274.00億元，相較上月環比減少489.00億元。
產業資本年初至今淨增持，回購規模超1400億
5.1 年初至今上市公司回購規模超1400億元
從月度數據來看，上市公司2024年4月的回購金額爲276.96億元，相較上月的252.30億元有所擴大；2024年4月底至2024年5月20日的回購金額爲467.93億元。
從年度數據來看，2023年底至2024年5月20日，上市公司回購金額爲1442.17億元，月均回購規模爲284.64億元，月均回購規模高於2016年至2023年的所有年份。
5.2 產業資本在2月、4月均爲淨增持
從月度數據來看，上市公司2024年4月的增持規模爲5.04億元，相較3月30.75億元的減持而明顯改善；2024年4月底至2024年5月20日的減持規模爲23.14億元。
從年度數據來看，2023年底至2024年5月20日，上市公司累計增持規模爲4.73億元，爲2008年以來首次年度淨增持。
5.3 上市公司分紅率維持在歷史較高水平
月度數據方面，2024年4月上市公司分紅金額爲518.97億元。年度數據方面，2023年底至2024年4月上市公司累計分紅金額達到572.72億元。對比歷史同期來看，去年底至4月的累計分紅金額創2014年以來新高。
由於上市公司分紅金額存在明顯的季節性，一般集中在第二、第三季度，信達證券更關注分紅率指標。全A分紅率（過去12個月分紅金額/淨利潤）在2024年4月達到30.73%，處於2014年以來較高水平。
年初以來股權融資月均規模不足去年的半成
月度數據方面，2024年4月的股權融資規模爲261.54億元，較上月的365.61億元環比下降。
年度數據方面，2023年底至2024年5月20日的股權融資規模爲1477.18億元，月均融資規模低於2014年至2023年的全部年份。
年初至2024年4月底，信達證券以成交額估算的交易傭金達到328.15億元。2023年底至2024年3月，證券交易印花稅費用累計達到257億元。年初至今的月均交易費用爲172.95億元,略低於2021年-2023年全年的水平。
風險因素：部分數據的公布存在時滯；部分項目的估計與實際情況有偏差。
注：本文源自信達證券2024年05月24日發布的《分紅&回購規模歷史同期最高》，分析師：樊繼拓 S1500521060001 ；張穎銳 S1500523110004
標題：信達策略：分紅&回購規模歷史同期最高
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